MARA Holdings pasó la primera mitad de 2026 haciendo algo que pocos mineros de Bitcoin han intentado a esta escala: vender una enorme parte de su tesorería mientras, al mismo tiempo, pedía préstamos contra lo que quedaba. El minero que cotiza en Nasdaq vendió aproximadamente 23,093 BTC por alrededor de 1.63 mil millones de dólares entre enero y junio, según su informe 10-Q del 6 de agosto presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), recortando profundamente una reserva de Bitcoin que en su día la convirtió en una de las mayores tenedoras corporativas del planeta. Sin embargo, las ventas de Bitcoin de MARA no fueron una liquidación puntual, sino el primer movimiento dentro de una estrategia más amplia de liquidez y expansión que ha remodelado el balance de la compañía de formas que aún se están desarrollando hoy.
Summary
Puntos clave
- MARA vendió alrededor de 23,093 BTC por aproximadamente 1.63 mil millones de dólares en el primer semestre de 2026, a un precio medio de 70,631 dólares por moneda.
- Las tenencias de Bitcoin cayeron de 53,822 BTC a finales de 2025 a 35,577 BTC, por un valor de unos 2.08 mil millones de dólares, al 30 de junio.
- MARA recompró aproximadamente 1 mil millón de dólares de sus notas senior convertibles al 0%, reduciendo la deuda total de 3.6 mil millones de dólares a unos 2.4 mil millones.
- El 4 de agosto, MARA pignoró 18,750 BTC como garantía para desbloquear 600 millones de dólares en nuevos préstamos de Coinbase y Two Prime.
- La compañía registró una pérdida neta de 1.87 mil millones de dólares en el semestre, impulsada en gran medida por una caída de 1.4 mil millones en el valor razonable de sus tenencias de Bitcoin.
- MARA está adquiriendo Long Ridge Energy & Power en Ohio por un valor de empresa de alrededor de 1.5 mil millones de dólares para expandirse en infraestructura energética y de computación.
Ventas de Bitcoin de MARA y tenencias de tesorería en 2026
La magnitud de las desinversiones de MARA este año marca una ruptura clara con su anterior postura de comprar y mantener. Tras permitir la venta de monedas recién minadas en 2025, la compañía amplió esa política en 2026 para permitir también ventas desde sus reservas existentes en el balance, un cambio que dio a la dirección mucha más flexibilidad para tratar el Bitcoin como una herramienta de liquidez en lugar de un activo estático bloqueado a largo plazo.
Esa flexibilidad se reflejó de inmediato en las cifras. Las ventas de Bitcoin de MARA generaron 1.63 mil millones de dólares en ingresos durante los primeros seis meses del año, vendidos a un precio medio de 70,631 dólares por moneda. La mayor parte de esa reducción se produjo al principio: solo en el primer trimestre, MARA vendió 20,880 BTC por alrededor de 1.5 mil millones de dólares, mientras que el segundo trimestre registró una venta menor de 2,213 BTC a un precio medio de 73,078 dólares.
Al 30 de junio, la tesorería de Bitcoin de la compañía se situaba en 35,577 BTC, valorados en aproximadamente 2.08 mil millones de dólares sobre la base de un precio de cierre trimestral cercano a 58,524 dólares. Esto supone una fuerte caída desde los 53,822 BTC al cierre de 2025 y desde los 49,951 BTC un año antes, aunque fue ligeramente superior a los 35,303 BTC disponibles a finales de marzo. Según u.Today, una venta posterior de 726 BTC a principios de agosto sacó a la compañía del grupo de las tres mayores tenedoras corporativas de Bitcoin, situándola en cuarto lugar por detrás de Strategy, Twenty One Capital y Metaplanet.
MARA ha sido explícita al señalar que las ventas tenían como objetivo financiar operaciones, respaldar inversiones de crecimiento y gestionar la liquidez, no abandonar por completo su exposición a Bitcoin. La propia presentación de la compañía muestra que las ventas de Bitcoin proporcionaron su mayor fuente de efectivo de inversión para el período: el flujo de efectivo neto de las actividades de inversión alcanzó aproximadamente 1.47 mil millones de dólares, frente a los 337 millones utilizados en el mismo período del año anterior. Frente a esos ingresos, MARA destinó 94.3 millones de dólares a la compra de propiedades y equipos, además de 61.1 millones de dólares (netos del efectivo adquirido) para las adquisiciones de Exaion y Meerkat a partir de los ingresos.
