Wall Street está empezando a plantearse una pregunta incómoda sobre el boom de la IA: ¿qué pasa cuando el gasto supera al efectivo? Las deudas de IA de las grandes empresas tecnológicas están aumentando rápidamente, y dos de los mayores gastadores del sector, Oracle y Meta, se enfrentan ahora a un escrutinio real por parte de los mercados de crédito sobre cómo planean pagar todo ello.
Summary
Puntos clave
- El gasto de capital de Oracle en el año fiscal 2026 alcanzó los 55,66 mil millones de dólares, superando ampliamente su propio objetivo de 50 mil millones de dólares.
- Oracle prevé hasta 95 mil millones de dólares en capex para el año fiscal 2027, financiados en gran medida mediante deuda y capital.
- S&P Global rebajó la calificación crediticia de Oracle a BBB- en julio de 2026, un escalón por encima del grado especulativo, mientras sus swaps de incumplimiento crediticio a 5 años alcanzaban máximos de varios años.
- Meta emitió 30 mil millones de dólares en bonos en octubre de 2025, su mayor venta de deuda del año, y está financiando por separado un centro de datos de 12 mil millones de dólares en Texas.
- Los diferenciales de crédito de los bonos de Meta, Alphabet y Amazon se están ampliando a medida que los inversores exigen mayores rendimientos por el riesgo adicional.
El aumento del gasto de capital de Oracle y sus desafíos de crédito
Oracle gastó mucho más de lo previsto para construir infraestructura de IA el año pasado, y sus perspectivas para 2027 sugieren que ese ritmo no se está desacelerando. El gasto de capital del año fiscal 2026 de la empresa alcanzó los 55,66 mil millones de dólares, superando su propio objetivo de 50 mil millones de dólares por un amplio margen. Ese exceso por sí solo llamaría la atención, pero ahora Oracle está orientando hacia una cifra de capex para el año fiscal 2027 de hasta 95 mil millones de dólares, una cifra que incluye reembolsos de clientes y representa aproximadamente un aumento del 70% interanual.
Exceso de gasto en el año fiscal 2026
La brecha entre el objetivo declarado de Oracle y su gasto real es la primera señal de que los costos de la infraestructura de IA están resultando más difíciles de contener de lo previsto. Superar un presupuesto de 50 mil millones de dólares en más de 5 mil millones en un solo año fiscal no es un error de redondeo: es una señal de que la escala de las construcciones de centros de datos sigue expandiéndose más rápido que las previsiones internas.
Proyección de gasto para el año fiscal 2027 y financiación
Para cubrir esos 95 mil millones de dólares proyectados, Oracle no está confiando en el efectivo generado por las operaciones. En su lugar, la empresa planea recaudar casi 40 mil millones de dólares mediante una combinación de deuda y capital en 2027, con una emisión de capital de 20 mil millones de dólares ya anunciada. Es un cambio notable: en lugar de financiar el crecimiento de forma orgánica, Oracle se apoya en los mercados de capital para mantener el ritmo de sus ambiciones en IA.
Degradación de la calificación crediticia y reacciones del mercado
Las agencias de calificación crediticia ya han respondido. S&P Global rebajó la calificación crediticia de Oracle a BBB- en julio de 2026, citando niveles elevados de deuda, una calificación solo un escalón por encima del grado especulativo. Al mismo tiempo, las tasas de los swaps de incumplimiento crediticio a 5 años de Oracle se negociaron en máximos de varios años, una señal basada en el mercado de que los inversores están valorando más riesgo de impago que en años anteriores. En conjunto, la rebaja y el repunte de los CDS dibujan el panorama de una empresa cuyas ambiciones empiezan a superar su zona de confort en el balance.
Emisión récord de bonos de Meta y financiación de infraestructura de IA
Incluso una empresa con tanta liquidez como Meta recurre cada vez más a la deuda para financiar su despliegue de IA, y eso por sí solo cuenta la historia de lo cara que se ha vuelto esta carrera de infraestructura. Meta emitió 30 mil millones de dólares en bonos en octubre de 2025 —su mayor oferta de deuda de ese año—, con los ingresos destinados a infraestructura de datos que respalda sus proyectos de IA.
Mayor oferta de deuda en octubre de 2025
El tamaño de esa única venta de bonos subraya cuánta capital exige ahora la infraestructura de IA, incluso de una empresa que genera un importante flujo de caja libre a través de su negocio principal de publicidad. Cuando una empresa con el balance de Meta recurre a su mayor venta de bonos de la historia, sugiere que la generación interna de efectivo por sí sola no basta para seguir el ritmo del calendario de construcción.
