Ethereum pasó la mayor parte del año pasado rezagado frente a Bitcoin, pero julio cambió ese guion. Unos mayores flujos de entrada en los ETF de Ethereum, un renovado interés comprador por parte de empresas y una brecha de precios en expansión impulsaron a ETH por delante de BTC por primera vez en meses, según datos de CryptoSlate. El repunte ha llevado a los traders a preguntarse si esto es el inicio de una verdadera reversión o solo una pausa temporal dentro de una tendencia bajista mucho más larga frente a Bitcoin.
Summary
Puntos clave
- Ethereum ganó un 19% en julio, mientras que Bitcoin subió solo un 8% en el mismo periodo, según datos de CryptoSlate.
- Los ETF al contado de Ethereum en EE. UU. registraron 365,17 millones de dólares de flujos netos de entrada en julio, frente a 172,43 millones de dólares para los ETF de Bitcoin, según cifras de SoSoValue citadas por CryptoSlate.
- El nuevo Ethereum Trust (MSSE) de Morgan Stanley reunió alrededor de 20 millones de dólares en activos en sus primeros días de negociación.
- BitMine aumentó sus reservas de Ether de aproximadamente 5,70 millones de ETH a 5,79 millones de ETH en julio, mientras que Strategy no realizó ninguna compra de Bitcoin.
- La relación MVRV ETH/BTC se sitúa en 0,65 y las ratios de flujos hacia los exchanges se mantienen cerca de 0,8, ambas por encima de los niveles asociados a los suelos de ciclos anteriores.
Ethereum supera a Bitcoin en julio
El avance de Ethereum en julio superó al de Bitcoin por un amplio margen, impulsado por una combinación de mayor demanda de fondos y compras corporativas más estables. ETH subió un 19% durante el mes, alcanzando un máximo de 1.970 dólares antes de retroceder a 1.868 dólares al momento de la publicación, informó CryptoSlate. Bitcoin, en cambio, ganó solo un 8% y siguió sin lograr superar la marca de 65.000 dólares.
Ganancias de precio y movimiento de la relación ETH/BTC
Esa diferencia de rendimiento se reflejó directamente en la relación ETH/BTC, que superó 0,030 por primera vez en tres meses antes de retroceder a 0,02962. En el último mes, el par subió más de un 10%, un movimiento que ha reavivado las conversaciones sobre una rotación de capital de vuelta hacia Ethereum tras casi un año de debilidad relativa. Aun así, la relación sigue aproximadamente un 13% por debajo en el año y alrededor de un 73% por debajo de su máximo de 2017 de 0,11, según datos de TradingView referenciados por CryptoSlate, un recordatorio de lo profunda que fue la caída previa.
Comparación de flujos de entrada en ETF
Los flujos hacia los fondos contaron una historia igualmente desequilibrada. Los ETF al contado de Ethereum en EE. UU. captaron 365,17 millones de dólares en flujos netos de entrada en julio, su mejor registro mensual de este año, según cifras de SoSoValue. Los ETF de Bitcoin solo lograron 172,43 millones de dólares en el mismo periodo, su total más débil desde que estos productos se lanzaron en enero de 2024. El giro fue importante porque los fondos centrados en Ethereum habían perdido más de 1.000 millones de dólares en los dos meses anteriores, por lo que un solo mes de impulso positivo representó un cambio significativo en el sentimiento.
Dinámicas recientes de demanda de ETF y corporativa
Los nuevos lanzamientos de productos y las estrategias corporativas divergentes reforzaron el impulso de Ethereum en julio mucho más allá de la negociación al contado. Los fondos regulados atrajeron nuevo capital justo cuando un gran tenedor de Bitcoin se retiró por completo del mercado.
Lanzamiento e impacto del Morgan Stanley Ethereum Trust
Morgan Stanley entró en escena con su propio producto, el Morgan Stanley Ethereum Trust, que cotiza bajo el ticker MSSE. El fondo acumuló alrededor de 20 millones de dólares en activos durante sus primeros días, una suma modesta frente a los ETF de ETH ya establecidos, pero respaldada por una red de distribución que pocos competidores pueden igualar. Morgan Stanley cuenta con aproximadamente 16.000 asesores financieros que gestionan unos 7 billones de dólares en activos de clientes, lo que otorga a MSSE una vía directa hacia clientes de gestión patrimonial que han tenido poca exposición previa a fondos cripto. Su comisión del 0,14% también añade una nueva capa de competencia en precios entre los proveedores de ETF de Ethereum, lo que podría presionar a los productos existentes a ajustar sus propios costes.
