A partir de anteayer, miércoles 3 de diciembre, han regresado los deflujos en los ETF de Bitcoin.
Se habían detenido a finales de noviembre, y durante cinco sesiones bursátiles consecutivas la tendencia se había invertido.
En cambio, hace pocos días volvió a ser negativo.
Detrás de esta dinámica podría haber otra, directamente relacionada con la liquidez.
Summary
Los flujos de salida de los ETF de Bitcoin
Durante el mes de noviembre se habían producido salidas diarias también relativamente fuertes.
De hecho, tanto el 13 como el 20 de noviembre se superaron los 860 millones de dólares en flujos de salida diarios totales.
No se trató de un verdadero récord, dado que el máximo flujo de salida diario total superó los 1.100 millones de dólares, pero de todas formas se trató de cifras bastante comparables con la del récord absoluto.
El 25 de noviembre, sin embargo, hubo una clara inversión de tendencia.
Es importante destacar que ese día hubo un pequeño rebote en el precio de Bitcoin que lo sacó del riesgo de caer por debajo de los 80.000$.
A decir verdad, el pequeño rebote había comenzado ya el viernes 21, tanto que ese día hubo casi 240 millones de dólares en entradas, pero el lunes siguiente, tras la reapertura de los mercados, se produjeron nuevas salidas por 150 millones.
El día siguiente, martes, comenzó una nueva fase de entradas que terminó solo anteayer.
Lo curioso es que incluso el lunes 1 de diciembre, a pesar de una fuerte caída en el precio de Bitcoin hasta 84.000$, se registraron flujos diarios totales en los ETF aunque solo por 8 millones de dólares.
En cambio, en las últimas dos sesiones de bolsa, con un precio de BTC aún por encima de los 91.000$, se han registrado en total más de 200 millones de dólares en salidas.
La causa
En este momento histórico, está ocurriendo una dinámica que muy probablemente está condicionando los mercados financieros, y en particular los estadounidenses.
El shutdown del gobierno de EE.UU. que comenzó el primero de octubre ha privado temporalmente a los mercados del flujo de liquidez que sale de las cuentas gubernamentales estadounidenses.
Sin embargo, las consecuencias negativas de este problema en Bitcoin comenzaron a manifestarse solo una semana después del inicio del shutdown.
Cuando el 12 de noviembre terminó el shutdown, se habían acumulado en las cuentas gubernamentales de EE.UU. 150 mil millones de dólares no gastados. Esto generó una pequeña crisis de liquidez en los mercados estadounidenses, debido a la cual el precio de BTC cayó de 115.000$ a 81.000$.
La primera semana después del fin del shutdown, de las cuentas gubernamentales de EE.UU. salieron solamente 12 mil millones de dólares de los 150 acumulados en las seis semanas anteriores, por lo que el impacto en los mercados fue casi nulo. De hecho, el pico mínimo del precio de Bitcoin en este periodo se alcanzó el 21 de diciembre.
La segunda semana después del fin del shutdown vio salir de las cuentas gubernamentales de EE.UU. nada menos que 38 mil millones de dólares, llevando a 50 mil millones el total que ha salido desde el fin del shutdown.
Estas salidas, decididamente más sustanciales, han tenido efectos positivos en el precio de Bitcoin, en particular en la semana siguiente.
Sin embargo, durante la tercera semana después del shutdown, que comenzó el 27 de noviembre, no solo no hubo salidas netas de los fondos en EE.UU., sino que incluso hubo nuevas entradas por un total de 34 mil millones de dólares.
Esto ha drenado nuevamente la liquidez de los mercados, tanto que el primero de diciembre el precio de BTC descendió nuevamente hasta los 84.000$. Dos días después, regresaron los deflujos también en los ETF.
El Dollar Index
Aunque el nivel actual de los depósitos en las cuentas gubernamentales de EE. UU. no ha vuelto a los valores anteriores al final del shutdown, dado que se encuentra en 937 mil millones de dólares frente a los 953 del 12 de noviembre, este reciente aumento ha tenido un impacto negativo.
Sin embargo, por otro lado, hay otra dinámica en marcha que está favoreciendo el aumento del precio de Bitcoin.
En este momento, dicha segunda dinámica parece haber logrado imponerse sobre la primera, aunque no se puede asegurar que esta situación permanezca inalterada por mucho tiempo.
Se trata de la caída del Dollar Index, que en los últimos diez días ha pasado de más de 100 puntos a menos de 99.
Parece una caída leve, pero para un índice como este, perder dos puntos y medio en diez días no es poca cosa.
Es importante recordar que el comportamiento del precio de Bitcoin tiende a estar inversamente correlacionado con el Dollar Index a medio plazo, lo que significa que podría haber beneficiado de su descenso más de lo que ha sido perjudicado por el drenaje de liquidez por parte del gobierno de EE.UU.
Las previsiones
A decir verdad, la caída del Dollar Index podría también tomarse un momento de pausa, pero la próxima semana la Fed debería recortar las tasas de interés.
Este recorte debería hacer caer aún más el Dollar Index, también porque con tasas más bajas se reducen los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, que por lo tanto podrían ser vendidos.
El hecho es que los inversores extranjeros que venden bonos gubernamentales estadounidenses reciben dólares que luego revenden para obtener su moneda, y esto genera un aumento de la presión de venta también de dólares, haciendo así que el Dollar Index disminuya.
Es posible que en las próximas dos semanas esta se convierta en la dinámica dominante, también porque la semana después del posible recorte de la Fed, el banco central de Japón debería, en cambio, aumentar las tasas de interés, elevando el rendimiento de los bonos del estado japonés.
Dado que Japón es, sin duda, el mayor tenedor extranjero de bonos gubernamentales de EE. UU., tal dinámica podría llevar a ventas significativas de Treasury en el transcurso de las próximas dos o tres semanas, haciendo que el Dollar Index caiga aún más.
