El conocido proveedor de ETF y ETP WisdomTree acaba de publicar un interesante informe que analiza el impacto de las decisiones macroeconómicas de la Fed en el sector crypto.
Los analistas Dovile Silenskyte y Blake Heimann, destacan la evolución histórica del gráfico de Bitcoin con la evolución de los Fed funds rate, destacando una correlación.
Es importante destacar, además, cómo en 2024 el sector crypto en su conjunto ha mostrado una creciente institucionalización bajo la estela del éxito de los ETF spot USA.
Veamos todos los detalles a continuación
Summary
WisdomTree: los movimientos macroeconómicos de la Fed y la influencia en el sector crypto
Los analistas Dovile Silenskyte y Blake Heimann, respectivamente Digital Assets Research y Quantitative Research en WisdomTree, estudian la influencia de la Fed en el sector crypto.
En su último informe muestran cómo las decisiones macroeconómicas de la Federal Reserve tienen un fuerte impacto en el rendimiento de Bitcoin y de todo el mercado criptográfico.
Históricamente de hecho, cuando los Presidentes Ben Bernanke, Janet Yellen y Jerome Powell han apoyado una fase de quantitative easing, los productos especulativos han tendido a desempeñarse bien.
Cuando en cambio los responsables de la Fed han elegido adoptar una política de tightening easing, los mercados risk-on han mostrado debilidad gráfica.
Esto influye en la tesis de WisdomTree según la cual un marco de tasas bajas sobre los Titoli di Stato USA sostiene al alza el precio de las mayores crypto.
Al contrario, un escenario de tasas de interés elevadas, como el observado a mediados de 2022, favorece una caída de los precios en el frente crypto.
Generalmente este supuesto es válido también para índices bursátiles y single stock, concebidos como productos de inversión especulativos.
El concepto básico es que en un terreno de tasas bajas los inversores están más orientados a buscar la ganancia en las inversiones más riesgosas, mientras que con altas tasas se «conforman» con los rendimientos obligacionarios.
No es una coincidencia, por lo tanto, que el reciente recorte de 50 puntos por parte de la Fed haya desencadenado una fase de alza a corto plazo en S&P500 y crypto.
Muy interesante citar también la tesis de Elliot Wave International, según la cual es la misma Fed la que sigue la tendencia del mercado con los recortes de tasas y no al revés.
Los rendimientos a 2 años de las Treasury U.S. parecen de hecho moverse históricamente en anticipación a las medidas macro del banco federal estadounidense.
Gráfico de Bitcoin en comparación con la evolución de los Fed funds rate
Según el informe de WisdomTree, Bitcoin y el sector crypto reportan rendimientos positivos en el mercado cuando la Fed aplica una política monetaria expansiva.
Comparando el gráfico de la mayor moneda criptográfica con la evolución histórica de los Fed funds rate nos damos cuenta de inmediato de esta correlación técnica.
Desde marzo de 2020 hasta febrero de 2022, cuando los rendimientos de las tasas eran prácticamente nulos a 25 puntos base, Bitcoin creció aproximadamente un 500%.
En el mismo período, el índice S&P500 de las mayores sociedades cotizadas en los Estados Unidos observó un aumento de los precios del 70% aproximadamente.
Cuando, sin embargo, desde marzo de 2022 hasta el año siguiente, la Fed comenzó a bajar el tono con una política monetaria restrictiva, los precios se movieron a la inversa.
Bitcoin ha perdido el 60% mientras que el S&P500 (menos volátil que la crypto) ha bajado un 10%.
Parece claro entonces que, más allá de los supuestos de WisdomTree, existe una fuerte dependencia entre tasas de interés y rendimiento de los activos risk-on.
Esto es porque los inversores por naturaleza siempre apuntan a un rendimiento mayor para su cartera y están en constante búsqueda de oportunidades.
Recordamos de todos modos que en el pasado intervenciones tan marcadas por parte de la FED con recortes netos de las tasas de 50 puntos o más no han sido casi nunca vistas con buenos ojos por el mercado.
En los años 2000 y 2008, en concomitancia con maniobras similares del ente federal, los mercados estadounidenses registraron años de fuerte bajada.
La institucionalización de Bitcoin y de las crypto en 2024 según WisdomTree
Según WisdomTree, no solo la Fed influye en el comportamiento de Bitcoin y del mercado crypto, sino que hay factores externos a ella.
El 2024 fue, por ejemplo, un año que recordaremos durante mucho tiempo como el período de la institucionalización de los recursos digitales.
Cada vez más inversores institucionales están de hecho abrazando la expansión del mundo crypto, en concomitancia con la regulación estadounidense.
En junio hubo la aprobación, por parte de la SEC, de los ETF spot crypto sobre Bitcoin mientras que en mayo hubo la aprobación de los mismos productos sobre Ethereum.
Este evento ha abierto las puertas a inversiones directas de inversores adinerados que hasta entonces eran reacios a exponerse a través de plataformas no garantizadas por el Estado.
Los resultados son tangibles: el mercado crypto ha visto la entrada de aproximadamente 500 mil millones de dólares desde enero de 2024, pasando de 1,7 hasta los actuales 2,2 trillones de dólares.
En particular, sobre los ETF Bitcoin se han negociado hasta hoy volúmenes por 410 mil millones de dólares, con un netflow acumulativo de 17,7 mil millones de dólares.
El AUM total de estos productos ha alcanzado el nivel de 57,5 mil millones de dólares, gestionados principalmente por BlackRock, Grayscale, Fidelity y ARK.
También el espacio global de los ETP en índices crypto ha registrado afluencias notables, con más de 16 mil millones de dólares de entradas desde el inicio del año.
La avalancha de activos que han fluido en estos productos a lo largo del año subraya la tendencia a la adopción y la popularidad de los ETP como herramienta para acceder a esta clase de activos emergente y en rápido crecimiento.
Según WisdomTree, este escenario tendrá un efecto favorable también en otras criptomonedas como Solana y Ethereum, que registran momentos de fuerte atractivo en el mercado.
Las medidas de la Fed podrían tener cada vez menos poder de cambio en los precios de las crypto a medida que estos productos sean adoptados por los grandes inversores.
