Barclays acaba de romper una de sus apuestas macro más estables del año. El banco ahora espera dos subidas de tipos de la Fed en 2026, un giro brusco respecto a su visión anterior de que la Reserva Federal mantendría los costes de endeudamiento sin cambios hasta finales de año. El cambio se produjo pocos días después de que el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, lanzara una advertencia contundente sobre la inflación en el Simposio de Política Económica de Jackson Hole, y los mercados de bonos no esperaron para reaccionar.
Summary
Puntos clave
- Barclays ahora prevé dos subidas de tipos de 25 puntos básicos en septiembre y diciembre de 2026, sustituyendo su previsión anterior de ausencia de cambios de tipos este año.
- El discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole el 28 de agosto señaló una inflación PCE de aproximadamente 3,7%, casi el doble del objetivo del 2% de la Fed.
- La herramienta CME FedWatch mostró una probabilidad del 60,4% de una subida de tipos en septiembre tras las declaraciones de Warsh.
- Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años subieron alrededor de 12 puntos básicos inmediatamente después del discurso.
- La próxima gran prueba llegará en la reunión del FOMC programada para el 16 de septiembre de 2026.
Barclays revisa su previsión de subidas de tipos de la Fed para 2026
La nueva previsión de Barclays responde a una pregunta que los mercados en gran medida habían dejado de hacerse: si la Fed todavía tiene margen para endurecer. La previsión revisada del banco, publicada el 31 de agosto de 2026, apunta a dos movimientos de un cuarto de punto antes de que termine el año.
Previsión cambiada de ninguna subida de tipos a dos incrementos
Hasta esta revisión, Barclays había supuesto que la Fed se mantendría sin cambios durante 2026, una posición coherente con la narrativa más amplia del mercado de estabilización de la política. Esa suposición ha desaparecido. Los economistas del banco han sustituido una perspectiva de tipos planos por una senda de endurecimiento, un cambio que tiene peso dado lo estrechamente que previsiones institucionales como esta influyen en el posicionamiento de los operadores de cara al otoño.
Momento y magnitud de las subidas de tipos previstas
Barclays espera que la Fed suba los tipos en 25 puntos básicos en septiembre y de nuevo en 25 puntos básicos en diciembre. Ese calendario se alinea casi exactamente con las dos reuniones estrella restantes del FOMC del año, lo que sugiere que el banco ve pocas probabilidades de que el banco central espere más tiempo para actuar.
Impacto del discurso de Kevin Warsh, presidente de la Fed, en Jackson Hole
La aparición de Warsh en Jackson Hole el 28 de agosto es el único acontecimiento que llevó a Barclays a cambiar de rumbo. Sus declaraciones se leyeron menos como una actualización rutinaria de política y más como una señal de que la lucha contra la inflación no ha terminado.
Tono agresivo que enfatiza una inflación persistentemente por encima del objetivo
Warsh, que asumió la presidencia de la Fed de manos de Jerome Powell a finales de mayo, dijo al público de Jackson Hole que los responsables de política aún no tienen confianza en que la inflación esté volviendo al objetivo. Citó una inflación PCE en torno al 3,7% en términos de 12 meses, casi el doble de la meta del 2% de la Fed. Su planteamiento fue directo: si esa confianza no existe, dijo, hay «trabajo por hacer».
Un mercado laboral en pleno empleo exige medidas restrictivas
Warsh también señaló un mercado laboral en pleno empleo, una condición que utilizó para argumentar que la economía puede absorber unas condiciones financieras más estrictas sin quebrarse. Esa combinación, inflación rígida junto con un mercado laboral resiliente, es exactamente el escenario que suele empujar a los banqueros centrales hacia una postura más agresiva y no menos.
Reacción del mercado: cambio en los rendimientos del Tesoro y en la probabilidad de FedWatch
Los operadores de bonos se movieron rápido. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años subieron aproximadamente 12 puntos básicos en las horas posteriores al discurso, una rápida reevaluación que refleja la seriedad con la que los mercados tomaron el lenguaje de Warsh. La herramienta CME FedWatch contó una historia similar, mostrando que la probabilidad de una subida en septiembre saltó al 60,4%, un fuerte aumento respecto a donde se situaba pocos días antes de Jackson Hole.
Motivos del cambio de previsión de Barclays
Más allá del tono de Warsh, Barclays señaló un matiz técnico en los datos de inflación que hace que la segunda mitad de 2026 sea más difícil de interpretar que la primera.
Efectos de base desfavorables afectan al progreso de la inflación
El banco destacó lo que los economistas llaman efectos de base desfavorables, el truco matemático por el cual las comparaciones interanuales fáciles de principios de 2026 empiezan a desaparecer a medida que el calendario se acerca al cuarto trimestre. Esas comparaciones habían favorecido las cifras de inflación general durante meses. Sin ellas, las mismas presiones subyacentes sobre los precios podrían de repente parecer peores sobre el papel incluso si nada cambia de un mes a otro.
Perspectivas de la inflación hasta finales de año e implicaciones
Ese es el quid de la preocupación de Barclays: incluso si las lecturas mensuales de inflación se suavizan, las cifras anuales podrían mantenerse obstinadas o subir al acercarse el último trimestre del año. Para un presidente de la Fed ya preocupado por la credibilidad en torno al objetivo del 2%, ese tipo de deriva en los datos deja poco margen para quedarse quieto.
De cara a la reunión de septiembre del FOMC
Todo esto ahora converge en una fecha: la reunión del FOMC fijada para el 16 de septiembre de 2026. Es la primera oportunidad real para que la Fed de Warsh traduzca la retórica de Jackson Hole en una medida de política concreta, y los operadores ya están descontando una fuerte probabilidad de que eso ocurra. Que se materialice o no la previsión completa de dos subidas de Barclays dependerá en gran medida de cómo se comporten los datos entrantes de inflación y empleo entre ahora y diciembre, pero la dirección del viaje ha pasado claramente de pausa a endurecimiento.
Preguntas frecuentes
¿Por qué Barclays revisó su previsión de subidas de tipos de la Fed para 2026?
Barclays revisó su previsión después de que el discurso agresivo del presidente de la Fed, Kevin Warsh, enfatizara una inflación persistentemente por encima del objetivo y un mercado laboral fuerte que requiere condiciones financieras más restrictivas.
¿Cuáles fueron los puntos clave del discurso de Kevin Warsh, presidente de la Fed, en Jackson Hole?
Warsh destacó que la inflación sigue por encima del objetivo del 2%, con la inflación PCE en torno al 3,7%, que el mercado laboral está en pleno empleo y que podría ser necesario un endurecimiento adicional de la política.
¿Cómo reaccionaron los mercados al discurso de Warsh?
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años subieron aproximadamente 12 puntos básicos, y la herramienta CME FedWatch mostró un aumento de la probabilidad, al 60,4%, de una subida de tipos en septiembre.
¿Qué desafíos de inflación prevé Barclays hacia finales de 2026?
Barclays citó efectos de base desfavorables que ralentizan el progreso de la inflación y podrían hacer que las cifras anuales de inflación se mantengan obstinadas o aumenten al acercarse el cuarto trimestre.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
