Summary
Canaan fue uno de los primeros pioneros en ASIC. Hoy, a medida que el mercado de hardware se vuelve más comoditizado y te enfrentas a competidores como Bitmain y MicroBT, ¿cómo defiendes tu ventaja competitiva?
Todo el mundo puede ver el panorama competitivo de esta industria. La historia es importante, por supuesto, pero al final del día los clientes miran el producto: si la máquina puede ganar dinero de forma estable en entornos reales, si genera menos problemas y si puede seguir funcionando durante mucho tiempo.
Canaan ha pasado por muchos ciclos en esta industria. Cuando el mercado va bien, la industria es muy emocionante. Cuando el mercado va mal, puede ser muy dura. La razón por la que hemos sobrevivido todos estos años y seguimos lanzando nuevos productos es en realidad sencilla: hemos mantenido nuestra atención en el producto en sí. Una máquina de minería no es un producto de PowerPoint, y no es un producto que pueda juzgarse solo por las especificaciones del evento de lanzamiento. Tiene que funcionar en sitios de minería, en hogares y bajo muchas condiciones diferentes de energía y temperatura durante un largo período de tiempo. Al final, los clientes te juzgan de una manera muy práctica.
Desde esta perspectiva, tengo confianza en la línea de productos Avalon. Una razón importante es que personalmente mantengo un seguimiento cercano de los productos. Estoy profundamente involucrado en la definición del producto e incluso en algunas discusiones de diseño específicas. Ya se trate de nuestras grandes máquinas para granjas mineras industriales o de productos de consumo como Avalon Home, hay muchas reseñas de terceros y comentarios de usuarios reales disponibles. Por ejemplo, el influencer de minería de bitcoin Red Panda Mining probó recientemente el A16. No lo conocía, pero sus comentarios sobre la máquina fueron muy positivos. Comentarios como ese son más valiosos para mí que cualquier declaración de marketing, porque provienen del uso real y de personas que realmente entienden las máquinas de minería.
Hay dos grandes nuevas direcciones en las que Canaan se ha estado enfocando desde el último halving en 2024. Primero, casi por nuestra cuenta hemos fomentado un mercado de nivel de consumo para la minería en el hogar. La minería en el hogar es una dirección que personalmente me importa mucho. Aunque es relativamente nueva, tiene un significado más profundo vinculado a la arquitectura fundacional de Bitcoin. Cuando comencé mi trabajo en soluciones de minería de bitcoin con FPGA en 2011, casi todo el bitcoin se minaba en casa por individuos. La minería de Bitcoin no debería existir solo en grandes sitios industriales de minería. Máquinas de minería domésticas más silenciosas, seguras y fáciles de desplegar permiten que más usuarios individuales participen nuevamente en la red. Para mí, esto está directamente conectado con el espíritu de descentralización de Bitcoin. Internamente, a menudo decimos que la descentralización no puede quedarse solo en un eslogan. Al final, los productos reales tienen que bajar la barrera para que todos puedan participar.
Otra dirección es la integración de la minería de bitcoin con los sistemas energéticos. La minería de bitcoin tiene una característica distintiva: opera como una carga de cómputo altamente flexible e interrumpible. Esta característica le permite participar en el equilibrio de la red eléctrica, absorber energía varada cuando es necesario, devolverla como una fuente de energía recortable, reutilizar el calor residual y ser muy rentable en algunos casos de calefacción. Nuestro trabajo en la reutilización de calor en invernaderos, utilización de energía en boca de pozo, calefacción distrital, participación como carga flexible y minería conjunta explora esencialmente la misma idea: las máquinas de minería pueden ir más allá de ser simples dispositivos de hashrate y convertirse en parte de los sistemas energéticos y de la infraestructura de cómputo.
En un mercado que se está volviendo más comoditizado, nuestra ventaja debe provenir de seguir haciendo mejores productos y profundizar en escenarios de aplicación reales. La escala importa en esta industria, pero la estabilidad del producto, la eficiencia en el mundo real, la capacidad de servicio, la comprensión de los escenarios y la acumulación de ingeniería a largo plazo también importan. Lo que no se puede ignorar de Canaan es que tenemos capacidad de ingeniería en máquinas de minería industrial, y al mismo tiempo hemos hecho inversiones significativas en productos de minería en el hogar y en escenarios relacionados con la energía. Estas direcciones pueden no ser siempre las más ruidosas a corto plazo, pero creo que definirán la verdadera diferenciación en la siguiente etapa de la industria.
2. A medida que la minería de Bitcoin se vuelve más institucionalizada, ¿ves que la fabricación de ASIC evolucione hacia un negocio de márgenes bajos impulsado por la escala, o todavía hay espacio para una innovación significativa?
Si miramos la industria tradicional de equipos de TI, es muy común ver que los márgenes de hardware disminuyen gradualmente a medida que el mercado se estandariza más, los clientes se concentran más y las cadenas de suministro maduran. Pero la industria de máquinas de minería de Bitcoin tiene sus propias características especiales. La lógica de valoración detrás de una máquina de minería es sencilla e intuitiva. Fundamentalmente, el valor de una máquina de minería sigue el valor descontado de sus beneficios futuros esperados de minería. Cuando los clientes compran una máquina, calculan cuántas monedas puede minar, cuál será el costo de la electricidad y cuánto tiempo tomará el período de recuperación. Este modelo económico es más simple y transparente que el de muchos productos de TI.
