Marathon Digital Holdings acaba de poner a trabajar una parte de su tesorería de Bitcoin en uno de los mayores acuerdos de endeudamiento institucional que un minero de criptomonedas que cotiza en bolsa haya firmado jamás. El minero que cotiza en Nasdaq, ampliamente conocido como MARA, ha asegurado 750 millones de dólares en instalaciones de crédito totales mediante un préstamo cripto-colateralizado respaldado por Bitcoin, pignorando 18.750 BTC a dos prestamistas distintos en un acuerdo que subraya hasta qué punto el préstamo cripto institucional ha madurado desde el último mercado bajista.
Summary
Puntos clave
- MARA aseguró 750 millones de dólares en instalaciones de crédito totales, divididos entre 450 millones de Coinbase Credit y 300 millones de Two Prime Lending.
- La empresa pignoró 18.750 BTC como garantía, valorados en aproximadamente 1.200 millones de dólares en el momento de la transacción.
- Ambos préstamos vencen en agosto de 2028, y la facilidad de Coinbase incluye una opción de extensión de un año.
- El préstamo de 300 millones de dólares de Two Prime tiene una tasa de interés fija del 7,65%, mientras que la estructura funciona con una proporción préstamo-valor de aproximadamente el 50%.
- Los ingresos financiarán fines corporativos generales y la adquisición planificada por MARA de Long Ridge Energy & Power por 1.500 millones de dólares.
El préstamo cripto-colateralizado de 750 millones de dólares de Marathon Digital
El nuevo acuerdo de endeudamiento de MARA se basa en dos préstamos a plazo que, en conjunto, representan uno de los mayores acuerdos de financiación respaldada por Bitcoin jamás alcanzados por una empresa que cotiza en bolsa. La cifra de 750 millones de dólares cubre tanto capital nuevo como la refinanciación de una facilidad anterior, otorgando al minero una línea de crédito sustancialmente mayor que la que tenía antes.
Estructura del préstamo y proveedores
Coinbase Credit aportó 450 millones de dólares del total, mientras que Two Prime Lending contribuyó con otros 300 millones de dólares. Según reporta crypto.news, la facilidad de 450 millones de dólares de Coinbase se desglosa en 300 millones de dólares de nueva financiación más la refinanciación de una línea de crédito previa de 150 millones de dólares que MARA ya tenía. Esa estructura significa que el acuerdo proporcionó 600 millones de dólares de nuevo endeudamiento incremental sobre el monto refinanciado, sumando así el total de 750 millones de dólares.
La parte de Coinbase conlleva una tasa de interés variable vinculada al punto medio del rango objetivo de los fondos federales más 3,875%, según el mismo informe. El préstamo a plazo de 300 millones de dólares de Two Prime, en cambio, fija una tasa de interés del 7,65% durante toda la vida del préstamo, un detalle importante porque elimina el riesgo de volatilidad de tasas en ese tramo de la deuda, incluso mientras la facilidad de Coinbase fluctúa con la política monetaria.
Garantía y condiciones del préstamo
Para asegurar el endeudamiento, MARA pignoró 18.750 BTC como garantía, una participación valorada en aproximadamente 1.200 millones de dólares en el momento del cierre del acuerdo. Ambos préstamos vencen en agosto de 2028: la facilidad de Coinbase el 4 de agosto, con una extensión automática de un año a menos que cualquiera de las partes la cancele, y el préstamo de Two Prime un día antes, el 3 de agosto de 2028.
La proporción préstamo-valor se sitúa en aproximadamente el 50%, lo que significa que MARA pidió prestados 600 millones de dólares contra 1.200 millones de dólares en Bitcoin pignorado. Ese colchón está pensado para absorber oscilaciones de precio sin activar llamadas de margen inmediatas, aunque ambos acuerdos incluyen requisitos continuos de cobertura de margen que obligan a MARA a aportar garantía adicional si el valor del Bitcoin pignorado cae por debajo de los umbrales contractuales.
Uso de los fondos y expansión estratégica
El capital no está ocioso. MARA ha destinado el dinero a fines corporativos generales, pero el uso principal es financiar su adquisición planificada de Long Ridge Energy & Power, un acuerdo con un valor empresarial de aproximadamente 1.500 millones de dólares, incluyendo hasta unos 900 millones de dólares en deuda asumida, según la propia divulgación de financiación de MARA.
Long Ridge opera una planta de energía a gas en Hannibal, Ohio, actualmente calificada en 485 MW y que se espera que se expanda a 505 MW para el primer trimestre de 2027. El sitio incluye más de 1.600 acres contiguos con acceso a agua, fibra y ferrocarril, y se encuentra junto a las operaciones existentes de centro de datos de Hannibal de MARA. Esa combinación de capacidad energética y terreno otorga a MARA la opción de ejecutar minería de Bitcoin junto con cargas de trabajo de computación de alto rendimiento en un momento en que la demanda de centros de datos de IA compite directamente con los mineros de criptomonedas por la electricidad.
Para ayudar a financiar la adquisición, MARA también ha asegurado un compromiso de Barclays para una facilidad puente sénior garantizada de 364 días de hasta 785 millones de dólares, que puede actuar como financiación de respaldo para parte de la deuda de Long Ridge. La empresa está llevando a cabo un impulso de infraestructura paralelo en Texas, donde está adquiriendo más de 1.200 acres en el condado de Matagorda con Starwood Digital Ventures, con el objetivo de alcanzar inicialmente 1 GW de capacidad de red para octubre de 2027 y hasta 2 GW para abril de 2028 para operaciones flexibles de computación y minería.
