Después de ocho semanas de ventas implacables, los ETF de Bitcoin están mostrando las primeras señales creíbles de una reversión. Los productos atrajeron aproximadamente 510 millones de dólares en entradas netas en solo tres días consecutivos, un giro brusco con respecto a lo que James Butterfill, jefe de investigación de 21Shares, calificó como “la mayor racha de salidas que hemos visto jamás”.
Summary
Puntos clave
- Los ETF de Bitcoin registraron aproximadamente 510 millones de dólares en entradas netas durante tres días consecutivos, poniendo fin a una brutal racha de ocho semanas de salidas.
- La sangría acumulada durante ese período alcanzó los 8.000 millones de dólares, con las salidas en lo que va de año profundizándose hasta los 2.800 millones de dólares.
- Bitcoin cotizó cerca de los 62.000 dólares, un 4% más en la semana, después de tocar un mínimo de 58.000 dólares a principios de mes.
- Según Glassnode, el comprador promedio de ETF de Bitcoin entró alrededor de los 83.800 dólares, lo que significa que la mayoría de los tenedores siguen en pérdidas.
- Las ballenas vendieron más de 40.000 millones de dólares en Bitcoin desde el máximo del año pasado, aunque esa presión vendedora ha comenzado recientemente a disminuir.
Las entradas en ETF de Bitcoin revierten una histórica racha de salidas
Tres días consecutivos de flujos positivos pueden no sonar dramáticos sobre el papel, pero en el contexto de lo que los precedió, el cambio tiene un peso real. Los ETF de Bitcoin habían estado perdiendo capital durante dos meses completos, deshaciéndose de 8.000 millones de dólares en ocho semanas mientras los inversores se retiraban en medio de un entorno de precios en deterioro. Esa cifra acumulada llevó las salidas en lo que va de año a 2.800 millones de dólares, un número que refleja hasta qué punto se deterioró el sentimiento.
El giro, aunque aún frágil, llega en un momento en que la demanda institucional parece estar reafirmándose silenciosamente. Los datos de Farside confirman que la tendencia no se limita a un solo día: los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron también una sesión con 143 millones de dólares de entrada neta, reforzando la imagen de asignadores que vuelven a entrar a pesar de los continuos vientos en contra macroeconómicos. Los flujos de ETF se han convertido en una de las lecturas diarias más claras del sentimiento institucional y, en este momento, apuntan en una dirección diferente a la de hace una semana.
Butterfill señaló que la racha actual representa las mayores entradas vistas desde que el ciclo de salidas comenzó a principios de mayo, un punto de referencia significativo. En términos proporcionales, el episodio reflejó la intensidad de los mínimos de ciclo de 2018, con salidas que alcanzaron aproximadamente el 8% de los activos bajo gestión de los ETF de Bitcoin. Una caída comparable a principios de este año vio a los inversores retirar 5.200 millones de dólares antes de estabilizarse.
Tendencias del precio de Bitcoin y el problema de los inversores en pérdidas
La acción del precio de Bitcoin ha sido central en la historia de los flujos de ETF. El activo cayó hasta 58.000 dólares a principios de este mes, extendiendo una caída desde su máximo histórico de 126.000 dólares alcanzado el año pasado. Para el miércoles, se había recuperado hasta alrededor de 62.000 dólares —una ganancia del 4% en la semana anterior, según CoinGecko—, pero para la mayoría de los inversores en ETF, ese rebote no los acerca a su punto de equilibrio.
Los datos de Glassnode sitúan el precio de entrada promedio para los compradores de ETF de Bitcoin en aproximadamente 83.800 dólares. Con el activo cotizando casi 22.000 dólares por debajo de ese nivel, la mayor parte del capital asignado sigue en números rojos. Esa brecha en el coste base explica mucho sobre la carga emocional detrás de las recientes salidas, y por qué el regreso de flujos positivos, incluso modestos, señala algo más que un simple reajuste rutinario.
La pregunta ahora es si esta estabilización del precio representa un suelo genuino o solo una pausa. Los recientes mínimos de Bitcoin no produjeron un pico de capitulación en las salidas de ETF comparable a los peores días del año pasado, cuando las salidas netas diarias superaron brevemente los 733 millones de dólares, un umbral alcanzado varias veces en 2024 pero que, notablemente, no se ha superado durante la caída actual según CoinGlass. Esa relativa contención en las ventas es, a su manera, una señal constructiva.