Lo que realmente hace que los márgenes en esta industria fluctúen bruscamente suele ser el movimiento del hashprice. El precio de Bitcoin, el hashrate total de la red, las recompensas por bloque, las comisiones de transacción, los costos de electricidad y las condiciones de financiación pueden cambiar la demanda de los clientes y el precio de las máquinas en un corto período de tiempo. Por lo tanto, no diría simplemente que una vez que la industria se vuelva más institucionalizada, la fabricación de ASIC necesariamente se convertirá en un “negocio de márgenes bajos impulsado por la escala”. La escala es ciertamente importante, e institucionalizar hará que los clientes sean más profesionales y más racionales, pero, en última instancia, los márgenes siguen estando estrechamente ligados a la expectativa de retorno futuro del cliente.
También quiero corregir un malentendido común: márgenes más bajos no significan que no haya espacio para la innovación. En muchos casos, cuando los márgenes son demasiado altos, la industria puede en realidad tener menos motivación para innovar. En el pasado, hemos visto que cuando los fabricantes de ASIC, especialmente las empresas familiares, estaban ocupados reservando inventario de chips, enviando máquinas y obteniendo beneficios, estaban más incentivados a sobreextenderse para atrapar el ciclo alcista en lugar de centrarse en productos y servicios innovadores. Pero cuando los márgenes se vuelven más bajos, la presión se vuelve más real, los clientes exigen ahorros de costos y los fabricantes tienen que resolver seriamente problemas que era fácil ignorar en los ciclos alcistas. Desde esta perspectiva, un entorno de márgenes más bajos puede forzar más innovación.
Hay muchos lugares donde esta industria puede innovar. La eficiencia del chip sigue siendo importante, por supuesto, pero la innovación a nivel de sistema se está volviendo más importante: diseño de la placa de hash, estructura térmica, eficiencia energética, firmware y ajuste, fiabilidad, capacidad de servicio, control de ruido, transporte y facilidad de despliegue. Una máquina de minería funciona en el mundo real, no solo en un laboratorio. Lo que realmente les importa a los clientes es si la máquina puede operar de manera estable durante mucho tiempo, si los problemas pueden repararse rápidamente y si se puede reducir el costo total de propiedad de todo el sistema.
La estandarización de la propia industria también creará nuevas áreas para la innovación. Los grandes clientes institucionales requerirán procesos de entrega más claros, sistemas de calidad más estables, mejor servicio posventa, curvas de potencia más predecibles y soluciones de sistema que se adapten a diferentes escenarios. La refrigeración por inmersión, el despliegue de alta densidad, las placas de hash modulares y los sistemas personalizados para diferentes entornos energéticos no se resuelven solo diseñando un chip. Nuestro trabajo reciente con socios como Tether y Bitfury en módulos de placas de hash personalizados es un ejemplo de exactamente lo que sucede cuando los clientes necesitan algo más que una máquina de minería estándar. Necesitan módulos de cómputo que puedan integrarse en su propia infraestructura.
Más allá de la minería de bitcoin, la industria se está moviendo en una nueva dirección significativa: la integración de la minería con los sistemas energéticos. En el futuro, las máquinas de minería pueden no venderse solo a operadores de minería tradicionales. Cada vez más, los mineros pueden utilizarse en más escenarios energéticos, como la reutilización de calor residual, energía en boca de pozo, recorte de renovables, respuesta de demanda de la red e incluso compartir parte de la energía e infraestructura con centros de datos de HPC y de IA. Muchos problemas de ingeniería necesitan ser resueltos, y los modelos de negocio aún están evolucionando, pero, en este sentido, el espacio para la innovación puede ser incluso mayor que antes.
Por último, estamos habilitando más innovación comunitaria al abrir nuestra tecnología de chips que ha sido nuestra principal ventaja competitiva. Con clientes como Bitfury y más recientemente Tether, hemos licenciado nuestra tecnología y ayudado a estos clientes a crear soluciones innovadoras que se adapten a su respectivo entorno de minería. Esta apertura permite a los clientes personalizar sus soluciones de minería con diferentes factores de forma, placas de hash intercambiables/reciclables, mayor densidad de potencia, etc., lo que no solo reduce sus costos, sino que muestra nuestra conciencia sobre la sostenibilidad ambiental. A nivel doméstico, hacemos open source del software y damos más acceso a nuestros chips, de modo que los desarrolladores individuales y las pymes puedan usar nuestros mineros domésticos para integrarlos en sus soluciones de edificios inteligentes, o puedan usar nuestros chips para crear nuevos productos como calentadores de pared o la fuente de calor para jacuzzis. El resultado es que las personas pueden compensar el costo de calentar sus hogares usando un calentador de minería de bitcoin que reemplaza fuentes de calor tradicionales de gas o eléctricas como calderas domésticas y bombas de calor.
