La Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) ha reabierto discretamente uno de los dolores de cabeza más antiguos de las criptomonedas: quién exactamente puede mantener activos digitales en nombre de los clientes y bajo qué reglas. El 25 de agosto, la agencia envió su propuesta largamente esperada para reescribir las reglas de custodia cripto de la SEC a la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios (OIRA), la oficina de la Casa Blanca que evalúa las regulaciones económicamente significativas antes de que lleguen al público. Es un paso técnico y burocrático. Pero para una industria que ha pasado años presionando por estándares de custodia más claros, también es lo más parecido a un movimiento real que han visto.
Summary
Puntos clave
- La SEC presentó propuestas de enmienda a su Regla de Custodia ante la OIRA el 25 de agosto, tras una reunión en la Casa Blanca entre el presidente Donald J. Trump y ejecutivos de la industria cripto.
- La OIRA está tratando la propuesta como una regulación económicamente significativa, lo que significa que los comisionados de la SEC no pueden votar sobre ella ni discutir su contenido hasta que finalice esa revisión.
- La SEC espera publicar la propuesta de regulación antes de octubre de 2026, abriendo al menos un período de 60 días para comentarios públicos.
- Incluso después de la publicación, se requiere una segunda votación de la comisión y un análisis adicional, lo que significa que la implementación completa podría tardar varios años.
- Las tenencias institucionales de ETF de Bitcoin aumentaron un 7,5% hasta 535.723 BTC en el segundo trimestre de 2026, incluso cuando el precio de Bitcoin cayó un 14,2%, elevando la propiedad institucional de participaciones de ETF al 44,2% desde el 38,4%.
La SEC propone enmiendas a la Regla de Custodia cripto
La propuesta de la SEC tiene como objetivo aclarar exactamente cómo los asesores de inversión y las sociedades de inversión pueden mantener criptoactivos para los clientes, sustituyendo años de ambigüedad por algo más cercano a un marco definido. Según The Block, la agencia dijo que la regulación «aclararía el marco para la custodia de criptoactivos por parte de asesores de inversión y sociedades de inversión, así como realizaría otras modernizaciones necesarias para eliminar cargas de ciertas disposiciones obsoletas que ya no son necesarias para proporcionar protección al inversor, dada la evolución de los mercados y de las prácticas de negociación y custodia de valores». En términos sencillos: el reglamento actual se redactó antes de que existiera el cripto, y los asesores llevan años preguntando a la SEC cómo se supone que deben cumplirlo.
Presentación y proceso de revisión regulatoria
La presentación formal llegó a la OIRA, una división de la Oficina de Administración y Presupuesto encargada de filtrar las regulaciones federales antes de que se hagan públicas. Debido a que la propuesta ha sido clasificada como económicamente significativa, ahora se encuentra en una cola de revisión que conlleva estrictas normas de confidencialidad. A los comisionados de la SEC se les prohíbe votar sobre la regulación, o incluso discutir sus detalles públicamente, hasta que la OIRA termine su evaluación. Ese silencio es un procedimiento estándar para las normas importantes, pero también significa que el contenido exacto de la propuesta sigue siendo desconocido fuera de la agencia por ahora.
Papel de la Casa Blanca y de la OIRA
El momento no es casual. La presentación siguió a una reunión en la Casa Blanca entre el presidente Donald J. Trump y ejecutivos de la industria cripto, situando la reforma de la custodia directamente dentro de un impulso más amplio desde Washington para modernizar la supervisión de los activos digitales. La medida de la SEC se produce bajo la presidencia de Paul Atkins, quien ha supervisado una serie de cambios regulatorios favorables a las criptomonedas durante el último año, incluida la publicación de directrices que aclaran que las memecoins no son valores y la aclaración de qué actividades de staking quedan fuera de la legislación de valores. La semana pasada, la agencia también introdujo el «Reglamento sobre Criptoactivos», descrito como un régimen de oferta a medida destinado a ayudar a las empresas a recaudar capital sin dejar de proteger a los inversores. Atkins también ha señalado planes para una exención de innovación diseñada para acelerar ciertos productos cripto, aunque ese marco aún no se ha materializado.
Impacto esperado y calendario de las enmiendas
No esperes claridad de la noche a la mañana. La SEC ha indicado que prevé publicar la propuesta de regulación a más tardar en octubre de 2026, lo que desencadenaría un período mínimo de 60 días para comentarios públicos. Ese es el primer momento en que la industria verá realmente la letra pequeña de lo que los reguladores tienen en mente para el cumplimiento de la custodia cripto.
