La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA) ha trazado una línea clara en la arena sobre la regulación de las stablecoins en el Reino Unido, y se sitúa notablemente por debajo del listón marcado por Bruselas. En un documento marco histórico publicado el martes, la FCA redujo el requisito de capital para los emisores de stablecoins del 2% al 1% del total de stablecoins en circulación, posicionando a Gran Bretaña como un régimen significativamente más ligero que la Regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, que mantiene su colchón equivalente en el 2%.
Summary
Puntos clave
- La FCA redujo el requisito de capital de los emisores de stablecoins del 2% al 1% del total de stablecoins en circulación, situándose por debajo del estándar MiCA de la UE.
- El Banco de Inglaterra abandonó los planes de imponer un límite de 20.000 £ (26.500 $) a las tenencias individuales de stablecoins.
- Los exchanges de criptomonedas deben reservar el 40% del capital de negociación para cubrir posibles pérdidas y aplicar un ajuste de volatilidad del 40% al colateral cuando presten o negocien.
- El régimen de autorización completo entra en vigor el 25 de octubre de 2027; las empresas pueden solicitarla entre el 30 de septiembre de 2026 y el 28 de febrero de 2027.
- Los fondos de respaldo para las reservas de stablecoins ahora pueden mantener activos excedentes de hasta el 5%, y se permiten acuerdos de custodia intragrupo sujetos a salvaguardias.
La FCA del Reino Unido reduce los requisitos de capital para stablecoins
La decisión de reducir a la mitad el colchón de capital no es un ajuste técnico menor. Para los emisores de stablecoins más grandes en particular, la diferencia entre mantener el 1% y el 2% de la emisión total en capital de reserva representa una variable operativa y competitiva significativa. La FCA enmarcó el cambio como una forma de hacer que el marco prudencial sea más proporcionado para los emisores más grandes manteniendo al mismo tiempo la solidez general del régimen, un delicado acto de equilibrio entre fomentar el crecimiento y mantener las salvaguardias financieras.
Cómo se compara ahora el Reino Unido con MiCA de la UE
La divergencia respecto a MiCA es deliberada y medible. En el marco de la UE, los emisores de stablecoins deben respaldar sus operaciones con un requisito de capital del 2%, el doble de lo que ahora exige la FCA. Esa diferencia podría convertirse en un factor de atracción competitivo para las empresas cripto que decidan dónde ubicar sus operaciones de stablecoins, especialmente aquellas que busquen atender a los mercados europeos operando bajo un régimen prudencial más suave desde Londres.
El marco más amplio finalizado el martes abarca toda la gama de actividades reguladas con criptoactivos: plataformas de negociación, custodios, proveedores de préstamo y endeudamiento, empresas de staking y ciertas entidades de finanzas descentralizadas en las que pueda identificarse una parte controladora. La FCA también eliminó una excepción que anteriormente permitía que los criptoactivos fungibles se incluyeran en plataformas de negociación calificadas sin un documento de divulgación, una medida que endurece las normas de transparencia incluso mientras se flexibilizan las reglas de capital.
Objetivos de la FCA para simplificar la regulación cripto
La simplificación fue una prioridad declarada durante todo el proceso. La FCA afirmó explícitamente que su objetivo era hacer que los elementos clave del régimen fueran más aplicables en la práctica, respondiendo a los comentarios del sector que señalaban que las propuestas anteriores eran excesivamente complejas. El marco revisado sustituye un sistema de clasificación de criptoactivos de dos niveles propuesto anteriormente por un estándar único.
Nuevas normas de capital y colateral para los exchanges de criptomonedas
Para los exchanges de criptomonedas, las normas introducen un conjunto claro y uniforme de requisitos prudenciales. En el marco final:
- Los exchanges deben mantener el 40% de su capital de negociación para cubrir posibles pérdidas.
- Se debe aplicar una pérdida potencial del 40% al valor del colateral cuando se preste o negocie con otras partes, sustituyendo la anterior clasificación de dos niveles por una única posición neta de riesgo y un ajuste de volatilidad por incumplimiento de la contraparte.