Mi opinión es que la fabricación de ASIC se volverá más profesional, y la escala y la eficiencia operativa se volverán más importantes. La industria no perderá innovación por ello. A medida que el mercado pase de un crecimiento tosco a una etapa más refinada, la innovación real se expandirá desde parámetros individuales de chips a máquinas, sistemas, energía, servicios y modelos de negocio. Para Canaan, este es exactamente el lugar donde planeamos seguir invirtiendo.
3. Tras el halving de 2024, muchos mineros se han enfrentado a márgenes más ajustados. ¿Cómo ha cambiado esto la demanda de tus máquinas, particularmente en términos de eficiencia frente al costo inicial?
Aunque aparentemente es cierto para el halving de 2024, un halving no significa necesariamente que los márgenes de los mineros se vuelvan más ajustados. Si miramos hacia atrás en la historia de Bitcoin, cada halving básicamente ha coincidido con que la industria entra en su siguiente etapa de desarrollo. A largo plazo, la escala de la industria ha seguido expandiéndose, y los retornos generales de los mineros no han disminuido simplemente. El cambio real es que la industria ahora exige más de sus participantes.
Después del halving de 2024, nuestra visión original seguía esta lógica. Por supuesto, este ciclo también ha experimentado algunas variables que fueron menos prominentes en el pasado, especialmente la introducción de bitcoin en un sistema monetario estadounidense más amplio, y la geopolítica, los aranceles, las cadenas de suministro y las condiciones regulatorias. Estas variables crearon muchas fluctuaciones no planificadas para la industria. Pero si miramos el resultado, en 2025 vimos que bitcoin alcanzó nuevos máximos históricos varias veces, y también vimos un gran aumento en el hashrate de la red. La industria no se detuvo. Siguió desarrollándose a mayor velocidad.
No creo que el cambio central en este ciclo sea que los mineros se vean obligados a hacer una elección simple entre eficiencia y costo inicial. El cambio real es que los clientes ahora tienen requisitos más integrales para las máquinas. En el pasado, muchas personas asumían que una máquina de minería funcionaría durante un período de tiempo, recuperaría su costo rápidamente y luego sería reemplazada en el siguiente ciclo de equipos. En este ciclo, más personas se dieron cuenta de que una buena máquina no es algo que quede obsoleto después de un año. Si el diseño, la fabricación y el mantenimiento se hacen bien, puede seguir generando retornos durante un período más largo.
Esto crea un nuevo requisito muy práctico: los clientes quieren tanto una eficiencia excelente como una vida útil de servicio muy duradera. La eficiencia determina la competitividad diaria. La fiabilidad y la vida útil determinan el retorno real durante todo el ciclo de vida. Los mineros ahora miran más cuidadosamente la estabilidad en entornos reales, el rendimiento térmico, los sistemas de energía, la facilidad de mantenimiento y el tiempo de actividad a largo plazo, en lugar de mirar solo el precio de compra.
Para nosotros, este es en realidad un cambio que encaja bien con Canaan. Avalon siempre ha puesto un fuerte énfasis en la estabilidad del producto y la fiabilidad de la ingeniería. A medida que la industria madura y los clientes se vuelven más profesionales, esta acumulación a largo plazo se vuelve más valiosa. Después del halving, los clientes no están simplemente pidiendo máquinas más baratas, y no solo buscan el mejor número de eficiencia sobre el papel. Les importa más si una máquina puede ganar dinero de manera estable durante todo su ciclo de vida. Esta es ahora una de las direcciones más importantes en nuestro diseño de producto y comunicación con el cliente.
4. ¿Hasta qué punto ves la centralización de la minería como un riesgo para la salud a largo plazo de la red de Bitcoin, y qué papel pueden desempeñar fabricantes como Canaan en preservar la descentralización?
Hablando francamente, solía preocuparme mucho esta cuestión. La seguridad de la red de Bitcoin en última instancia proviene de una base de hashrate suficientemente distribuida y suficientemente abierta. Si el hashrate está controlado por un pequeño número de personas, instituciones o regiones, por supuesto que eso crea un riesgo a largo plazo.
Pero más tarde gradualmente sentí que la centralización física del hashrate no es tan fácil como la gente imagina. La razón es sencilla: los recursos eléctricos en sí mismos están distribuidos. La minería necesita una gran cantidad de energía de bajo costo, y la energía de bajo costo no puede concentrarse infinitamente en un solo lugar. Puedes construir grandes granjas mineras, pero es muy difícil reducir todos los recursos de energía competitivos del mundo a un solo punto. A medida que la escala de la industria sigue creciendo, el hashrate en realidad se ve obligado a buscar más regiones y más tipos de energía.
A largo plazo, la distribución física de la minería tiene una fuerza de reequilibrio natural. Si una región tiene una política favorable a la minería, precios de electricidad adecuados e infraestructura madura, el hashrate irá allí. Si los aranceles, la regulación, las cadenas de suministro o las condiciones de energía cambian, el hashrate se moverá de nuevo. Este movimiento ha sido muy claro en los últimos dos años. Estados Unidos tuvo una minería a gran escala muy grande, luego los aranceles, los flujos de máquinas y los factores de la cadena de suministro crearon cambios, y parte del hashrate se movió de vuelta hacia el Este de Asia. Ahora estamos viendo algo de movimiento de regreso a Estados Unidos otra vez. A veces siento que esta red tiene su propio mecanismo de equilibrio.
