En el mercado crypto la liquidez es un parámetro muy importante.
De hecho, entre todos los parámetros es el que individualmente puede tener mayor impacto en los precios, además de eventos individuales de importancia sistémica.
Summary
El rol de la liquidez en los mercados financieros
Con el término «liquidità» se indican aquellos activos que pueden ser intercambiados en el mercado muy fácilmente y rápidamente.
La herramienta más líquida de todas en absoluto es el dinero, también porque fue creado específicamente para ser fácilmente intercambiable de manera extremadamente rápida.
Existen en cambio también activos que son vendibles con extrema dificultad, como por ejemplo aquellos que están vinculados hasta una cierta fecha.
Cuanto más fácilmente y rápidamente se puede vender un activo, más líquido se considera, por lo tanto, existen diferentes grados de liquidez.
El dinero es el activo más líquido que existe, mientras que por ejemplo el oro físico es un poco menos líquido. Un inmueble por su propia naturaleza es poco líquido, porque se necesita un poco de tiempo para venderlo, mientras que algunos activos pueden incluso ser totalmente ilíquidos si no pueden ser gastados en absoluto (como por ejemplo fondos confiscados).
En los mercados financieros en general los activos que se intercambian son líquidos, excepto aquellos que no pueden ser cedidos porque están vinculados.
Pero también en los mercados financieros hay diferentes grados de liquidez.
En particular cuando se habla de mercados financieros con liquidez verdadera y propia se entiende el dinero, y aquellos activos que no son otra cosa que formas diferentes altamente líquidas de dinero.
En otros términos, en los mercados financieros, la liquidez está constituida simplemente por los activos más líquidos en absoluto. Entre estos se encuentran el dinero en efectivo, tanto en forma física como digital, y aquellas inversiones a muy corto plazo consideradas equivalentes al dinero.
La liquidez en el mercado crypto
El mercado crypto es solamente una porción del mercado financiero general.
Entonces lo que vale en los mercados financieros tradicionales vale también en los mercados crypto, en cuanto a la liquidez.
Lo que cambia sin embargo son precisamente los activos que se consideran líquidos en el mercado crypto.
Así como en los mercados financieros tradicionales, también en el mercado crypto una parte importante de la liquidez está constituida por dinero fiat.
Sin embargo, a diferencia de lo que comúnmente se piensa, en los mercados crypto el dinero fiat no es el que se puede mover más fácil y rápidamente.
Por ejemplo, para retirar o depositar moneda fiat en los exchange, es necesario esperar desde unos minutos hasta unos días, mientras que con otros activos la movilización resulta más fácil y rápida.
Así es como en el mercado crypto la mayor parte de la liquidez está compuesta por tokens que replican las monedas fiat, es decir, por las llamadas stablecoin.
A decir verdad, existen también stablecoin no ancladas a las monedas fiat, como por ejemplo el oro tokenizado, pero hoy en día se usa a menudo el término stablecoin como sinónimo de monedas fiat tokenizadas.
La mayor parte de la liquidez en los mercados crypto está constituida precisamente por monedas fiat tokenizadas, es decir, stablecoin, con el dinero fiat que sigue en segunda posición. En tercera posición están las stablecoin algorítmicas, mientras que otras formas de liquidez en los mercados crypto están prácticamente ausentes.
Cómo se mueve la liquidez
En los mercados financieros, lo más importante con respecto a la liquidez no es la cantidad presente, sino la velocidad con la que se intercambia.
Por ejemplo, si un billón de dólares se intercambiara solo una vez al día tendría un impacto menor que un millón de dólares intercambiado más de diez veces al día.
Los movimientos repentinos de liquidez que se trasladan de un activo a otro son los verdaderos responsables de la volatilidad de los precios.
En general, sin embargo, en lo que respecta a las tendencias de precios a largo plazo, la variación de la liquidez total cuenta mucho. Por ejemplo, entre 2020 y 2021, cuando la Fed inyectó en menos de dos años en los mercados financieros más dólares de los que había en total en 2019, el resultado fue un fuerte y repentino aumento general de todos los precios.
En otros términos, el aumento de la liquidez tiende a generar inflación, porque de hecho desencadena un incremento de la demanda de compra.
Por lo tanto, a medio-largo plazo las variaciones de la liquidez total cuentan mucho, mientras que a corto plazo cuenta más cuán rápido se mueve.
Por ejemplo, el dinero en efectivo mantenido en una cuenta corriente bancaria no genera la mínima volatilidad en los mercados financieros, mientras que si se gasta para adquirir activos financieros puede generar un aumento del precio.
La situación crypto actual: mercado y liquidez
Un dato que puede ayudar a comprender el nivel de liquidez actual de los mercados crypto son los volúmenes de intercambio en stablecoin.
Entre otras cosas, cabe señalar que prácticamente ya cada día la criptomoneda que registra los mayores volúmenes de intercambio es USDT, es decir, en absoluto una de las más líquidas.
Tendencialmente los volúmenes de intercambio diario de USDT en los mercados crypto (alrededor de 100 mil millones de dólares) son el doble en comparación con los de Bitcoin y Ethereum (ambos alrededor de 50 mil millones), y aproximadamente 10 veces superiores a los de la segunda mayor stablecoin, USDT (10 mil millones).
En los mercados financieros tradicionales, el volumen de intercambio total de USD es enormemente superior, tanto que, por ejemplo, el título individual de Nvidia está registrando volúmenes de intercambios diarios no muy distantes de los de USDT en los mercados crypto, y casi el doble en comparación con los de Bitcoin o Ethereum.
Tomando como referencia los volúmenes de intercambio totales en todas las criptomonedas, el mercado crypto en los últimos días está registrando un volumen de intercambio diario superior a los 100 mil millones de dólares, pero a principios de mayo eran solamente 70.
Durante el pico de mediados de marzo habían subido a 150, es decir, muy lejos de los máximos absolutos de 300 mil millones de dólares intercambiados por ejemplo el 19 de abril de 2021.
Dicho en otros términos, la liquidez en circulación en los mercados crypto varía de hecho de día a día, aunque con variaciones no exageradas, pero varía sobre todo de período a período, con grandes saltos hacia arriba durante las bullrun, y fuertes contracciones durante los bear-market.
Es importante notar que estas variaciones no solo afectan la volatilidad, sino también los precios, y es precisamente por esto que cuando hay menos liquidez los precios tienden a ser bajos, mientras que cuando la liquidez sube también tiende a aumentar los precios.