Financiación específica de proyectos para el centro de datos de Texas
Más allá de esa amplia venta de bonos, Meta también está buscando financiación vinculada a proyectos individuales, incluido un centro de datos de 12 mil millones de dólares en Texas. Este tipo de financiación específica de proyectos es notable porque muestra que Meta no solo está recaudando capital de propósito general: está estructurando deuda en torno a piezas concretas de infraestructura, una señal de que la escala de las construcciones individuales se ha vuelto lo suficientemente grande como para justificar su propio esquema de financiación.
Ampliación de los diferenciales de crédito en el sector tecnológico
Los diferenciales de crédito de los bonos de Meta se han estado ampliando junto con los de Alphabet y Amazon, lo que significa que los inversores en bonos exigen mayores rendimientos para mantener esta deuda. Es una señal a nivel de sector, no solo específica de Meta. Cuando los diferenciales se amplían simultáneamente en varios hiperescaladores, normalmente refleja una reevaluación más amplia del riesgo vinculada a cuánto están pidiendo prestado colectivamente estas empresas, no dudas sobre un único balance.
Implicaciones del gasto de capital impulsado por la IA sobre la deuda de los hiperescaladores
El patrón que emerge en Oracle y Meta apunta a un problema estructural para el sector, no a una decisión corporativa aislada. Se prevé que los gastos de capital relacionados con la IA superen el flujo de caja libre de varios grandes hiperescaladores para 2027, según los datos que sustentan las trayectorias de gasto de ambas empresas. Ese momento importa: significa que los mayores gastadores en IA del sector se están acercando, o ya han superado, el punto en el que el efectivo interno ya no puede cubrir la construcción.
Superar el flujo de caja libre para 2027
El aumento de Oracle desde 55,66 mil millones de dólares en capex del año fiscal 2026 hasta un proyectado de 95 mil millones de dólares en el año fiscal 2027 ilustra exactamente esta dinámica. Ese incremento se financia en gran medida mediante nueva emisión de deuda y capital en lugar de flujo de caja orgánico, lo que supone una postura financiera significativamente diferente de la que estas empresas mantenían hace solo unos años.
Cambio del flujo de caja orgánico a la financiación mediante deuda y capital
La disposición de Meta a emitir su mayor oferta de bonos hasta la fecha, combinada con financiación específica de proyectos para centros de datos individuales, refuerza la misma conclusión: las exigencias financieras de la infraestructura de IA están demostrando superar lo que incluso las empresas tecnológicas bien capitalizadas pueden sostener con sus propios recursos. Esto importa para los inversores porque cambia el perfil de riesgo de empresas consideradas durante mucho tiempo como fortalezas de balance. También importa para el despliegue más amplio de la IA, ya que el ritmo de expansión de la infraestructura ahora está ligado no solo a la demanda de productos de IA, sino a cuán receptivos sigan siendo los mercados de bonos y de capital para financiarla.
Tendencias a nivel de sector y preocupaciones de los inversores
La ampliación de los diferenciales de crédito en Meta, Alphabet y Amazon sugiere que los inversores ya están ajustando su percepción de riesgo antes de nuevas rebajas. Combinado con la rebaja de la calificación de Oracle y el aumento de los precios de los CDS, el panorama que se forma en todo el sector es aquel en el que el gasto en infraestructura de IA se financia cada vez más a través de mercados que están empezando a reflejar más cautela que hace un año.
Preguntas frecuentes
¿Por qué se rebajó la calificación crediticia de Oracle en 2026?
S&P Global rebajó la calificación crediticia de Oracle a BBB- en julio de 2026, citando niveles elevados de deuda vinculados a su creciente gasto de capital.
¿Cómo está financiando Meta sus proyectos de infraestructura de IA?
Meta emitió 30 mil millones de dólares en bonos en octubre de 2025 y obtuvo financiación adicional, incluidos 12 mil millones de dólares para un centro de datos en Texas.
¿Qué está impulsando el aumento de la deuda de las grandes empresas tecnológicas?
Los fuertes gastos de capital para construir infraestructura de IA, que superan el flujo de caja libre, están llevando a las empresas tecnológicas a depender más de la emisión de deuda y capital.
¿Cómo están reaccionando los mercados de crédito al aumento de la emisión de deuda de las tecnológicas?
Los diferenciales de crédito de los bonos de Meta y de los de Alphabet y Amazon se están ampliando, lo que indica que los inversores exigen mayores rendimientos debido al aumento del riesgo percibido.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
