A pesar de la nueva normativa crypto de la UE, el llamado MiCA, ya haya entrado en parte en vigor, se han solicitado modificaciones que afectan en particular a la directiva OICVM.
En particular, fue el mayor emisor europeo de ETP crypto, la suiza 21Shares, quien solicitó mayor claridad.
Summary
Regulación crypto: las posibles modificaciones a la directiva OICVM y MiCA
La nueva normativa crypto de la Unión Europea, Markets in Crypto-Assets (MiCA), ha comenzado a entrar en vigor este año, aunque aún no ha sido completamente adoptada por los varios países de la UE.
Lo que 21Shares ha pedido es crear un marco normativo unificado para incluir las criptomonedas en los fondos UCITS (organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios transferibles).
La Directiva OICVM a su vez es precisamente la Directiva sobre Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios, también conocida como Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities Directive (UCITS).
De hecho, 21Shares señala que en el estado actual, las reglas relativas a la inclusión de criptovalute en los fondos OICVM/UCITS son incoherentes en toda Europa.
Aunque 21Shares es una empresa suiza (Suiza no forma parte de la UE), opera sin embargo en todos los mercados europeos, y especialmente en los de los países de la UE.
En particular, en este caso se refiere precisamente a las nuevas normas crypto de la UE, subrayando por ejemplo que en países como Alemania y Malta hay fondos OICVM que pueden poseer criptomonedas, mientras que en otros países como Luxemburgo e Irlanda no es así.
La confusión
El problema es que en un área coherente desde el punto de vista geográfico y político, como la Unión Europea, tales discrepancias crean confusión.
21Shares señala que de esta manera para los inversores se vuelve difícil comprender y comparar las varias opciones entre sí, y que la falta de un enfoque común puede llevar a lagunas en la protección de los inversores.
Por eso pide a la ESMA (la Autoridad Europea de Valores y Mercados) que intervenga para establecer directrices claras y coherentes sobre la exposición indirecta a las criptomonedas, y que se apliquen de la misma manera en todos los estados miembros de la UE.
La sociedad, sin embargo, también subraya cómo para los ETP crypto, de los cuales es el mayor emisor en Europa, no habría la necesidad de configuraciones adicionales, y que por lo tanto su solicitud se refiere solamente a los inversores institucionales y la directiva para los fondos OICVM.
En caso de que se acepten las solicitudes de 21Shares, un marco unificado alinearía la UE con otros mercados principales, como los EE. UU. y Hong Kong, que ya han aprobado ETF spot sobre Bitcoin y Ethereum.
La convocatoria de ESMA
Por su parte, ESMA en mayo de este año lanzó una Call for Evidence precisamente sobre la revisión de la directiva OICVM.
Sin embargo, dicha consulta ya se concluyó en agosto y solicitó la contribución de las partes interesadas del sector, incluidos los gestores de fondos, los inversores institucionales y las asociaciones de categoría.
El hecho es que la directiva OICVM Eligible Assets Directive (EAD) data de 2007, y la convocatoria de la ESMA servía precisamente para comprender si existía la necesidad y la oportunidad de actualizar las normas actuales. En particular, el objetivo era entender si era necesario incluir, entre otros, las criptomonedas y los ETP como inversiones admisibles dentro de los fondos OICVM.
Desde 2007, los mercados financieros han evolucionado mucho, y sobre todo han aparecido nuevas clases de activos, como las criptomonedas. De hecho, el año pasado la Comisión Europea encargó a la ESMA realizar precisamente una revisión del EAD y proporcionar nuevas recomendaciones.
Ahora la ESMA está evaluando los comentarios recibidos, y podría tomar medidas para modificar la normativa OICVM.
Las posibles modificaciones a la normativa crypto MiCA y a la directiva OICVM
Tampoco a todos les gustan las nuevas normativas crypto de la UE.
Por un lado, es cierto que, finalmente, han creado un marco legal más sólido y sobre todo más claro, pero por otro lado han recibido muchas críticas.
Además, si la directiva OICVM EAD ha estado en vigor durante 17 años, el MiCA es muy nuevo, por lo que tiene sentido comenzar a analizar qué funciona mal o qué se puede mejorar.
Desde este punto de vista, sin embargo, todavía no hay solicitudes claras y explícitas como la de 21Shares sobre la directiva OICVM EAD, tal vez también porque el MiCA aún no ha entrado completamente en vigor.
Por ejemplo, aunque las nuevas normas sobre stablecoin entraron oficialmente en vigor en junio, todavía hay tiempo hasta finales de diciembre para adaptarse.
De hecho, Tether, que debe adaptarse si quiere que USDT continúe estando presente en los mercados de la UE, ha anunciado que el próximo mes revelará la solución que está adoptando para tratar de cumplir con el MiCA.
Mientras que para las modificaciones a la directiva OICVM EAD la Comisión Europea ya se movió el año pasado, y la ESMA incluso ya ha terminado la Call for Evidence, para el MiCA en cambio será necesario al menos esperar su entrada en vigor total para poder empezar a pensar seriamente en algunas modificaciones.
Entonces, mientras que las modificaciones a la directiva OICVM EAD podrían llegar en el transcurso de unos meses, para las del MiCA podría ser necesario esperar incluso más de un año.