Lo que me preocupa más ahora es la concentración a nivel de país. Si un país, o un pequeño número de países, obtiene demasiada influencia sobre el hashrate, los pools de minería, la energía y el suministro de equipos, eso no es bueno para la naturaleza global y la neutralidad a largo plazo de Bitcoin. Bitcoin no debería convertirse en la red de una región. Siempre debería seguir siendo una red global.
Esta es también la razón por la que me importa tanto la minería en el hogar. En cierto sentido, la minería en el hogar es la minería de bitcoin volviendo a sus raíces. En los primeros días, muchas personas participaban en la red desde sus hogares, oficinas o entornos de pequeña escala. Más tarde, la industrialización fue un resultado natural. Pero no quiero que la participación individual desaparezca por completo.
Tengo un objetivo personal relativamente claro: espero que la minería en el hogar pueda eventualmente representar alrededor del 20% del hashrate global. No creo que esto sea irrealista. La demanda de calefacción de hogares y pequeños espacios comerciales en todo el mundo es muy grande. Si solo un porcentaje muy pequeño de usuarios participa, podría crear una cantidad significativa de hashrate. Más importante aún, este hashrate estaría naturalmente distribuido entre diferentes países, ciudades y hogares. Eso es muy valioso para la descentralización de la red de Bitcoin.
Por supuesto, no podemos pedir a la gente común que participe solo por ideales. El producto debe adaptarse realmente al entorno del hogar. Por eso nuestra línea de productos Avalon Home no es solo una máquina de minería industrial más pequeña. Hemos hecho mucho trabajo en apariencia, ruido, seguridad, experiencia de usuario, gestión térmica y funciones domésticas. Tiene que encajar en la vida cotidiana. Los usuarios no deberían tener que tolerar una máquina ruidosa, fea y difícil de mantener solo porque quieren minar.
Creo que también hay una cuestión más grande aquí: ¿puede el calor generado por el cómputo continuo servir a la vida de la gente común? El calor de los productos electrónicos siempre ha sido un desafío en el entorno del hogar. Computadoras, servidores, máquinas de minería y futuros dispositivos de IA generan calor. Nuestra idea es mirar este problema desde el otro lado. Dado que el cómputo continuo inevitablemente generará calor, ¿podemos diseñarlo como parte de la calefacción del hogar, calefacción de espacios u otros escenarios de la vida diaria? La minería es un comienzo. El cómputo de IA futuro puede enfrentar el mismo problema.
Si esto puede hacerse, no es solo un nuevo mercado de hardware. Puede aportar tanto valor económico como social. Los usuarios obtienen un dispositivo que puede generar ingresos y servir a las necesidades del hogar al mismo tiempo. La red obtiene un hashrate más distribuido. El sistema energético gana otra forma de conectar el cómputo con la reutilización de calor. Por eso creo que la minería en el hogar vale mucho la pena como inversión a largo plazo.
Lo que Canaan puede hacer es muy concreto: seguir proporcionando equipos adecuados para participantes de diferentes escalas, especialmente permitiendo que usuarios domésticos y de pequeña escala participen; reducir las barreras de ruido, despliegue, seguridad y mantenimiento mediante el diseño del producto; y seguir explorando la conexión entre máquinas de minería, energía, reutilización de calor y equilibrio de la red. La descentralización no puede quedarse únicamente en una idea. Tiene que implementarse a través de productos reales y escenarios de uso reales.
5. ¿Cuáles son los próximos grandes avances que esperas en el diseño de ASIC? ¿Estamos acercándonos a los límites físicos en la eficiencia de los chips, o todavía hay espacio para mejoras disruptivas?
Si me hubieras hecho esta pregunta hace unos años, habría dicho muy directamente que los chips de minería todavía estaban lejos de los límites físicos. De hecho, en los últimos años, incluso después de que la gente empezara a decir que la eficiencia de los chips se estaba acercando a su límite, la métrica de eficiencia energética, o PE, de las máquinas de minería, que significa consumo de energía por terahash, siguió mejorando de manera muy significativa.
Pero si me preguntas hoy, mi respuesta sería más cautelosa. El progreso ciertamente continuará, y todavía hay muchas cosas que la ingeniería puede hacer, pero el ritmo será más lento que antes. Una razón es que las mejoras en los procesos avanzados en sí mismas se están desacelerando. Otra razón muy real es que una gran cantidad de la capacidad global de semiconductores avanzados está siendo absorbida ahora por la demanda de IA. El rápido desarrollo de la IA es algo bueno, pero también eleva el costo de las obleas, el empaquetado y los recursos de fabricación en general.
Esto cambia la economía para la industria de máquinas de minería. Reducir aún más el PE sigue siendo técnicamente posible, pero ya no es una cuestión puramente de ingeniería. El modelo económico de las máquinas de minería es muy simple, como discutimos antes. En esencia, los fabricantes comparten una parte de los beneficios futuros esperados de minería de los clientes. Un mejor rendimiento del producto ciertamente puede crear valor, pero el fabricante no puede quedarse con todo el valor incremental. Si los costos de las obleas suben demasiado rápido, parte del beneficio económico de la mejora de la eficiencia se compensará.
