Visa ha entrado directamente en el mercado institucional de stablecoins, lanzando una plataforma empresarial completa que sitúa al gigante de los pagos en el centro de una competencia de rápido movimiento por el dominio del dólar digital. La Visa Stablecoin Platform, conocida como VSP, llega con Open USD como su primer activo digital compatible, y los efectos dominó ya están alcanzando a Circle, la empresa detrás de USDC.
Summary
Puntos clave
- Visa lanzó la Visa Stablecoin Platform (VSP), que admite Open USD, USDC y USDG para bancos, fintechs y proveedores de pagos.
- VSP permite acuñar, almacenar, transferir y canjear stablecoins a través de infraestructura gestionada por Visa, junto con las redes de pago existentes.
- Open USD ofrece acuñación y canje sin comisiones con un modelo de reparto de ingresos que devuelve la mayor parte de los ingresos de las reservas a los socios de distribución.
- Más de 140 empresas, incluidas Visa, Mastercard, BlackRock y Coinbase, respaldaron Open USD cuando se lanzó el 30 de junio.
- Mizuho rebajó la calificación de Circle y redujo su precio objetivo de 85 a 50 dólares, citando la presión sobre los márgenes derivada del modelo económico rival de Open USD.
Visa lanza una plataforma empresarial de stablecoins con Open USD en su centro
VSP ofrece a bancos, empresas fintech y proveedores de pagos un sistema único para gestionar operaciones con dólares digitales. A través de la infraestructura gestionada por Visa, los clientes pueden acuñar, almacenar, transferir y canjear stablecoins sin sustituir sus configuraciones de pago existentes: funcionan en paralelo a ellas.
La plataforma también incluye infraestructura de Wallet-as-a-Service, conectividad blockchain y los sistemas de riesgo y seguridad ya existentes de Visa. En efecto, es una capa operativa de stablecoins construida sobre una de las mayores redes de pago del mundo.
El director de Producto y Estrategia de Visa, Jack Forestell, planteó el reto con claridad: «la parte difícil no es el concepto, es la realidad operativa». Según Forestell, VSP ofrece a los clientes un único lugar para gestionar las operaciones con stablecoins utilizando los controles y la infraestructura de red que Visa ya proporciona, reduciendo la complejidad que históricamente ha mantenido a muchas instituciones al margen.
Compatibilidad con múltiples stablecoins desde el primer día
Aunque Open USD es el activo principal, VSP también es compatible con USDC y USDG desde su lanzamiento. Esa amplitud es importante: las instituciones con exposición existente a USDC de Circle no se ven obligadas a cambiar de lealtad para usar la plataforma. Visa está posicionando VSP como una infraestructura que acomoda de forma amplia al mercado de stablecoins, incluso mientras otorga a Open USD una ventaja significativa de distribución.
El modelo económico de Open USD y la coalición que lo respalda
La estructura de ingresos de Open USD es donde la historia se vuelve interesante para el mercado en general. Desarrollada por Open Standard, la stablecoin ofrece acuñación y canje sin comisiones mientras comparte la mayor parte de los ingresos de las reservas generados por los activos subyacentes con los socios de distribución participantes, después de los costos operativos.
Ese modelo es estructuralmente diferente de cómo Circle opera USDC, donde los ingresos de las reservas históricamente han fluido principalmente hacia el emisor. El enfoque de Open USD esencialmente convierte la distribución de stablecoins en una oportunidad de ingresos para las instituciones que la despliegan, un incentivo convincente para bancos y fintechs que evalúan qué dólar digital priorizar.
La coalición que respalda Open USD es considerable. Cuando la iniciativa se anunció el 30 de junio, más de 140 empresas se habían sumado, incluidas Visa, Mastercard, BlackRock y Coinbase. La amplitud de ese grupo —que abarca finanzas, tecnología y cripto— otorga a Open USD una red de distribución que la mayoría de las nuevas stablecoins nunca podrían reunir rápidamente.