Venta de ballenas y lo que significa el cambio en el comportamiento de los grandes tenedores
Uno de los desarrollos más significativos que sustentan el optimismo cauteloso es lo que está ocurriendo en la parte alta de la distribución de tenedores. Las llamadas ballenas —normalmente entidades que poseen 1.000 Bitcoin o más— se deshicieron de más de 40.000 millones de dólares en Bitcoin desde que los precios alcanzaron su máximo el año pasado. Esa venta sostenida creó un techo persistente para cualquier intento de recuperación, ya que la nueva demanda era absorbida continuamente por la distribución de los grandes tenedores.
Butterfill observó que esta fuente de presión negativa sobre el precio ha comenzado a aliviarse. Queda por ver si eso marca una pausa genuina en la venta de ballenas o solo una tregua temporal, pero el momento coincide con el regreso de las entradas en ETF, y esa correlación importa para cualquiera que siga la trayectoria de Bitcoin a corto plazo.
También replantea la narrativa más amplia en torno al ciclo de salidas. Gran parte del capital que abandonó los ETF de Bitcoin no fue necesariamente pánico minorista: reflejó un entorno más amplio en el que los mayores tenedores estaban reduciendo sistemáticamente su exposición. A medida que esa dinámica cambia, el viento en contra estructural al que se enfrenta el mercado se vuelve menos severo.
Política de la Fed, riesgo geopolítico y los límites de la recuperación
Cualquier lectura honesta de la historia actual de las entradas en ETF de Bitcoin tiene que enfrentarse a lo que no ha cambiado. La Reserva Federal sigue en modo de lucha contra la inflación, y Butterfill fue directo sobre la limitación que esto impone al potencial alcista de Bitcoin: “No estamos en una situación en la que podamos decir que la Fed está a punto de recortar las tasas, y eso sería muy favorable para Bitcoin”. Añadió que el activo “sigue siendo muy, muy sensible a las perspectivas de inflación y, por extensión, a la guerra con Irán y a las perspectivas de la Fed”.
Ese telón de fondo macro —política monetaria restrictiva, inflación persistente y conflicto geopolítico activo— no se ha resuelto. La sensibilidad del precio de Bitcoin a estas variables está bien establecida y, mientras las expectativas de recortes de tasas sigan siendo lejanas, el techo para un repunte sostenido es más bajo de lo que sería en un entorno acomodaticio.
Lo que sí sugieren los datos de entradas en ETF, sin embargo, es que los compradores institucionales no están esperando condiciones perfectas antes de volver a entrar. La disposición a asumir exposición a los precios actuales —muy por debajo del coste base promedio— implica cierto grado de convicción de que la tesis a largo plazo sigue intacta, incluso si el escenario a corto plazo es complicado.
La prueba más reveladora llegará en las próximas semanas. Tres días de flujos positivos pusieron fin a una caída histórica, pero transformar eso en una tendencia duradera requiere continuidad. Si las entradas en ETF de Bitcoin continúan aumentando a medida que las condiciones macro se estabilizan aunque sea ligeramente, la conversación pasará de la evaluación de daños al encuadre de la recuperación. Por ahora, los datos ofrecen una razón cautelosa pero real para seguir este espacio de cerca.
Preguntas frecuentes
¿Qué cambio reciente se ha producido en los flujos de los ETF de Bitcoin?
Los ETF de Bitcoin registraron aproximadamente 510 millones de dólares en entradas netas durante tres días consecutivos, poniendo fin a una racha de ocho semanas de salidas que drenó aproximadamente 8.000 millones de dólares de los productos.
¿Cómo ha afectado la reciente tendencia del precio de Bitcoin a los inversores en ETF?
Bitcoin subió alrededor de un 4% hasta aproximadamente 62.000 dólares después de caer hasta 58.000 dólares a principios de mes. Sin embargo, el inversor promedio en ETF entró aproximadamente a 83.800 dólares según Glassnode, lo que significa que la mayoría sigue significativamente en pérdidas en sus posiciones.
¿Qué factores macroeconómicos están influyendo en el sentimiento hacia los ETF de Bitcoin?
La política monetaria de la Reserva Federal, las perspectivas de inflación y las tensiones geopolíticas —incluido el conflicto en Oriente Medio— están lastrando el rendimiento del precio de Bitcoin y el sentimiento de los inversores en ETF, según James Butterfill de 21Shares.
¿Cuál es la perspectiva para el sentimiento del mercado de ETF de Bitcoin según los expertos?
James Butterfill de 21Shares dijo que las recientes entradas sugieren que el sentimiento podría estar cambiando de rumbo, describiéndolas como las mayores desde que el ciclo de salidas comenzó a principios de mayo y señalando que podrían indicar que lo peor de la venta masiva ha quedado atrás para el mercado.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