Los avances futuros pueden no reflejarse solo en cuánto mejora el PE del próximo chip. La eficiencia del chip sigue siendo importante, pero nos importarán más los retornos a nivel de sistema: fiabilidad de la máquina, larga vida útil de servicio, eficiencia energética, métodos de refrigeración, densidad de despliegue, facilidad de mantenimiento y el retorno total bajo diferentes entornos energéticos. Los clientes no miran un parámetro de forma aislada. Miran si una máquina puede ganar dinero de manera estable durante todo su ciclo de vida.
No creo que el progreso se detenga. Esta industria definitivamente seguirá avanzando, y ya podemos ver los resultados del progreso continuo. Por ejemplo, hemos lanzado el modelo A16XP con 300T y 12,8 J/T. Esto muestra que incluso cuando la mejora de procesos se está desacelerando y los costos de fabricación están aumentando, la eficiencia de las máquinas de minería y la capacidad del producto siguen mejorando. Es solo que la siguiente etapa de innovación será más tridimensional. En el pasado, la gente miraba principalmente los chips y la eficiencia. En el futuro, la gente mirará más la optimización general de chips, máquinas, energía, operaciones y escenarios de aplicación. Para Canaan, esta es en realidad una dirección en la que estamos dispuestos a invertir, porque está más cerca de los productos reales y más cerca de los verdaderos retornos a largo plazo de los clientes.
6. Canaan también ha explorado chips de IA en el pasado. ¿Cómo evalúas la compensación entre enfocarte en hardware de minería y diversificar hacia IA o computación en el borde?
Creo que la cuestión de si deberíamos movernos hacia la IA ya no necesita mucho debate. La IA ciertamente cambiará toda la industria del cómputo. También cambiará la energía y la infraestructura de cómputo, e incluso la sociedad humana. La verdadera pregunta es: ¿cuál es la manera correcta para que nosotros lleguemos allí?
Se siente un poco como si ya supieras cuál es el destino, pero el área entre aquí y allí es muy amplia, muy compleja y bastante caótica. No podemos simplemente decir que, porque la IA es el objetivo lejano, deberíamos construir inmediatamente un chip de IA o algún producto de cómputo hoy y llamarlo completado. Para Canaan, necesitamos encontrar un camino que se conecte con nuestras capacidades existentes, base de clientes, recursos energéticos, cadena de suministro y experiencia en ingeniería.
Personalmente tengo una visión: la minería de bitcoin es en realidad un adelanto del futuro negocio de tokens de IA. La minería de bitcoin tiene una característica muy especial. Ya sea que mines un bitcoin en Estados Unidos, Asia, Oriente Medio o en otro lugar, su valor es básicamente el mismo. El hashrate, la energía, la eficiencia de la máquina y la capacidad operativa finalmente se valoran en un solo mercado global.
La industria de la IA hoy aún no es así. Los tokens de diferentes modelos, diferentes escenarios y diferentes proveedores de servicios todavía tienen diferente valor y calidad. Pero si en el futuro muchos modelos se vuelven “suficientemente buenos”, y los compradores de cómputo y tokens ya no son solo seres humanos con tiempo y atención limitados, sino agentes con objetivos claros que pueden pedir precios automáticamente y ejecutar tareas, creo que los precios globales de tokens de IA tenderán a volverse más uniformes y más unificados. En ese punto, el negocio de tokens de IA y el negocio de minería de hoy pueden ser muy similares en el nivel subyacente. Ambos crearán una competencia por energía, chips, eficiencia del sistema y capacidad de liquidación global.
A veces bromeo diciendo que cuando lleguemos a esa etapa, es muy probable que estos agentes liquiden con criptomonedas. Para la liquidación global, de pequeño valor, alta frecuencia y automatizada de máquina a máquina, el sistema financiero tradicional puede no ser la herramienta más natural. Esto puede no suceder de inmediato, pero creo que la dirección vale una reflexión seria.
Nuestra preparación hoy tiene dos capas. La primera capa es la energía y la infraestructura. Ya sea minería de bitcoin o cómputo de IA futuro, la esencia es la misma: ambos necesitan energía de bajo costo, estable y programable y capacidad de despliegue a gran escala. Nuestra inversión actual en infraestructura energética, carga flexible, coordinación con la red y reutilización de calor es una preparación para un negocio de cómputo más amplio en el futuro.
La segunda capa es el propio hardware. Personalmente sigo pensando en cómo debería ser una futura “máquina de minería de tokens de IA”. No será simplemente lo mismo que la GPU de centro de datos de hoy, y no será simplemente lo mismo que la máquina de minería de bitcoin de hoy. Puede que necesite encontrar un nuevo equilibrio entre costo, eficiencia, capacidad de servicio, flexibilidad de despliegue, adaptación de modelos y liquidación en red. Muchas de estas cuestiones aún no se han definido completamente, y ahí es exactamente donde veo oportunidad.