Certeza regulatoria y desafíos de implementación
Incluso una vez publicada, la propuesta no entregará a los custodios un reglamento que puedan seguir de inmediato. Ofrece orientación sobre lo que los reguladores esperan de un custodio, pero se queda corta de proporcionar certeza absoluta desde el principio. Antes de que algo sea vinculante, la SEC aún debe completar un análisis adicional y celebrar una segunda votación de la comisión. Dada esa secuencia, es probable que los participantes de la industria se enfrenten a una espera de varios años antes de que el cumplimiento se vuelva realmente obligatorio. Esto importa porque modera cualquier suposición de que una solución es inminente: el proceso de revisión en sí es la noticia en este momento, no una norma terminada.
Tendencias de la demanda institucional en los ETF de Bitcoin
Mientras los reguladores trabajan con el papeleo, los inversores institucionales no están esperando. Los flujos hacia ETF de Bitcoin durante el segundo trimestre de 2026 muestran una clara divergencia: el gran capital está comprando exposición a cripto incluso cuando el mercado en general se enfría.
Crecimiento de las tenencias institucionales a pesar de la caída del mercado
Las tenencias institucionales de ETF de Bitcoin aumentaron un 7,5% hasta 535.723 BTC en el segundo trimestre de 2026, a pesar de que el precio de Bitcoin cayó un 14,2% en el mismo período. Eso elevó la propiedad institucional de participaciones de ETF a un máximo del 44,2%, desde el 38,4% anterior. Mientras tanto, las tenencias totales de ETF entre todos los tipos de inversores en realidad cayeron un 6,6% hasta 1,21 millones de BTC, lo que significa que las instituciones estaban aumentando su exposición en el momento exacto en que otros tenedores se retiraban. Ese contraste merece atención: sugiere que la demanda institucional de criptomonedas se está fortaleciendo independientemente de las oscilaciones de precios a corto plazo, un patrón que tiende a reflejar horizontes de inversión más largos en lugar de persecución de momentum.
Costes de cumplimiento y desafíos para la custodia cripto
La claridad regulatoria es solo la mitad de la ecuación; el coste es la otra. Incluso con reglas más claras en el horizonte, el cumplimiento de la custodia cripto conlleva un peso financiero real. Las comisiones de custodia actualmente oscilan entre cuatro y 15 puntos básicos anuales, y la cobertura de seguros para los custodios va desde 200 millones de dólares hasta 750 millones de dólares para proporcionar una protección adecuada.
Esas cifras crean una barrera significativa para los asesores más pequeños, que probablemente afronten costes de cumplimiento proporcionalmente más altos que las empresas más grandes con más recursos para absorberlos. Esa es la tensión subyacente a todo este esfuerzo normativo: un marco de custodia más claro podría abrir la puerta a que más instituciones entren en los mercados cripto, pero el coste de cumplir realmente con esos estándares puede mantener la puerta más estrecha para los actores más pequeños. Si las reformas amplían de forma significativa la adopción más allá de los fondos regulados —o simplemente refuerzan la ventaja de los mayores custodios— probablemente se verá en las presentaciones mucho antes de que la norma en sí entre en vigor.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el estado de las enmiendas propuestas por la SEC a la Regla de Custodia cripto?
La SEC presentó propuestas de enmienda a la Regla de Custodia ante la OIRA el 25 de agosto de 2026, y las enmiendas se encuentran actualmente bajo revisión como una regulación económicamente significativa.
¿Cuándo podrá el público comentar las enmiendas propuestas a la Regla de Custodia cripto?
La SEC espera publicar la propuesta de regulación antes de octubre de 2026, con al menos 60 días asignados para comentarios públicos.
¿Proporcionan las enmiendas propuestas certeza regulatoria inmediata para los custodios cripto?
No, las enmiendas no proporcionan certeza regulatoria inmediata; la implementación requiere un análisis adicional, una segunda votación de la SEC y puede tardar varios años.
¿Cómo ha cambiado recientemente la demanda institucional de ETF de Bitcoin?
Las tenencias institucionales de ETF de Bitcoin aumentaron un 7,5% hasta 535.723 BTC en el segundo trimestre de 2026, y la propiedad institucional subió del 38,4% al 44,2%.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
