La junta directiva de PayPal analizó una oferta de compra de 53.000 millones de dólares de Stripe y Advent International y dijo que no. Ese rechazo, formalizado el 20 de julio, es ahora la apuesta estratégica más trascendental que la empresa ha hecho en años, y viene acompañado de una carga de prueba muy específica.
Summary
Conclusiones clave
- Stripe y Advent International ofrecieron 60,50 dólares por acción, aproximadamente 53.000 millones de dólares con una prima del 28 %, para sacar a PayPal de bolsa el 15 de julio; la junta lo rechazó en cuestión de días.
- Los asesores de PayPal en Goldman Sachs y Evercore respondieron con una petición más cercana a 70 dólares por acción.
- La acción de PayPal ya había caído casi un 90 % desde su máximo de julio de 2021 de 305,88 dólares hasta aproximadamente 47,37 dólares antes de que llegara la oferta.
- Venmo generó 1.700 millones de dólares en ingresos en 2025, un aumento de alrededor del 20 %, pero el checkout con marca —la franquicia principal de PayPal— creció solo entre un 1 % y un 2 % en términos neutrales de divisa.
- El nuevo CEO Enrique Lores, en el cargo desde principios de 2026, se enfrenta a importantes pruebas de credibilidad mientras PayPal ejecuta su estrategia independiente.
La oferta de Stripe y Advent International — y por qué PayPal dijo que no
El 15 de julio, Reuters informó que Stripe y Advent International habían puesto una oferta formal sobre la mesa: 60,50 dólares por acción, lo que representaba una prima del 28 % sobre el cierre anterior y un precio agregado de aproximadamente 53.000 millones de dólares. El acuerdo incluía alrededor de 50.000 millones de dólares en financiación bancaria comprometida, y se informó que los dos postores planeaban dividir la propiedad a partes iguales y mantener la empresa intacta en lugar de desmembrarla.
La junta directiva de PayPal, asesorada por Goldman Sachs y Evercore, rechazó la oferta en cuestión de días. La respuesta pública fue una versión del estribillo corporativo estándar: la dirección cree que puede generar más valor de forma independiente. Pero la contrapropuesta privada fue más específica: según fuentes, los asesores de PayPal pedían algo más cercano a 70 dólares por acción, una diferencia de aproximadamente 10 dólares por acción que los postores no estaban dispuestos a cerrar.
Esa diferencia importa porque no es solo una posición de negociación. Es una afirmación. Una junta que rechaza 53.000 millones de dólares está afirmando, de forma oficial, que la organización que supervisa generará al menos ese valor para los accionistas por sí sola. Dada la historia de los últimos cinco años de PayPal, esa afirmación invita a un escrutinio serio.
Por qué Stripe y Advent querían PayPal
Ninguna de las partes actúa por instinto. Stripe fue valorada en 159.000 millones de dólares en una oferta de recompra para empleados en febrero de 2026 y ya ha pagado 1.100 millones de dólares por Bridge, la empresa de infraestructura de stablecoins, y ha respaldado a Tempo, una blockchain de pagos que recaudó 500 millones de dólares con una valoración de 5.000 millones. Advent, por su parte, ha invertido más de 7.800 millones de dólares en 18 empresas de pagos y fintech desde 2008 —incluidas Worldpay, Nets y Nexi— con un historial de extracción de valor de activos de pagos mal gestionados.
Lo que vieron en PayPal era legible a partir de la cobertura: la distribución de la stablecoin PYUSD en 70 mercados, la red de consumidores de Venmo, la infraestructura de checkout con marca y lo que el analista de KBW Sanjay Sakhrani describió como la ventaja distintiva de datos de consumidores de PayPal en el ámbito del comercio agéntico. La oferta enmarcaba a PayPal como la capa de distribución del próximo ciclo de pagos. La cuestión abierta ahora es si ese valor será capturado por Stripe y Advent o por la propia dirección de PayPal.
Una década de declive detrás de un precio de 44.000 millones de dólares
La acción cuenta una historia brutal. PayPal alcanzó un máximo de 305,88 dólares el 23 de julio de 2021, cuando la empresa tenía un valor de mercado cercano a los 360.000 millones de dólares. Para cuando llegó la oferta de Stripe y Advent, las acciones habían caído hasta aproximadamente 47,37 dólares, una caída de casi el 90 % desde ese máximo, incluso mientras los volúmenes de pagos globales seguían expandiéndose en todo el sector.