Por lo tanto, no veo el enfoque en hardware de minería y la transición hacia la IA como dos opciones mutuamente excluyentes. La minería nos ha dado un entrenamiento muy importante: cómo diseñar chips de alta eficiencia, cómo entregar hardware a escala, cómo construir un modelo de negocio en torno al costo de la energía y cómo desplegar y operar equipos de cómputo globalmente. Si el futuro negocio de tokens de IA realmente se mueve hacia la globalización, la automatización y la comoditización, estas experiencias se volverán muy valiosas.
Lo que Canaan necesita hacer ahora es mantener la competitividad de nuestro negocio actual de máquinas de minería, mientras conecta gradualmente la infraestructura energética, el diseño de ASIC, la ingeniería de sistemas y el cómputo de IA futuro. Este proceso no sucederá de la noche a la mañana, pero creo que es una dirección muy importante para la empresa.
7. Dadas las tensiones geopolíticas y los controles de exportación en curso, ¿qué tan resiliente es hoy tu cadena de suministro, particularmente en lo que respecta a la fabricación avanzada de semiconductores?
En los últimos uno o dos años, hemos hecho muchos ajustes, y estos ajustes ya han comenzado a mostrar resultados.
Permíteme empezar por la fabricación. Debido a que una parte significativa de nuestra base de clientes está en el mercado estadounidense, la fabricación de máquinas completas en la China continental se está reduciendo gradualmente. Este cambio no es solo un eslogan. Es la reconstrucción real de la capacidad, los procesos, los sistemas de calidad y los sistemas de entrega. Empezamos a hacer esto relativamente temprano, por lo que durante esta ronda de volatilidad geopolítica y arancelaria, aunque también enfrentamos presión, no nos tomó completamente por sorpresa.
Nuestro despliegue de fabricación en Malasia ha sido un paso muy exitoso. La fábrica de Malasia ahora está apoyando una gran cantidad de fabricación, y la calidad operativa ha sido relativamente estable. Este cambio es importante para nosotros porque nos permite servir a clientes globales y también proporciona una mejor flexibilidad cuando las condiciones de la cadena de suministro y el comercio cambian. Para una empresa de hardware, la migración de fabricación no se completa moviendo equipos a un nuevo lugar. El verdadero desafío es mover a las personas, los procesos y el know-how juntos, lo que incluye el control de rendimiento, los sistemas de calidad, el ritmo de entrega, la gestión in situ, la coordinación con proveedores y la comprensión de los detalles del producto por parte del equipo de primera línea. Invertimos temprano y profundamente en esta área. Así que la fábrica de Malasia no es un simple reemplazo de ensamblaje. Ya ha formado una capacidad de fabricación relativamente completa.
La fabricación doméstica en Estados Unidos también ha estado funcionando durante bastante tiempo. Su escala no es tan grande como la de Malasia por ahora, pero ya no es una instalación de prueba. Es producción real y entrega real. Trimestralmente, nuestra fabricación doméstica en Estados Unidos ya ha alcanzado el nivel de varios miles de máquinas. Tener dos instalaciones de producción ciertamente tiene desafíos de costo, pero, desde la perspectiva del servicio al cliente, la certeza de entrega y la resiliencia de la cadena de suministro, tiene valor estratégico.
Si solo miramos la fabricación de máquinas completas, creo que el despliegue de Canaan es relativamente temprano y relativamente sólido. No esperamos a que surgieran problemas y luego buscamos sustitutos temporales. Hoy, tenemos capacidad de fabricación fuera de la China continental, y esas capacidades ahora están apoyando las entregas a clientes.
Para obleas y empaquetado y pruebas, nuestro principio es más simple: seguimos completamente los requisitos de cumplimiento. Donde se necesitan licencias, las solicitamos según se requiera. Donde necesitamos confirmar procesos con fundiciones, socios de empaquetado y pruebas y proveedores, trabajamos estrechamente con ellos. La fabricación avanzada de semiconductores no es algo que una sola empresa pueda completar por sí sola. Depende de asociaciones a largo plazo y estables, y debe respetar los requisitos de cumplimiento de cada mercado y cada socio.
A veces, cuando hablamos de este tema, parece como si hubiéramos estado librando batallas de cadena de suministro durante muchos años. En realidad, muchos de estos cambios ocurrieron solo en el último año o dos. El entorno externo de esta industria cambia rápidamente. Los aranceles, los controles de exportación, la ubicación de los clientes, la ubicación de la fabricación y las rutas logísticas pueden afectar la entrega. Lo que podemos hacer es actuar temprano cuando sea posible, mantener el cumplimiento, comunicarnos claramente con los socios clave y construir un sistema de fabricación más distribuido y resiliente.
Ninguna empresa de hardware puede decir que está completamente libre de los efectos de la geopolítica. Pero desde la perspectiva de Canaan, ahora tenemos capacidad de fabricación a gran escala en Malasia, capacidad de fabricación en funcionamiento continuo en Estados Unidos y relaciones estables con socios de fundición, empaquetado y pruebas. Estos son los verdaderos cimientos de la resiliencia de la cadena de suministro.
8. ¿Prevés una fragmentación regional de los mercados de hardware de minería, donde diferentes jurisdicciones dependan de ecosistemas de suministro distintos?