Cambios en la gestión de las reservas de Bitcoin
La venta directa de monedas no fue la única palanca que accionó MARA. La compañía ha puesto cada vez más a trabajar sus tenencias restantes mediante préstamos y endeudamiento colateralizado, en lugar de dejar el saldo inactivo. Al 30 de junio, 4,742 BTC se habían prestado a terceros y otros 4,528 BTC se habían pignorado como garantía, dejando 26,307 BTC no restringidos por un valor de alrededor de 1.5 mil millones de dólares. Ese préstamo generó 10.7 millones de dólares en ingresos por intereses durante la primera mitad del año, una señal modesta pero reveladora de que MARA ahora trata su tesorería como un instrumento financiero activo en lugar de una reserva de valor pasiva.
Uso de Bitcoin como garantía y reducción de deuda
El movimiento financiero más trascendental de MARA se produjo después del cierre del trimestre, cuando pignoró una gran parte de sus reservas restantes para obtener nuevo capital en lugar de vender más monedas directamente. El 4 de agosto, la compañía pignoró 18,750 BTC como garantía inicial para acuerdos de préstamo con Coinbase Credit y Two Prime Lending, desbloqueando 600 millones de dólares de endeudamiento incremental dentro de una estructura de facilidades más amplia de 750 millones de dólares. Según Crypto Briefing, ese único movimiento inmovilizó aproximadamente el 54% de la tesorería total de Bitcoin de MARA como garantía en sus diversos acuerdos de crédito.
Coinbase aportó 450 millones de dólares de ese total —300 millones en nueva financiación más una refinanciación de la anterior línea de crédito de 150 millones de dólares de MARA— a una tasa flotante vinculada al punto medio del rango objetivo de los fondos federales más 3.875%, con vencimiento el 4 de agosto de 2028 y una prórroga automática de un año salvo cancelación por cualquiera de las partes. Two Prime, por su parte, proporcionó un préstamo a plazo de 300 millones de dólares a una tasa fija anual del 7.65%, con vencimiento el 3 de agosto de 2028. Ambas facilidades exigen que MARA mantenga determinados ratios de garantía, lo que significa que podría requerirse Bitcoin adicional si los activos pignorados caen por debajo de los niveles de margen contractuales.
Reducción de la deuda convertible
En paralelo al impulso de endeudamiento, MARA utilizó parte de los ingresos de Bitcoin para reducir la deuda existente. La compañía recompró aproximadamente 1 mil millón de dólares de sus notas senior convertibles al 0% mediante transacciones negociadas de forma privada, ayudando a reducir la deuda total de 3.6 mil millones de dólares a finales de 2025 a unos 2.4 mil millones al 30 de junio. Esa maniobra de financiación de la deuda de MARA se produjo junto con 912.8 millones de dólares en pagos para retirar una línea de crédito anterior, de los cuales 350 millones de dólares se utilizaron junto con reembolsos parciales de las notas convertibles con vencimiento en marzo de 2030 y junio de 2031, mientras que una facilidad separada de 150 millones de dólares compensó parcialmente las salidas. En conjunto, las actividades de financiación utilizaron alrededor de 1.12 mil millones de dólares de efectivo durante el semestre.
Por qué importa esto: combinar la reducción de deuda con nuevo endeudamiento respaldado por Bitcoin indica que MARA no está simplemente tratando de desapalancarse, sino que está reestructurando su balance para liberar capacidad para las apuestas de infraestructura intensivas en capital que está realizando ahora. Ese tipo de enfoque de gestión de tesorería en Bitcoin convierte un activo volátil en garantía operativa en lugar de una reserva fija, pero también significa que la capacidad de endeudamiento de la compañía ahora se mueve al compás del precio de Bitcoin.
Resultados financieros y expansión de la minería
Los resultados de MARA cuentan la historia de una compañía cuyos fundamentos económicos de minería se mantuvieron razonablemente sólidos incluso cuando las pérdidas contables se dispararon. Los ingresos del primer semestre ascendieron a 349.5 millones de dólares, frente a 452.4 millones un año antes, mientras que la compañía pasó a una pérdida neta de 1.87 mil millones de dólares frente a los 274.8 millones de beneficio neto en el mismo período de 2025. Las actividades operativas consumieron 471.3 millones de dólares de efectivo, frente a 378.9 millones el año anterior, algo que MARA atribuyó principalmente a menores ingresos y mayores costes operativos.
La caída del precio de Bitcoin fue la principal responsable del deterioro del resultado final. El valor razonable de las tenencias de MARA se redujo en aproximadamente 1.4 mil millones de dólares durante los primeros seis meses a medida que el precio de mercado caía; solo en el segundo trimestre, ese impacto de valoración a mercado ascendió a unos 343 millones de dólares, contribuyendo a una pérdida neta trimestral de 611.3 millones, según Crypto Briefing. Esta distinción es importante para cualquiera que lea la cifra de pérdida principal: una gran parte refleja ajustes contables sobre Bitcoin no vendido, no consumo de efectivo operativo.
