El volumen de intercambio en Hyperliquid está en fuerte caída desde hace varias semanas.
En Defillama resulta que la semana pasada terminó con un volumen de intercambio de solo 37,2 mil millones de dólares en los contratos perp.
Se trata del volumen semanal más bajo desde finales de febrero, es decir, de los últimos dos meses.
Summary
Los volúmenes de intercambio en Hyperliquid
Tomando siempre como referencia los datos de Defillama, se descubre que la semana con el pico máximo de siempre fue la penúltima de agosto de 2025, y a inicios de octubre se superaron los 96 mil millones semanales.
Tras un retroceso normal, los problemas comenzaron a finales de noviembre, cuando ya se habían más que reducido a la mitad respecto al pico del mes anterior.
El mínimo semanal de este ciclo se tocó en realidad a finales de diciembre, cuando bajó incluso por debajo de los 26 mil millones, pero durante las fiestas navideñas es obvio que los volúmenes sean tan reducidos. De hecho, ya en la segunda semana de enero habían vuelto a superar los 40 mil millones.
A finales de febrero, sin embargo, se tocó otro pico semanal, de poco más de 27 mil millones, aunque luego en la primera mitad de marzo los volúmenes de intercambio semanales en Hyperliquid habían vuelto a superar los 51 mil millones.
El hecho es que desde entonces han ido disminuyendo, hasta llegar precisamente a los 37,2 mil millones de la semana recién concluida.
Tomando en cambio como referencia los volúmenes mensuales, pero con abril aún sin concluir, el pico máximo se registró siempre en agosto de 2025 con 396 mil millones, con una bajada a 169 mil millones en diciembre.
De enero a marzo inclusive siempre estuvieron por encima de los 200 mil millones, pero los 156 mil millones de abril, a solo cuatro días de la conclusión del mes, no son una buena señal.
Los perp en los DEX
Tomando como referencia todos los intercambios de futuros perp en los DEX las cosas no cambian mucho. Al fin y al cabo Hyperliquid domina claramente este segmento.
En este caso, sin embargo, la semana recién concluida es la más floja en absoluto desde finales de julio de 2025.
Se ha concluido de hecho solamente con 119 mil millones de dólares de intercambios, frente por ejemplo a los 137 de la semana pasada y los 169 de finales de febrero.
Además, a inicios de febrero se había tocado un pico anual superior a los 290 mil millones, aunque distante del pico semanal máximo absoluto de 342 de noviembre de 2025.
Hay que notar que el dato general que comprende todos los DEX parece más sólido que el que se refiere solo a Hyperliquid, aunque en la semana recién concluida haya tocado el pico mínimo de los últimos meses. Muy probablemente la tendencia descendente es menos pronunciada a nivel general que en el único DEX de Hyperliquid.
Esto sugiere que Hyperliquid paradójicamente está sufriendo más que los otros DEX en su conjunto, pero esto probablemente se debe solo al hecho de que domina sin rival este mercado.
Las razones de la caída
Esta caída, sin embargo, parece deberse más a una tendencia estructural que a causas contingentes recientes.
De hecho, la caída comenzó después de los picos de precio de octubre de 2025, y el mercado de los perp en los DEX se ha enfriado junto con los precios de las distintas criptomonedas a lo largo de los últimos seis meses.
La hipótesis es que la reducción de la volatilidad, y sobre todo del hype, haya generado una caída del trading especulativo, junto con una retirada de la liquidez de los propios DEX.
Al mismo tiempo, sin embargo, también ha habido una normalización tras el boom excepcional del año pasado, cuando los perp en los DEX casi triplicaron el volumen acumulado.
A todo esto hay que añadir la difusión de un sentimiento cada vez más risk-off, y la retirada de los capitales de los retail.
Hyperliquid simplemente no es una excepción, aunque de todos modos mantiene su dominio en este sector específico.
En la base de todo esto obviamente está el agotamiento del ciclo de especulación de 2025.
De hecho, justo después del pico histórico de octubre el mercado de los derivados on-chain simplemente entró en una fase de enfriamiento fisiológico, que aún está en curso y que podría durar todavía varios meses.
Además, el propio Hyperliquid está afrontando algunos desafíos en este momento.
Los desafíos de Hyperliquid
El primer desafío al que se enfrenta es el aumento de la competencia.
De hecho, están abriéndose camino nuevos protocolos como Aster, edgeX y Lighter, que están restando cuotas de mercado a Hyperliquid ofreciendo incentivos agresivos y comisiones «zero-fee» para atraer liquidez.
Otro factor importante es la saturación del farming, porque gran parte de la explosión inicial de Hyperliquid estaba impulsada por las expectativas del airdrop y por el lanzamiento del token HYPE. Con el token ya plenamente negociado, y las campañas de puntos que se han normalizado, muchos «airdrop farmer» se han desplazado precisamente a protocolos más recientes.
El mayor desafío, sin embargo, es el relacionado con la relativa parálisis del mercado cripto en su conjunto.
La volatilidad se ha reducido, y los perp prosperan precisamente con la volatilidad. Si el precio se mueve lateralmente, la actividad de trading especulativo disminuye drásticamente.
Sin embargo, también está en marcha una migración hacia los mercados spot, en particular porque en el contexto actual los tipos de financiación (funding rates) son a menudo inestables o excesivamente onerosos.