Qué significa esto para Circle y la posición de mercado de USDC
El desafío de Open USD a USDC de Circle no se trata solo de cuota de mercado, sino de la economía de la propia distribución de stablecoins. El modelo de Circle depende de capturar la mayor parte de los ingresos de las reservas. Open USD redirige esos ingresos hacia afuera, hacia los socios que realizan la distribución. Esa diferencia estructural cambia el incentivo financiero para cada banco y fintech que elige qué stablecoin integrar.
Los mercados ya han respondido. Las acciones de Circle cayeron después de que se anunciara Open USD, mientras los inversores evaluaban las implicaciones de un modelo competidor que cambia los flujos de ingresos de las reservas. La reacción se intensificó cuando Mizuho rebajó la calificación de Circle y redujo su precio objetivo de 85 a 50 dólares, citando el riesgo de que Open USD pudiera comprimir los márgenes de Circle al alterar la forma en que los ingresos de las reservas llegan a los socios de distribución.
Dicho esto, Open USD se enfrenta a desafíos estructurales reales. USDC ha pasado años construyendo liquidez, alcance regulatorio y adopción de mercado que ningún nuevo participante puede replicar de la noche a la mañana. La cuestión no es si Open USD puede coexistir con USDC —claramente puede—, sino si la infraestructura institucional de Visa puede acelerar la adopción lo suficientemente rápido como para desviar un volumen significativo de la posición ya establecida de Circle.
Visa como motor de distribución, no solo como patrocinador
Lo que diferencia el papel de Visa aquí de una membresía típica en un consorcio es la capa de infraestructura. Al construir VSP en torno a Open USD, Visa no se limita a prestar su nombre a una coalición de stablecoins: está proporcionando la fontanería operativa que las instituciones necesitan para desplegar realmente el token. Esa distinción podría resultar decisiva. Las alianzas de distribución pierden valor rápidamente sin los sistemas de back-end que las hagan funcionar a escala; VSP es precisamente esos sistemas.
Para Circle, la competencia ha ido más allá de la emisión de stablecoins y ha entrado en el terreno de las herramientas institucionales. Open USD cuenta ahora tanto con una amplia coalición de patrocinadores como con una plataforma gestionada por Visa a través de la cual las empresas financieras pueden acceder directamente a él. Si esa combinación genera suficiente escala como para desafiar de forma significativa el dominio de USDC en los pagos regulados en dólares digitales es la cuestión abierta que definirá esta competencia en los próximos meses.
FAQ
¿Qué es la Visa Stablecoin Platform (VSP)?
VSP es una plataforma empresarial que permite a bancos, fintechs y proveedores de pagos acuñar, almacenar, transferir y canjear stablecoins a través de sistemas gestionados por Visa, mientras operan junto a la infraestructura de pagos tradicional existente.
¿Qué stablecoins admite la plataforma de Visa?
La plataforma de Visa admite las stablecoins Open USD, USDC y USDG desde su lanzamiento.
¿En qué se diferencia el modelo económico de Open USD del de USDC de Circle?
Open USD ofrece acuñación y canje sin comisiones y distribuye la mayor parte de los ingresos de las reservas a los socios de distribución participantes después de los costos operativos. La estructura de USDC de Circle históricamente ha retenido una mayor parte de esos ingresos de las reservas a nivel del emisor.
¿Por qué se considera que Open USD es un desafío para USDC de Circle?
Open USD representa un desafío competitivo directo porque su modelo de reparto de ingresos lo hace financieramente atractivo para que bancos y fintechs lo distribuyan en lugar de USDC. Combinado con el respaldo de más de 140 empresas —incluidas Mastercard, BlackRock y Coinbase— y la infraestructura de distribución institucional de Visa, representa un rival estructuralmente diferente que podría presionar los márgenes y la posición de mercado de Circle.
Artículo producido con la asistencia de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
