La supuesta búsqueda de Kraken de una gran inversión en Aave llega en una de las encrucijadas más extrañas de la historia reciente de las DeFi: un momento en el que el protocolo está a la vez profundamente herido y reconstruyéndose silenciosamente, lo que lo convierte en una ganga o en una trampa, según a quién se le pregunte.
Summary
Puntos clave
- Según se informa, Kraken está en conversaciones para adquirir una participación del 15% en Aave, transfiriendo 35.000 ether a cambio de 250.000 tokens AAVE y acciones en Aave Group, en un acuerdo valorado en aproximadamente 71 millones de dólares.
- La transacción propuesta valora Aave en 385 millones de dólares, una cifra que el fundador de Aave, Stani Kulechov, ha rechazado públicamente como un fuerte descuento.
- Aave genera 134 millones de dólares en ingresos anualizados, todos los cuales fluyen hacia la Aave DAO, lo que sustenta la oposición del fundador a la valoración.
- A principios de 2026, un exploit del Lazarus Group a través de KelpDAO dejó a Aave con un estimado de 190 a 230 millones de dólares en deuda incobrable y desencadenó más de 8.000 millones de dólares en retiros de usuarios.
- Ni Kraken ni Aave han confirmado oficialmente si las negociaciones están activamente en curso.
La inversión propuesta de Kraken en Aave
La estructura que se está discutiendo es inusual incluso para los estándares cripto. La empresa matriz de Kraken, Payward, transferiría 35.000 tokens ether a Aave Group a cambio de 250.000 tokens AAVE y una participación del 15% en acciones ordinarias, un acuerdo híbrido que combina exposición a tokens on-chain con propiedad de acciones tradicionales. El paquete total está valorado en aproximadamente 71 millones de dólares, frente a una valoración implícita de la empresa de 385 millones de dólares.
Tres fuentes con conocimiento del asunto confirmaron las conversaciones a CoinDesk, aunque tanto Kraken como Aave han rechazado verificar oficialmente si hay negociaciones activas en curso. También se dice que Kraken está explorando co-inversión de socios adicionales para ayudar a financiar el acuerdo.
Por qué importa esta estructura
La estructura de doble capa —tokens cripto más acciones— refleja algo más amplio sobre hacia dónde se dirigen los grandes exchanges de criptomonedas. Al tomar acciones en Aave Group junto con una posición en el token nativo, Kraken obtendría tanto una influencia cercana a la gobernanza como una exposición financiera directa a los ingresos del protocolo. Aave genera actualmente 134 millones de dólares en ingresos anualizados, con todos los ingresos fluyendo íntegramente hacia la Aave DAO. Esa base de ingresos es lo que hace que la valoración de 385 millones de dólares sea tan controvertida.
Para Payward, el acuerdo encaja perfectamente en un impulso de diversificación previo a la salida a bolsa más amplio. En abril, la empresa adquirió el exchange de derivados cripto Bitnomial por hasta 550 millones de dólares, asegurando licencias integrales de la CFTC de EE. UU. que cubren corretaje, compensación y operaciones de intercambio. Un informe separado de mayo indicó que Payward estaba recaudando nuevo capital con una valoración de 20.000 millones de dólares. La inversión en Aave, si se completa, marcaría el primer movimiento en lo que las fuentes describen como una construcción deliberada de Payward Asset Management, un brazo destinado a asumir un papel más activo en DeFi y en oportunidades diversificadas de activos digitales.
El fundador de Aave rechaza la valoración con descuento
Stani Kulechov no fue sutil con su reacción. Publicando en X, el fundador de Aave afirmó que «DE NINGUNA MANERA» el protocolo aceptaría una venta con un descuento tan significativo, señalando directamente la brecha entre la cifra propuesta de 385 millones de dólares y la capitalización de mercado totalmente diluida de AAVE.
Las cifras son difíciles de ignorar. Un protocolo que genera 134 millones de dólares anuales —con todo canalizado hacia la gobernanza descentralizada en lugar de a una tesorería centralizada— no es el tipo de activo que normalmente se negocia al precio de liquidación que Kulechov describió. Su rechazo sugiere que la negociación, si está ocurriendo, tiene una brecha de valoración sustancial que salvar antes de que cualquier acuerdo pueda cerrarse.
Ventas de tokens y la señal de Aavenomics 3.0
Kulechov dejó una puerta abierta. Aclaró que Aave Labs, la entidad comercial que apoya al protocolo y no el protocolo en sí, podría considerar vender partes de sus propias tenencias de tokens AAVE a participantes interesados del mercado. Ese planteamiento traza una distinción cuidadosa: una participación en Aave Group no es lo mismo que adquirir el protocolo, y vender tokens de una asignación existente es diferente de emitir nuevas acciones a una valoración con descuento.
El momento de la revelación añade otra capa. Kulechov confirmó recientemente que Aave Labs está desarrollando Aavenomics 3.0, que introduciría un mecanismo automatizado de recompra de tokens AAVE. Un programa de recompra, por diseño, señala confianza en la infravaloración del token, lo que hace que el momento actual sea particularmente incómodo para aceptar una oferta de un inversor externo a un precio más bajo.