Estos requisitos se aplican a las plataformas de negociación de criptoactivos calificadas del Reino Unido, que también deben realizar la debida diligencia, cumplir criterios de admisión y publicar documentos de divulgación de criptoactivos calificados para cualquier activo admitido a negociación. El marco de abuso de mercado, por su parte, introduce normas formales contra el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado, y la FCA mantiene un enfoque liderado por la industria para los grandes operadores de plataformas, al tiempo que reduce sus obligaciones de supervisión on-chain.
David Geale, director ejecutivo de pagos y finanzas digitales de la FCA, describió el paquete como un hito significativo, afirmando que pretende ofrecer a las empresas certeza regulatoria al tiempo que preserva el espacio para la innovación. Señaló que los consumidores se beneficiarán de normas más estrechamente alineadas con las aplicadas a otros servicios financieros, aunque reconoció que los riesgos de inversión en criptoactivos siguen siendo reales.
El Banco de Inglaterra elimina el límite a las tenencias de stablecoins
La medida de la FCA no se produce de forma aislada. Poco antes de que se publicara el marco, el Banco de Inglaterra revirtió su propuesta anterior de limitar la cantidad de stablecoins que cualquier individuo podía mantener, abandonando un límite previsto de 20.000 £ (26.500 $). Ese plan había recibido críticas por parte de la industria cripto por considerarlo una restricción innecesariamente limitante para un mercado en maduración. Su eliminación señala un giro coordinado de las autoridades financieras del Reino Unido hacia una postura más permisiva respecto a la adopción de stablecoins.
En conjunto, las dos decisiones —el menor requisito de capital de la FCA y la retirada por parte del Banco de Inglaterra del límite a las tenencias— dibujan un panorama coherente de cómo el Reino Unido calibra deliberadamente sus normas cripto para seguir siendo competitivo a nivel global, especialmente mientras Estados Unidos y la UE avanzan con sus propios marcos. Si ese enfoque más ligero se traduce en una verdadera migración de negocios desde el continente, o simplemente reduce la fricción para las empresas que ya operan en Londres, dependerá en gran medida de cómo se desarrolle en la práctica la ventana de autorización entre el 30 de septiembre de 2026 y el 28 de febrero de 2027.
Los registros existentes bajo la Regulación de Blanqueo de Capitales no se convertirán automáticamente a la nueva autorización. Hasta que el régimen entre formalmente en vigor en octubre de 2027, la supervisión de la FCA sobre las empresas cripto se limita a las promociones financieras y a los requisitos de lucha contra el blanqueo de capitales, lo que significa que la verdadera prueba de la eficacia de este marco aún está a más de un año de distancia.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el nuevo requisito de capital para stablecoins establecido por la FCA del Reino Unido?
La Autoridad de Conducta Financiera ha reducido el requisito de capital para los emisores de stablecoins al 1% del valor total de las stablecoins en circulación, frente al 2% propuesto anteriormente.
¿Cómo se compara el requisito de capital para stablecoins de la FCA del Reino Unido con las normas MiCA de la UE?
El colchón de capital del 1% de la FCA es la mitad del requisito de la UE. En virtud de la regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE, los emisores de stablecoins deben mantener un colchón de capital del 2%, lo que hace que el régimen del Reino Unido sea notablemente más ligero en este aspecto específico.
¿Qué cambios ha introducido la FCA en los requisitos de capital de los exchanges de criptomonedas?
Los exchanges de criptomonedas que operan en el Reino Unido deben reservar el 40% de su capital de negociación para cubrir posibles pérdidas. También deben aplicar un ajuste de pérdida potencial del 40% al valor del colateral cuando presten o negocien con otras partes, bajo un requisito de posición neta de riesgo única que sustituye a un sistema de dos niveles propuesto anteriormente.
¿Mantuvo el Banco de Inglaterra su límite propuesto a las tenencias individuales de stablecoins?
No. El Banco de Inglaterra abandonó los planes de imponer un límite de 20.000 £ (aproximadamente 26.500 $) al valor de stablecoins que un individuo podía mantener, lo que representa una importante reversión de política antes de la publicación del marco final de la FCA.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