Si llevas esta pregunta al extremo, suena un poco como una escena de película: equipos moviéndose por diferentes regiones, diferentes mercados con diferentes reglas y diferentes compradores usando diferentes caminos. Como empresa pública, Canaan es muy estricta en cuanto al cumplimiento. No perseguimos oportunidades de mercado gris y no tenemos interés en beneficios poco éticos.
Abordaría esta cuestión en dos partes. La regionalización ciertamente está ocurriendo. Los aranceles, la regulación, la ubicación de los clientes, el costo logístico, el servicio posventa y los requisitos de certificación harán que diferentes regiones formen diferentes sistemas de entrega y servicio. Los clientes estadounidenses, por ejemplo, se preocuparán más por la fabricación doméstica, la certeza de entrega y las rutas de cumplimiento. Otros mercados también tendrán sus propias condiciones de energía, entornos de políticas y métodos de despliegue. Este tipo de regionalización es real.
Pero es difícil que la cadena de suministro global de hardware de minería se fragmente completamente. El diseño avanzado de chips, la fabricación de obleas, el empaquetado y las pruebas, los componentes clave y los sistemas de calidad no pueden replicarse de forma independiente en cada región. Un sistema de suministro legal, estable y sostenible todavía requiere cooperación global y acumulación a largo plazo. Especialmente para una empresa como la nuestra que diseña ASIC y construye máquinas completas, lo verdaderamente importante es construir buenos sistemas de productos, fabricación, calidad, cumplimiento y servicio al cliente, en lugar de perseguir arbitrajes regionales a corto plazo.
Ni mi enfoque personal ni la dirección a largo plazo de la empresa se encuentran en la narrativa de la fragmentación. En cambio, estamos enfocados en varias prioridades estratégicas a más largo plazo: mejorar el producto central; permitir una participación más amplia en la red a través de la minería en el hogar; integrar la minería con el equilibrio de la red, la reutilización de calor y las aplicaciones ESG; y evolucionar Canaan de un fabricante de hardware de minería a una empresa de infraestructura de cómputo más amplia, que abarque tanto cargas de trabajo de blockchain como de IA futura.
Por lo tanto, respetaremos las diferencias regionales, seguiremos estrictamente los requisitos de cumplimiento y construiremos sistemas de fabricación y servicio de acuerdo con las necesidades de diferentes mercados. Pero estratégicamente, no definimos la empresa como una que intenta capturar oportunidades en un mercado regional. Queremos construir un negocio de infraestructura de cómputo a largo plazo, transparente y conforme. Para mí, eso es más importante.
9. Canaan se ha expandido hacia la auto-minería. ¿Cómo equilibras los posibles conflictos de interés entre vender máquinas a los clientes y competir con ellos directamente?
En la superficie, vendemos máquinas de minería y también participamos en la minería nosotros mismos, por lo que puede parecer que competimos con los clientes. Pero si miras más profundamente, lo que los clientes realmente necesitan es hashrate, o exposición a los retornos futuros de la minería. No necesariamente necesitan pasar por todo el proceso de selección de sitio, construcción, despliegue y operación de una granja minera.
Construir y operar una granja minera es un trabajo muy pesado. Implica recursos de energía, terreno, conexión a la red, transformadores, refrigeración, red, equipos de operaciones, cumplimiento regulatorio, reparación de máquinas y gestión de flujo de caja. Si alguno de los eslabones tiene un problema, el resultado final podría verse afectado. He visto instituciones financieras caer en situaciones difíciles después de verse obligadas a hacerse cargo de activos de granjas mineras. El problema no era la falta de capital o un malentendido del valor a largo plazo de Bitcoin. Más bien, descubrieron que lo que habían adquirido no era un simple activo financiero, sino un sistema de energía y operación altamente complejo. Estados Unidos tiene un entorno empresarial profundamente especializado, donde, en teoría, tales funciones estarían respaldadas por proveedores de servicios maduros. Sin embargo, en esa etapa, la industria aún no había desarrollado completamente ese tipo de infraestructura. Como resultado, lo que muchos clientes realmente necesitan es una forma más ligera, más transparente y más profesional de participar en el hashrate, en lugar de asumir toda la complejidad de construir y operar granjas mineras por sí mismos.
Desde esta perspectiva, nuestro desarrollo de hashrate propio y minería conjunta no está quitando negocio a los clientes. En realidad está expandiendo el mercado en el que los clientes pueden participar. Nosotros organizamos el hardware, el despliegue, las operaciones y los recursos energéticos, para que los clientes puedan participar en los retornos del hashrate de una manera más ligera. Esta es una forma de negocio diferente a simplemente vender máquinas de minería, y puede servir a diferentes tipos de clientes.
Creo que esta dirección seguirá evolucionando. Hoy, muchos clientes compran máquinas de minería o participan en hosting y minería conjunta. Como siguiente paso, los clientes pueden comprar hashrate directamente. Más adelante, el hashrate puede convertirse en un producto más estandarizado, y podrían desarrollarse herramientas financieras en torno a los retornos del hashrate dentro de un marco de cumplimiento. Esta lógica no es desconocida en los mercados tradicionales de materias primas y energía. En la industria de minería de bitcoin, aún necesita tiempo, escala, sistemas de crédito y marcos regulatorios para madurar.