La recuperación de Aave tras el exploit de KelpDAO
Cualquier evaluación honesta del interés de Kraken en Aave tiene que enfrentarse a lo que ocurrió en abril de 2026. Ciberdelincuentes vinculados a Corea del Norte y al Lazarus Group explotaron la infraestructura del puente cross-chain de KelpDAO, acuñando aproximadamente 292 millones de dólares en tokens rsETH sin respaldo. Esos tokens se depositaron como garantía en Aave y se tomaron prestados activos reales contra ellos. Cuando la garantía se volvió inútil, el protocolo se quedó con un estimado de 190 a 230 millones de dólares en deuda incobrable.
Lo que hizo que el incidente fuera particularmente dañino fue lo que reveló sobre el riesgo interconectado de las DeFi. Los propios contratos inteligentes de Aave nunca fueron comprometidos: la vulnerabilidad existía por completo dentro de la infraestructura de KelpDAO. Sin embargo, esa distinción ofreció poco consuelo a los depositantes, que retiraron más de 8.000 millones de dólares del protocolo de préstamos en las semanas siguientes. El episodio ilustró cómo se propaga el contagio en DeFi: no a través del fallo de un protocolo en sí, sino a través del fallo de cualquier cosa con la que interactúe.
Actualizaciones del protocolo y reformas de gobernanza
Desde la crisis, Aave se ha movido rápidamente en múltiples frentes. El equipo implementó una revisión integral de la gestión de riesgos y desplegó la cuarta iteración de su protocolo. En el lado de la gobernanza, Kulechov impulsó su iniciativa «Aave Will Win» en abril de 2026, reestructurando la distribución de ingresos para beneficiar más directamente a la Aave DAO y a los tenedores del token.
En conjunto, estos movimientos dibujan el panorama de un protocolo que absorbió un fuerte choque externo, mantuvo intacta su infraestructura central y emergió con una estructura de gobernanza más clara y un código mejorado. Ese arco de recuperación es casi con toda seguridad parte de lo que atrajo la atención de Kraken, pero también le da a Kulechov credibilidad cuando sostiene que la oferta de 385 millones de dólares no refleja la posición restaurada de Aave.
Incertidumbre en torno al acuerdo
Por ahora, el acuerdo sigue sin confirmarse y la brecha de valoración es real. Kraken no ha hecho comentarios y Aave no respondió a las solicitudes de comentarios antes de la publicación inicial. El silencio de ambas partes es notable: ni mata la historia ni la hace avanzar.
Lo que la situación sí aclara es la lógica estratégica del lado de Kraken. Adquirir una participación significativa en el mayor protocolo de préstamos descentralizado —incluso con un descuento negociado— daría a Payward un punto de apoyo directo en DeFi en un momento en que el sector navega simultáneamente por el escrutinio regulatorio, la maduración de los protocolos y la entrada institucional. Si el liderazgo de Aave comparte ese cálculo, y si ambas partes pueden ponerse de acuerdo sobre cuánto vale realmente el protocolo, sigue siendo la cuestión abierta que determinará si este acuerdo llega a cerrarse.
Preguntas frecuentes
¿Qué propone Kraken en su inversión en Aave?
Según se informa, Kraken está en conversaciones para adquirir una participación de propiedad del 15% en Aave, con Payward transfiriendo 35.000 tokens ether a cambio de 250.000 tokens AAVE y una participación del 15% en acciones ordinarias en Aave Group. El acuerdo total está valorado en aproximadamente 71 millones de dólares, con Aave valorada en 385 millones de dólares en la transacción.
¿Por qué el fundador de Aave, Stani Kulechov, rechaza la valoración propuesta en el acuerdo?
Kulechov sostiene que la valoración de 385 millones de dólares representa un fuerte descuento en relación con la capitalización de mercado totalmente diluida de AAVE y queda muy por debajo de lo que justifican los fundamentales del protocolo. Ha destacado que Aave genera 134 millones de dólares en ingresos anualizados, todos los cuales fluyen directamente hacia la Aave DAO.
¿Qué incidente de seguridad afectó a Aave a principios de 2026?
En abril de 2026, atacantes vinculados al Lazarus Group de Corea del Norte explotaron el puente cross-chain de KelpDAO para crear aproximadamente 292 millones de dólares en tokens rsETH fraudulentos, que luego se utilizaron como garantía en Aave para pedir prestados activos reales. Los propios contratos inteligentes de Aave no fueron comprometidos, pero el protocolo se quedó con un estimado de 190 a 230 millones de dólares en deuda incobrable y registró más de 8.000 millones de dólares en retiros de usuarios como resultado.
¿Han confirmado Kraken y Aave el acuerdo de inversión?
No. Tanto Kraken como Aave han rechazado confirmar oficialmente si hay negociaciones activas en curso sobre el acuerdo. El portavoz de Kraken declinó hacer comentarios y Aave no respondió a las solicitudes de comentarios antes de la publicación.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