Las razones son estructurales. Según Bernstein, la cuota de PayPal en monederos digitales de EE. UU. se ha desplomado de aproximadamente un 90 % en 2017 a alrededor de un 40 % en 2026, con Apple Pay rondando el 20 % y Shop Pay creciendo a una tasa compuesta de aproximadamente el 30 % anual. El total de cuentas activas se situó en 439 millones a finales de marzo, solo cuatro millones por encima del nivel de diciembre de 2022. Cuatro años, esencialmente con un crecimiento plano de usuarios, en un mercado global de comercio electrónico que sumó cientos de millones de nuevos compradores.
Un crecimiento del negocio principal que apenas se nota
La combinación de ingresos agudiza el problema. Los ingresos totales de PayPal aumentaron un 4 % en 2025 hasta 33.200 millones de dólares sobre 1,79 billones de dólares de volumen de pagos. Pero el checkout con marca —el negocio que define lo que PayPal realmente es— creció solo un 1 % en el cuarto trimestre de 2025 y un 2 % en el primer trimestre de 2026 en términos neutrales de divisa. La parte de crecimiento más rápido, Braintree, opera como un procesador empresarial sin marca con márgenes que los grandes clientes negocian a la baja cada año.
Mientras tanto, PayPal recompró 6.000 millones de dólares en acciones en los últimos doce meses —aproximadamente 100 millones de acciones— mientras proyectaba unos márgenes de transacción ligeramente a la baja para 2026 y unas ganancias ajustadas entre un leve descenso y la estabilidad. Las recompras a esa escala en relación con la capitalización bursátil suelen ser una señal de que la dirección no puede identificar usos más productivos del capital. El mercado reflejó ese juicio, valorando la acción en alrededor de 8,5 veces las ganancias futuras antes de que surgiera la oferta.
Cambios de liderazgo y un historial de planes retractados
El historial estratégico de PayPal en los últimos cinco años es un patrón que merece ser nombrado directamente. A finales de 2021, surgieron informes de que la empresa estaba explorando la adquisición de Pinterest a alrededor de 70 dólares por acción, un acuerdo en el rango de los 39.000 millones de dólares. La propia acción de PayPal cayó con la noticia y subió más de un 6 % en el premarket cuando la empresa se retiró. Cuando el mercado celebra que una empresa abandone su mayor idea, eso es un dato relevante.
En febrero de 2022, la dirección abandonó un objetivo de 750 millones de cuentas que había fijado un año antes, reveló 4,5 millones de cuentas ilegítimas y recortó la previsión de ingresos. La acción cayó un 25 % en un solo día. Elliott Management llegó en agosto de 2022 con una participación de 2.000 millones de dólares y luego disolvió completamente la posición en menos de un año, una salida activista que rara vez acompaña a un plan que funciona.
Alex Chriss se convirtió en CEO en septiembre de 2023, prometiendo un día de innovación que «sorprendería al mundo». La acción subió más de un 10 % por la expectativa. El mismo día, cayó alrededor de un 4 %. El 3 de febrero de 2026, Chriss fue destituido después de que el crecimiento del checkout con marca se estancara en el 1 %. El presidente David Dorman declaró que «el ritmo de cambio y ejecución no estaba en línea con las expectativas de la Junta». Enrique Lores, procedente de HP, se convirtió en el tercer CEO permanente de PayPal en menos de tres años, con la CFO Jamie Miller ocupando el puesto entre medias.
También está la adquisición de Honey, comprada en 2019 por 4.000 millones de dólares como un activo de comercio y datos, que resurgió en diciembre de 2024 en el centro de una investigación viral que alegaba que sustituía códigos de afiliados para capturar comisiones de creadores. Una demanda colectiva consolidada fue enmendada en enero de 2026. Sea cual sea el resultado legal, la tesis del acuerdo nunca se materializó en la cuenta de resultados.