Así que, cuando miramos la auto-minería, no se trata solo de minar más monedas para nosotros mismos. Es parte de nuestra preparación para pasar de ser un fabricante de máquinas de minería a un proveedor de servicios de hashrate e infraestructura de cómputo. Solo participando realmente en las operaciones podemos entender más profundamente los puntos de dolor que enfrentan nuestros clientes en energía, operaciones, estabilidad de las máquinas, flujo de caja y gestión de riesgos. Y, al final, estas experiencias nos ayudarán a hacer mejores productos.
Por supuesto, deben existir límites. La base de Canaan sigue siendo la tecnología y los productos. No queremos convertirnos en un operador de granjas mineras que solo compite con los clientes por recursos. Preferiríamos desempeñar el papel de proveedor de hardware, organizador de hashrate y socio a largo plazo. Si los clientes quieren comprar máquinas, seguiremos vendiendo buenas máquinas. Si los clientes quieren exposición al hashrate pero no quieren cargar con toda la presión de la construcción y las operaciones, también podemos proporcionarles una forma más adecuada de participar.
No creo que el hashrate propio y el negocio con clientes entren necesariamente en conflicto. La clave es cómo se diseña el modelo de negocio. Si se diseña bien, no es una relación de suma cero. Conecta máquinas de minería, energía, operaciones, hashrate y capital de los clientes, y permite que más clientes participen en este mercado de diferentes maneras.
10. Mirando hacia los próximos tres a cinco años, ¿imaginas que Canaan siga siendo principalmente una empresa de hardware, o que evolucione hacia un actor de infraestructura más amplio dentro del ecosistema de Bitcoin?
El objetivo de Canaan es claro: queremos pasar de ser una empresa que principalmente vende equipos de minería a una que sea un proveedor de servicios de infraestructura de cómputo. Si desglosamos esta dirección, es una extensión de lo que ya estamos haciendo hoy.
La primera capa siguen siendo los chips y el hardware. El diseño de ASIC, la ingeniería de máquinas completas, la cadena de suministro, la fabricación y la capacidad de entrega siguen siendo la base de Canaan. Ya sea que el futuro sea minería de bitcoin, cómputo de IA u otro cómputo relacionado con blockchain, seguirá requiriendo sistemas de hardware que sean altamente eficientes, escalables y capaces de funcionar de manera estable durante mucho tiempo. Esta es nuestra base central.
La segunda capa es la energía. En el pasado, cuando la gente miraba las máquinas de minería, principalmente miraba el hashrate y la eficiencia de una máquina. Pero cada vez siento más que lo que realmente determina la economía del cómputo a gran escala es la combinación de chips, máquinas y energía. Nuestro trabajo actual en hashrate propio, minería conjunta, proyectos energéticos, carga flexible de la red y reutilización de calor está esencialmente conectando el cómputo con la infraestructura energética. El cómputo de IA futuro enfrentará el mismo problema: a medida que el cómputo crezca, la energía se convertirá en una de las restricciones más importantes.
La tercera capa es el servicio de hashrate. Lo que muchos clientes realmente necesitan es exposición a los retornos del hashrate, o en el futuro, una capacidad de cómputo más amplia. No necesariamente necesitan comprar máquinas ellos mismos, construir granjas mineras, contratar equipos de operaciones y manejar problemas de energía y cumplimiento. Debido a que Canaan se moverá gradualmente de simplemente vender equipos a organizar hashrate, entregar hashrate y operar hashrate. La venta de máquinas de minería sigue siendo importante, pero se convertirá en parte de un sistema de negocio más grande.
Los escenarios domésticos también son una parte importante de esta dirección. Hoy es minería en el hogar. En el futuro puede ser IA en el hogar u otras formas de cómputo distribuido. Mi visión ha sido consistente: el cómputo continuo inevitablemente genera calor, y la verdadera pregunta es si podemos diseñar ese calor para que sirva a la vida de la gente común. Avalon Home es un paso inicial. Conecta minería, calefacción, uso doméstico y descentralización. A medida que el cómputo de IA se traslade a hogares y espacios más pequeños, este modelo puede extenderse de forma natural.
Si preguntas si Canaan seguirá siendo una empresa de hardware en los próximos tres a cinco años, mi respuesta es sí: el hardware seguirá siendo nuestra base. Pero tenemos la intención de ir más allá del alcance de un negocio tradicional de hardware. Nuestro objetivo es construir una plataforma de infraestructura de cómputo más integrada, que abarque chips, dispositivos, sistemas energéticos y servicios de hashrate.
Esta no es una visión teórica. Hemos establecido despliegues de fabricación en Malasia y Estados Unidos. Estamos invirtiendo en activos energéticos y hashrate propio. Estamos explorando nuevos escenarios de usuario a través de productos para el hogar. Al mismo tiempo, estamos considerando qué tipo de dispositivos de cómputo se necesitarán en la emergente era de tokens de IA. En los próximos años, nuestro enfoque es conectar estas capacidades en un sistema coherente. Canaan no seguirá siendo únicamente un proveedor de hardware de minería. Nuestra ambición es convertirnos en un proveedor de servicios de infraestructura que vincule energía, chips y hashrate.
