Hay aún incertidumbre sobre la fecha del efectivo desembarco en bolsa de los ETF sobre Ethereum spot en los EE.UU., pero parecen aumentar las probabilidades de que eso pueda suceder antes de fin de mes.
De hecho, son muchos los expertos y analistas que esperan el desembarco definitivo ya la próxima semana, o en cualquier caso en las dos semanas siguientes.
Summary
La hipótesis de Galaxy Digital sobre la inminente aprobación de los ETF en Ethereum
Ayer Bloomberg entrevistó al responsable de la gestión patrimonial en Galaxy Digital Ether ETF, Steve Kurz, según el cual muy probablemente los ETF sobre Ethereum spot serán aprobados de manera definitiva por la SEC en el mes de julio en curso.
Según Kurz, las solicitudes actualmente estarían en una fase de «window dressing».
El experto de Galaxy Digital recordó que la SEC ya lo ha hecho anteriormente, y a pesar de que se trata de productos casi idénticos a los ya aprobados en enero sobre Bitcoin lo ha definido como una manera de embellecer el procedimiento.
Es importante notar que Galaxy Digital es una de las ocho empresas que ha solicitado a la SEC emitir un ETF de Ethereum spot, junto con BlackRock, Franklin Templeton, VanEck, Fidelity, iShares, Grayscale y 21Shares.
Tutte hanno già ricevuto la autorización para cotizar las acciones de sus ETF en ETH en bolsa, pero antes de que puedan efectivamente ser listadas y hechas intercambiables deben recibir la autorización del modelo S-1.
El window dressing
En el sector financiero con “window dressing” se entiende la práctica de embellecer una cartera o un balance, por ejemplo, con la selección o la modificación de algunas informaciones, de manera que parezcan más atractivos o mejor performantes.
Por ejemplo, en el caso de carteras de inversiones, se eligen cuidadosamente las posiciones a presentar para que la cartera parezca más diversificada o con mejores rendimientos.
Obviamente se trata de una práctica considerada engañosa, o en cualquier caso poco transparente, porque crea falsas expectativas o da una imagen distorsionada.
En este caso específico la SEC necesita de alguna manera presentar estos ETF como algo positivo, dado que durante años se ha posicionado en contra tanto de Ethereum como de los ETF crypto.
El año pasado se necesitó una sentencia de un tribunal para obligar a la SEC a aprobar los ETF sobre Bitcoin spot, ya que en el pasado siempre los había rechazado equivocadamente.
Este año, en cambio, es probable que haya llegado un dictado desde arriba, dado que se trata siempre de una agencia gubernamental y en un año de elecciones presidenciales evidentemente el candidato que se presenta nuevamente (Joe Biden) quería evitar irritar a los inversores y los mercados.
Entonces, en este caso específico, el window dressing tal vez no sea propiamente engañoso, aunque se trata efectivamente de realizar modificaciones formales a las solicitudes para hacerlas parecer más en línea con las expectativas de la SEC.
El desembarco en la bolsa de EE.UU. de los ETF sobre Ethereum
En el caso de los ETF sobre Bitcoin spot, el efectivo desembarco en bolsa ocurrió el día después de la aprobación.
En el caso de los ETF sobre Ethereum spot en cambio por ahora solo se han aprobado las solicitudes, pero el procedimiento no está completo. Es necesario que la SEC apruebe también el último formulario, el S-1, que las varias empresas solicitantes ya han presentado.
Mañana es el 4 de julio, y en los EE.UU. es festividad nacional.
El viernes es difícil que la SEC pueda reunirse para la aprobación definitiva, también porque antes de que lo pueda hacer debe ser concluida la fase de window dressing.
Se esperaba que la aprobación definitiva pudiera llegar el lunes, pero en el estado actual tal vez sea mucho si logra llegar la próxima semana.
Lo que en cambio es cierto es que, una vez llegada la aprobación global final, las sociedades emisoras competirán para hacer debutar en bolsa sus ETF en el menor tiempo posible, y eso significa que el debut debería llegar el día siguiente a la aprobación definitiva.
Las previsiones
En realidad, la principal incertidumbre es la que concierne al eventual éxito de estos nuevos productos financieros en las bolsas USA.
En el caso de Bitcoin en enero el éxito fue clamoroso, tanto que el precio de BTC pasó de 45.000$ a más de 70.000$.
En cambio, en el caso de Ethereum se espera un éxito mucho más moderado, aunque a decir verdad los mercados parecen ser escépticos sobre un verdadero éxito de estos ETF en ETH spot.
El mercado de las opciones sobre ETH actualmente muestra un sentimiento positivo respecto al lanzamiento de los ETF a medio/corto plazo, como ocurrió con Bitcoin, pero en este momento el mercado de Ethereum spot no muestra ninguna señal alcista.
Hay por lo tanto una discrepancia, con por un lado el mercado spot que no parece ser optimista, mientras que por otro lado el mercado de los derivados parece serlo.
La única cosa cierta es que no hay ningún signo de verdadera euforia.
En este punto es posible imaginar que ocurra algo similar a lo que sucede en enero después del desembarco efectivo en bolsa de los nuevos ETF sobre BTC spot. Es decir, una caída en las semanas inmediatamente posteriores, de una duración inferior a 30 días, y luego un rebote.
Las ventas
El problema es que con el desembarco efectivo en bolsa podrían desencadenarse dos oleadas de venta.
La primera es la de aquellos que harán el clásico sell-the-news, después de haber hecho el buy-the-rumors, dado que la noticia de la aprobación no es aún segura al 100%.
La segunda, mucho más peligrosa, es la del Grayscale Ethereum Trust, que así como para el Grayscale Bitcoin Trust podría verse obligado a liquidar buena parte del subyacente (ETH) una vez transformado en ETF y desembarcado en bolsa.
En enero, esta dinámica duró menos de dos semanas, también porque luego los otros ETF comenzaron a comprar más BTC de los que liquidaba Grayscale.
Entonces, si el desembarco efectivo en bolsa de los ETF sobre Ethereum spot debería ocurrir alrededor de mediados de julio, es posible imaginar una caída del precio de ETH hasta fin de mes, y luego tal vez un rebote en agosto.