Los activos que justifican la confianza de la junta
La tesis alcista es real, lo que es precisamente lo que hace que la posición de la junta sea defendible, incluso si ejecutarla resulta más difícil que articularla. Venmo generó aproximadamente 1.700 millones de dólares en ingresos en 2025, creciendo alrededor de un 20 % interanual, con 67 millones de usuarios activos mensuales y un volumen de tarjetas de débito un 50 % superior. Para un producto que pasó años monetizando casi nada, esas cifras representan un progreso genuino.
La asociación con OpenAI, anunciada en octubre de 2025, integró la billetera de PayPal dentro del Instant Checkout de ChatGPT, una posición temprana significativa en el comercio agéntico, donde los agentes de IA ejecutan compras de forma autónoma en nombre de los usuarios. Esa es una categoría que no existía a escala hace tres años, y los datos de consumidores de PayPal le dan una verdadera ventaja ahí si la empresa ejecuta bien.
PYUSD alcanzó una capitalización de mercado de 4.000 millones de dólares en marzo de 2026, lo que representa una posición significativa en la distribución de stablecoins en 70 mercados. El propio precio de contrapropuesta reportado por la junta de 70 dólares por acción refleja confianza en la capacidad de la empresa para capturar valor de estos activos. Es posible que esas estimaciones sean correctas. La pregunta más difícil es si la dirección actual de PayPal es la organización capaz de cerrar la distancia entre 47 y 70 dólares o más.
Qué viene después
Lores necesita mostrar una re-aceleración visible del checkout con marca, unos ingresos de Venmo en crecimiento compuesto y detalles creíbles sobre cómo PYUSD y las asociaciones de comercio agéntico se traducen en líneas de ingresos reales. Un trimestre de señales positivas importa; también importa cada trimestre después de ese, porque superar los 53.000 millones de dólares en términos descontados requiere una entrega sostenida durante varios años.
Stripe y Advent, por su parte, pierden muy poco esperando. Su financiación está montada, la lógica estratégica detrás de la oferta sigue intacta y cada trimestre que se parece a los últimos cinco años acerca a los accionistas de PayPal a reconsiderar si la independencia fue la decisión correcta. La junta ha apostado 53.000 millones de dólares del dinero de otras personas por un CEO que ha ocupado el cargo durante aproximadamente cinco meses y por un plan estratégico que los accionistas aún no han visto en su totalidad. La factura por esa confianza llegará trimestre a trimestre.
Preguntas frecuentes
¿Por qué PayPal rechazó la oferta de adquisición de 53.000 millones de dólares de Stripe y Advent International?
La junta directiva de PayPal rechazó la oferta porque cree que la empresa puede generar para los accionistas un valor superior a los 53.000 millones de dólares ofrecidos bajo su propia dirección y estrategia, y sus asesores presionaron por un precio más cercano a 70 dólares por acción en lugar de los 60,50 dólares ofrecidos.
¿Cuáles son los principales desafíos a los que se enfrenta actualmente PayPal?
PayPal se enfrenta a un crecimiento ralentizado en su negocio principal de checkout con marca —solo entre un 1 % y un 2 % en términos neutrales de divisa a finales de 2025 y principios de 2026—, a una cuota decreciente en el mercado de monederos digitales de EE. UU. que ha caído del 90 % en 2017 a alrededor del 40 % en 2026, a múltiples cambios de liderazgo en menos de tres años y a la necesidad de acelerar los ingresos procedentes de Venmo y PYUSD.
¿Cuál es la importancia de la asociación con OpenAI para PayPal?
El acuerdo con OpenAI de octubre de 2025 integró la billetera de PayPal dentro del Instant Checkout de ChatGPT, dando a la empresa una posición temprana en el comercio agéntico, una categoría en la que los sistemas de IA ejecutan compras en nombre de los usuarios. Esto se considera una de las ventajas competitivas más fuertes de PayPal de cara a la próxima fase de los pagos digitales.
¿Qué debe demostrar el CEO de PayPal, Enrique Lores, para justificar el rechazo de la oferta de 53.000 millones de dólares?
Lores debe mostrar una re-aceleración visible del crecimiento del checkout con marca, un crecimiento compuesto de los ingresos de Venmo y detalles creíbles sobre cómo PYUSD y las asociaciones de comercio agéntico generan ingresos medibles, con resultados seguidos a lo largo de varios trimestres para demostrar una ejecución sostenida.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
