El mercado de derivados de Bitcoin sigue teniendo ligeras dificultades.
Después del desplome del 10 de octubre, cuando se produjo la mayor liquidación forzosa de la historia de Bitcoin, el Open Interest todavía no se ha recuperado.
Es un mercado aún bastante floreciente, pero que sigue descontando aquel dramático desplome.
Summary
El Open Interest
Como señala el analista Darkfost en X, el mercado de derivados de Bitcoin todavía no se ha recuperado del evento del pasado 10 de octubre.
Aquel día, en menos de 24 horas, el Open Interest de Bitcoin cayó de golpe en nada menos que 71.000 BTC, correspondientes a más de 11.000 millones de dólares en posiciones liquidadas forzosamente o cerradas en pocas horas.
El problema es que, desde entonces, las condiciones de mercado han seguido siendo difíciles y, como consecuencia, los traders ahora tienden a ser más cautos antes de reconstruir su exposición.
Por ejemplo, a día de hoy, el total del Open Interest es de unos 351.000 BTC, frente a los casi 375.000 BTC del 9 de octubre, es decir, 24.000 BTC menos. Ha habido una recuperación desde el 10 de octubre, pero solo ha sido parcial.
Sin embargo, en Binance el Open Interest sobre Bitcoin ya es superior a los niveles previos a la liquidación (+7.000 BTC), mientras que en otros exchanges no se ha producido la recuperación. Además, el dominio de Binance en términos de Open Interest ha crecido, pasando del 30% a más del 36%.
En dólares, sin embargo, la caída es aún más significativa.
De hecho, si el pico máximo se registró el 6 de octubre en 47.000 millones de dólares, el 11 de octubre había bajado a poco más de 33.000 millones, y ahora se ha desplomado a 26.000 millones, con un mínimo anual de 20.000 millones a principios de marzo. Cabe señalar, sin embargo, que en estos datos solo se incluyen los exchanges cripto, por lo que se excluye el CME (la bolsa de Chicago).
El impacto en el mercado
Según Darkfost, todo esto significa que el mercado de derivados de Bitcoin sigue luchando por reconstruirse completamente tras el shock del 10 de octubre.
Además, la actividad de trading en futuros sobre Bitcoin parece estar cada vez más concentrada en Binance, entre los exchanges cripto, lo que sugiere que después de aquel evento los inversores han preferido la plataforma que ofrece la liquidez más profunda y la mayor profundidad de mercado.
Cabe señalar, sin embargo, que el Open Interest actual en Binance supera los 9.000 millones de dólares, mientras que el del CME supera los 6.000 millones. En otras palabras, el principal exchange cripto del mundo tiene ya un Open Interest sobre Bitcoin comparable al de la bolsa tradicional de Chicago.
Pero en el momento del pico, a principios de octubre, Binance estaba en 15.000 millones, mientras que el CME en casi 18.000 millones, por lo que la caída en la bolsa de Chicago ha sido claramente mayor que la del principal exchange cripto.
Esto lleva a pensar que han sido sobre todo las ballenas institucionales las que se han retirado del mercado de derivados sobre Bitcoin tras el gran evento de liquidación del 10 de octubre.
Las consecuencias
Para comprender el verdadero alcance de este evento, es necesario comparar los datos con el periodo aún anterior al evento del 10 de octubre.
En lo que respecta al CME, el máximo histórico alcanzado por el Open Interest se registró en diciembre de 2024 por encima de los 20.000 millones de dólares. El mínimo de 2025 anterior al desplome de octubre se alcanzó en abril en 10.000 millones de dólares.
El valor actual de unos 6.000 millones ha bajado recientemente, porque a mediados de mayo estaba en unos 9.500 millones, es decir, un nivel en línea con el mínimo de 2025 previo al desplome.
En cuanto a Binance, en cambio, el máximo histórico fue precisamente el del 6 de octubre de 2025, y el nivel actual es superior al mínimo previo al desplome de 2025, alcanzado en 7.500 millones.
Por lo tanto, las consecuencias de aquel evento, en realidad, a largo plazo no han sido en absoluto graves en lo que respecta al mercado minorista, que en un primer momento se redujo, pero para volver después a niveles comparables a los del año pasado, mini-burbujas excluidas.
En cambio, en lo que respecta a las grandes ballenas institucionales, la reducción ha sido mayor, pero sin un verdadero desplome en el medio-largo plazo.
Basta pensar que en octubre de 2024, antes de la victoria electoral de Donald Trump, el Open Interest sobre Bitcoin en el CME estaba casi perfectamente en línea con el actual, mientras que el de Binance era claramente inferior.
Esto también pone de manifiesto hasta qué punto el comportamiento de las ballenas tiende a ser racional, incluso durante las burbujas especulativas, mientras que el de los minoristas a menudo sigue siendo fuertemente emotivo e impulsado por razones que van más allá de la pura lógica.