Por qué la deuda respaldada por Bitcoin importa ahora
Este préstamo se enmarca en un cambio mucho mayor en la forma en que MARA gestiona su balance. Según el formulario 10-Q del 6 de agosto presentado ante la SEC, MARA vendió alrededor de 23.093 BTC por aproximadamente 1.630 millones de dólares durante la primera mitad de 2026, a un precio medio de 70.631 dólares, para financiar operaciones, inversiones de crecimiento y necesidades de liquidez. Esa venta redujo la tesorería de Bitcoin de la empresa a 35.577 BTC al 30 de junio, valorados en unos 2.100 millones de dólares a un precio de cierre trimestral cercano a 58.524 dólares, frente a los 53.822 BTC al final de 2025.
Ese contexto ayuda a explicar por qué MARA está recurriendo a un préstamo cripto-colateralizado en lugar de simplemente liquidar más Bitcoin: pignorar monedas como garantía permite a la empresa obtener efectivo manteniendo al mismo tiempo la exposición alcista a cualquier recuperación futura del precio. Los ingresos de las ventas de Bitcoin ya ayudaron a MARA a reducir la deuda total de 3.600 millones de dólares al final de 2025 a unos 2.400 millones de dólares al 30 de junio, incluyendo aproximadamente 1.000 millones de dólares en recompras negociadas de forma privada de sus notas sénior convertibles al 0%.
La primera mitad tampoco fue favorable para los resultados reportados de MARA. La empresa registró 349,5 millones de dólares en ingresos, frente a 452,4 millones de dólares un año antes, y pasó a una pérdida neta de 1.870 millones de dólares, en contraste con el ingreso neto de 274,8 millones de dólares del mismo período de 2025, un cambio impulsado en gran medida por una caída de aproximadamente 1.400 millones de dólares en el valor razonable de sus tenencias de Bitcoin a medida que cayó el precio de mercado. Aun así, MARA siguió ampliando su huella de minería, con la tasa de hash energizada aumentando a 70,3 EH/s desde 57,4 EH/s un año antes.
Factores de riesgo e implicaciones de mercado
La participación de Coinbase como prestamista de este tamaño, junto con la disposición de Two Prime a fijar una tasa sobre 300 millones de dólares de deuda respaldada por Bitcoin, indica que los mercados de crédito profesionales se sienten mucho más cómodos valorando Bitcoin como garantía de préstamo que hace apenas unos años. Es un indicador significativo para el préstamo cripto institucional en general: sugiere que los prestamistas ahora ven grandes tenencias de Bitcoin bien documentadas en el balance de una empresa que cotiza en bolsa como un activo bancable en lugar de una curiosidad especulativa.
Llamadas de margen y riesgos de garantía
La otra cara es el riesgo de concentración. Con 18.750 BTC pignorados de una tesorería de 35.577 BTC —más de la mitad de las tenencias totales de MARA—, la empresa tiene menos margen de maniobra si el precio de Bitcoin cae bruscamente. La proporción préstamo-valor de aproximadamente el 50% proporciona un colchón, pero una caída prolongada podría obligar a MARA a aportar garantía adicional o, en el peor de los casos, ver a los prestamistas proceder a liquidar parte de su Bitcoin pignorado. MARA también ha prestado 4.742 BTC a terceros y ha pignorado otros 4.528 BTC como garantía fuera de este acuerdo, dejando aproximadamente 26.307 BTC sin restricciones, valorados en unos 1.500 millones de dólares, un detalle que muestra hasta qué punto gran parte de la pila cripto de la empresa está ahora vinculada a actividades de financiación en lugar de permanecer intacta en almacenamiento en frío.
Madurez del préstamo institucional
¿Por qué esto importa más allá de la propia MARA? Acuerdos de esta escala ponen a prueba si el crédito respaldado por Bitcoin puede funcionar como el endeudamiento corporativo convencional —con tramos de tasa fija y variable, vencimientos a varios años, opciones de extensión y mecanismos de margen estandarizados— en lugar de como un producto de nicho y alto interés reservado para prestatarios en dificultades. Si MARA atiende esta deuda sin problemas hasta 2028, se convierte en un punto de referencia para otros mineros y empresas con tesorerías en cripto que buscan recaudar capital sin deshacerse de sus monedas en el mercado abierto.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el monto total del préstamo cripto-colateralizado que aseguró Marathon Digital?
Marathon Digital aseguró 750 millones de dólares en instalaciones de crédito respaldadas por Bitcoin.
¿Quiénes son los prestamistas involucrados en el préstamo de Marathon Digital y cuáles son sus aportes?
Coinbase Credit proporcionó 450 millones de dólares y Two Prime Lending proporcionó 300 millones de dólares para el préstamo.
¿Qué garantía pignoró Marathon Digital y cuál es su valor?
Marathon Digital pignoró 18.750 BTC como garantía, valorados en aproximadamente 1.200 millones de dólares en ese momento.
¿Cuál es la estructura de vencimiento y de tasas de interés de los préstamos?
Ambos préstamos vencen en agosto de 2028. El préstamo de Coinbase tiene una opción de extensión de un año, y el préstamo de Two Prime tiene una tasa de interés fija del 7,65%.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