Aumento de la capacidad y eficiencia de la minería
En el plano operativo, MARA siguió ampliando su potencia de hash incluso mientras recortaba su tesorería. La tasa de hash energizada aumentó a 70.3 EH/s al 30 de junio, frente a 57.4 EH/s un año antes, un incremento interanual del 22%, mientras que la eficiencia de los mineros mejoró a 17.3 julios por terahash desde 18.3. La capacidad energética total aumentó a 1.9 GW desde 1.7 GW. Durante el segundo trimestre, la compañía produjo 2,422 BTC y vendió alrededor del 91% de esa producción, lo que subraya lo estrechamente vinculadas que están ahora la producción minera y las ventas de tesorería.
Adquisiciones de infraestructura que respaldan la estrategia de crecimiento
El destino más claro del nuevo capital recaudado por MARA es una apuesta por la propia generación de energía. La compañía acordó el 29 de abril adquirir el 100% de Long Ridge Energy & Power en Ohio, una operación con un valor de empresa de alrededor de 1.5 mil millones de dólares, incluidos aproximadamente 900 millones de deuda asumida. La adquisición de Long Ridge otorga a MARA una central eléctrica de ciclo combinado de gas de 485 MW en Hannibal, Ohio —que se espera que se amplíe a 505 MW en el primer trimestre de 2027—, además de más de 1,600 acres contiguos con acceso a agua, fibra y ferrocarril, situados justo al lado de las operaciones actuales de centro de datos de MARA en Hannibal. MARA también obtuvo un compromiso de Barclays para una línea de crédito senior garantizada a 364 días de hasta 785 millones de dólares para ayudar a respaldar la deuda de la adquisición, con una fecha límite de cierre del 30 de noviembre de 2026 que puede prorrogarse.
Adquisición de un sitio en Texas para la expansión de computación y minería
MARA está impulsando un segundo gran emplazamiento con energía en el condado de Matagorda, Texas, donde acordó en julio adquirir más de 1,200 acres. Se espera que el sitio ofrezca una capacidad inicial de red de 1 GW para octubre de 2027, ampliándose a 2 GW para abril de 2028. En colaboración con Starwood Digital Ventures, MARA planea desarrollar la propiedad para computación de alto rendimiento, servicios de computación flexibles y minería de Bitcoin. Según la presentación de MARA ante la SEC, el acuerdo está estructurado como empresas conjuntas específicas del sitio que se formarán una vez que Starwood asegure inquilinos que cumplan los requisitos, con MARA aportando el terreno y Starwood proporcionando capital contra esos activos antes de que MARA tenga que comprometer efectivo adicional.
En conjunto, los proyectos de Long Ridge y Texas muestran hacia dónde se dirigen realmente los ingresos de las ventas de Bitcoin de MARA y del nuevo endeudamiento: no a apuntalar un negocio minero menguante, sino a construir infraestructura energética y de computación que pueda servir tanto a la minería de Bitcoin como a la demanda de computación de alto rendimiento impulsada por IA. Al 30 de junio, MARA tenía 421.3 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, además de aproximadamente 2.1 mil millones de dólares en Bitcoin, situando su posición líquida combinada cerca de 2.5 mil millones de dólares, junto con alrededor de 1.5 mil millones de dólares de capacidad no utilizada en su programa de emisión de acciones at-the-market; durante la primera mitad del año no se vendieron acciones a través de este instrumento.
Preguntas frecuentes
¿Por qué MARA vendió Bitcoin durante la primera mitad de 2026?
MARA vendió Bitcoin para financiar operaciones, respaldar inversiones de crecimiento y gestionar la liquidez, como parte de su estrategia revisada de gestión de tesorería que ahora permite ventas desde las tenencias existentes en el balance, no solo de monedas recién minadas.
¿Cómo utilizó MARA sus tenencias de Bitcoin como garantía?
MARA pignoró 18,750 BTC como garantía para asegurar 600 millones de dólares en endeudamiento incremental de Coinbase y Two Prime, como parte de una estructura de facilidades más amplia de 750 millones de dólares utilizada para financiar proyectos de expansión, incluida su adquisición de la central eléctrica de Ohio.
¿Qué impacto tuvieron los movimientos del precio de Bitcoin en las finanzas de MARA?
Las caídas del precio de Bitcoin redujeron el valor razonable de las tenencias de MARA en alrededor de 1.4 mil millones de dólares durante la primera mitad del año, contribuyendo directamente a la pérdida neta de 1.87 mil millones de dólares de la compañía en el período.
¿Qué inversiones en infraestructura está realizando MARA?
MARA está adquiriendo Long Ridge Energy & Power en Ohio por un valor de empresa de alrededor de 1.5 mil millones de dólares y un gran emplazamiento en el condado de Matagorda, Texas, ambos destinados a ampliar la infraestructura energética y de computación para la minería de Bitcoin y la computación de alto rendimiento.
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Artículo elaborado con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