Comportamientos corporativos diferentes de BitMine y Strategy
La actividad de tesorería corporativa se dividió de forma marcada en la misma línea. BitMine, el mayor tenedor corporativo de Ether, aumentó su posición cada semana de julio, aunque el ritmo se desaceleró en comparación con meses anteriores: su saldo pasó de unos 5,70 millones de ETH a finales de junio a 5,79 millones de ETH al 26 de julio. Ese patrón de acumulación corporativa de criptomonedas constante, aunque en desaceleración, contrastó con el enfoque de Strategy en el lado de Bitcoin.
Strategy, dirigida por Michael Saylor y el mayor tenedor corporativo de Bitcoin, no realizó ninguna compra de Bitcoin durante julio. En su lugar, la empresa se centró en aumentar sus reservas de efectivo y respaldar sus valores preferentes, después de haber actuado como uno de los compradores de Bitcoin más constantes del mercado a principios de año. La pausa dejó a Ethereum con una demanda de tesorería sostenida y unos flujos de entrada en ETF más fuertes trabajando al unísono, mientras que el comprador corporativo más fiable de Bitcoin permaneció al margen.
Las métricas de valoración aún no muestran un suelo confirmado
A pesar del impulso de julio, los datos on-chain aún no han producido las señales que históricamente han marcado un giro duradero a favor de Ethereum frente a Bitcoin. El repunte ha aliviado la presión vendedora y ha elevado los precios, pero las principales métricas de valoración de Ethereum siguen por encima de los umbrales asociados a reversiones anteriores.
Análisis de la relación MVRV ETH/BTC
La relación valor de mercado/valor realizado ETH/BTC ha caído a 0,65 desde 0,95 en agosto de 2025, según datos de CryptoQuant citados por CryptoSlate, lo que muestra que gran parte de la sobrevaloración detrás de la caída del año pasado se ha deshecho. Pero los suelos estructurales anteriores —incluidos los registrados en 2019 y a comienzos de 2025— solo se formaron una vez que la relación cayó por debajo de 0,45. Esa diferencia sugiere que Ethereum ha dejado atrás su pico de sobrevaloración sin haber alcanzado aún la compresión más profunda que precedió a puntos de giro anteriores.
Relación de flujos hacia exchanges y presión vendedora
Los datos a nivel de exchanges apuntan en la misma dirección. La relación entre depósitos de ETH y de Bitcoin en las plataformas de negociación ha caído de más de 1,5 el pasado agosto a alrededor de 0,8, lo que indica que la ola más intensa de ventas relativas ya ha pasado. Sin embargo, las reversiones ETH/BTC anteriores solo se consolidaron una vez que esa relación se acercó a 0,4. Esa distancia implica que la actividad vendedora se ha enfriado, pero aún no ha alcanzado el punto de agotamiento históricamente asociado con un verdadero suelo.
Para que las ganancias de julio evolucionen hacia una reversión duradera, la relación ETH BTC probablemente tendría que mantener el soporte por encima de 0,030 mientras que tanto las métricas de valoración como las de flujos hacia los exchanges siguen acercándose a sus rangos históricos de formación de suelos. Hasta que eso ocurra, la información actual sugiere un rebote desde valoraciones deprimidas más que el establecimiento de un suelo cíclico definitivo en relación con Bitcoin.
Preguntas frecuentes
¿Cómo se comportó Ethereum en comparación con Bitcoin en julio?
Ethereum ganó un 19% en julio, superando la ganancia del 8% de Bitcoin en el mismo periodo, según CryptoSlate.
¿Cuáles fueron los flujos netos de entrada de los ETF de Ethereum y Bitcoin en EE. UU. en julio?
Los ETF al contado de Ethereum en EE. UU. atrajeron 365,17 millones de dólares en flujos netos de entrada, mientras que los ETF de Bitcoin captaron 172,43 millones de dólares, según datos de SoSoValue.
¿Ha alcanzado Ethereum un suelo de mercado confirmado en relación con Bitcoin?
No. Métricas de valoración como la relación MVRV y la relación de flujos hacia los exchanges indican que Ethereum se encuentra en una fase de recuperación, pero aún no ha alcanzado los niveles asociados con suelos confirmados anteriores.
¿Qué lanzamiento de producto reciente contribuyó a los flujos de entrada en los ETF de Ethereum?
Morgan Stanley lanzó el Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE), que acumuló alrededor de 20 millones de dólares en activos iniciales durante sus primeros días de negociación.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
