Las últimas ocho sesiones bursátiles han terminado todas con flujos positivos hacia los ETF de Bitcoin.
Esta racha comenzó el 14 de abril con 411 millones y continuó hasta ayer con 223.
En total, estas ocho sesiones positivas consecutivas han generado flujos de entrada por aproximadamente 2,1 mil millones de dólares.
En conjunto no se trata de cifras particularmente elevadas, dado que el récord máximo jamás registrado es incluso de 1,3 mil millones de dólares de entradas en un solo día, pero esta racha positiva en este momento debe considerarse igualmente una muy buena señal.
Summary
El punto de inflexión
Hasta principios de abril se habían sucedido cuatro semanas de escaso interés por los ETF de Bitcoin, hasta el punto de registrar flujos de entrada y salida diarios mínimos.
El punto de inflexión se produjo a partir del 6 de abril, cuando de repente los flujos diarios de entrada saltaron a 471 millones.
Solo que los dos días siguientes se cerraron ambos con flujos netos de salida, aunque con cifras mucho más contenidas.
Cabe señalar, sin embargo, que tras un día de fuertes entradas y dos de pequeñas salidas, se registraron otros dos días de entradas claramente significativas, y luego solo otro día de salidas, al menos hasta hoy.
Tomando como referencia precisamente la fecha del lunes 6 de abril, en total desde entonces los ETF de Bitcoin han registrado flujos de entrada por más de 2,6 mil millones de dólares, lo que equivale a una media diaria de 188 millones, que incluye también los tres días de salidas.
Aunque estas no sean cifras particularmente elevadas, deben considerarse muy positivas dado que en las cuatro semanas anteriores nunca se habían superado los 250 millones de entradas diarias salvo en una única ocasión.
El efecto en el precio de Bitcoin
Hay que decir que en bolsa se negocian las acciones de los ETF, por lo que no tienen un efecto directo en el precio de Bitcoin.
Sin embargo, como ya se ha descrito ampliamente en un artículo anterior, los ETF pueden drenar BTC de los exchanges de criptomonedas, aunque solo de forma indirecta, y esto de hecho puede tener repercusiones en el precio.
De hecho, en los últimos días el número de BTC presentes en los exchanges ha bajado de 2,7 millones a 2,67, y probablemente no por casualidad el precio de Bitcoin ha subido al mismo tiempo de 71.000$ a 78.000$.
Cuando se generan flujos netos de entrada en los ETF spot, los gestores de esos fondos se ven obligados a comprar BTC físicos en el mercado para realinear el número de acciones en circulación con los BTC mantenidos por el propio fondo.
Esta dinámica podría haber contribuido en buena medida a la reducción de los BTC en los exchanges, lo que de hecho también ha reducido la presión de venta. En situaciones similares basta con que la presión de compra no disminuya para que inevitablemente el precio tenga que subir.
Los plazos
Aunque esta situación pueda parecer prometedora, en realidad es necesario añadir una importante precisión.
Analizando de hecho el comportamiento de las ballenas institucionales respecto a Bitcoin, se observa que en los últimos días están sin duda activas, pero muy probablemente sobre todo con posiciones a corto plazo.
La cuestión es que la situación macro, a nivel geopolítico, sigue siendo muy incierta, y dado que esta tiene impacto en los precios, a día de hoy resulta particularmente difícil hacer previsiones a medio plazo.
En un clima de incertidumbre como este no es de extrañar que las ballenas institucionales hayan decidido centrarse sobre todo en los movimientos de precio a corto plazo, descuidando de hecho casi por completo los de medio y largo plazo, en este momento.
Todo esto por un lado sugiere que la situación actual puede considerarse buena, con incluso posibilidades de durar aún un poco, pero por otro también lleva a considerar todavía muy imprudente exponerse con posiciones a medio o largo plazo.
Además, los propios flujos diarios de entrada y salida de los ETF de Bitcoin spot sugieren que todavía hay mucha prudencia.
Por ejemplo, incluso hace solo seis meses a veces se superaba el millardo de dólares diario, mientras que hoy, después de ocho días consecutivos de entradas, apenas se ha llegado a superar los 2 mil millones.
Institucionales y minoristas
No hay que olvidar, además, que el principal ETF de Bitcoin (IBIT de BlackRock) es utilizado probablemente en igual medida tanto por institucionales como por minoristas.
De los 2,1 mil millones de dólares de entradas de las últimas ocho sesiones, casi 1,6 se han vertido individualmente en este ETF, mientras que, por ejemplo, en el segundo en importancia (FBTC de Fidelity) al final incluso han prevalecido las salidas.
Existe por tanto la posibilidad de que los minoristas hayan dado una contribución significativa a la dinámica descrita arriba, y esto la hace paradójicamente un poco menos sólida, dado que en general son sobre todo los institucionales los que hacen el mercado.
Las propias ballenas institucionales ayer mostraron algo de incertidumbre en su comportamiento, dado que en lugar de comprar BTC en masa tanto compraron como vendieron.
A la luz de ello, esta situación que aparentemente parece claramente buena debe considerarse en cambio solo como potencialmente buena, porque todavía hay demasiada incertidumbre como para sacar conclusiones sólidas.
