Anthropic quiere que Wall Street crea en una cifra que, sobre el papel, todavía suena casi ficticia: entre 190.000 y 200.000 millones de dólares en ingresos anuales para 2028. Según una exclusiva de Reuters, esa previsión interna es el pilar que sostiene el impulso de la empresa hacia una valoración cercana a los 2 billones de dólares antes de su oferta pública inicial, y es la cifra que los banqueros e inversores potenciales ya están utilizando para justificar un precio que habría sonado absurdo hace apenas un par de años. La conversación sobre la valoración de la OPV de Anthropic, en otras palabras, no trata realmente de lo que vale hoy el laboratorio de IA. Es una apuesta por lo que podría valer dentro de dos años.
Summary
Conclusiones clave
- La previsión interna de Anthropic proyecta entre 190.000 y 200.000 millones de dólares en ingresos para 2028, la base de una valoración que se acerca a los 2 billones de dólares.
- La tasa de ingresos recurrentes saltó de unos 9.000 millones de dólares a finales de 2025 a aproximadamente 47.000 millones en mayo de 2026.
- Se prevé que los ingresos del segundo trimestre de 2026 alcancen al menos 10.900 millones de dólares, más del doble que el trimestre anterior, junto con la previsión del primer beneficio operativo trimestral de unos 559 millones de dólares.
- Según se informa, los banqueros están utilizando múltiplos de valor de empresa sobre ingresos a dos años vista, comparando Anthropic con empresas como Palantir, SpaceX y Cloudflare.
- David Merkel, de Aleph Investments, cuestionó si un precio de 2 billones de dólares se mantendría en el tiempo.
Crecimiento de los ingresos de Anthropic y ambiciones de valoración en la OPV
La cuestión central detrás del objetivo de valoración en la OPV de Anthropic es si una empresa puede cuadruplicar sus ingresos dos veces en poco más de dos años y seguir haciéndolo. Eso es, esencialmente, lo que supone la previsión para 2028.
Previsión de ingresos sin precedentes para 2028
Reuters informó de que la cifra, hasta ahora no revelada, de entre 190.000 y 200.000 millones de dólares para 2028 es fundamental para la forma en que los banqueros e inversores están valorando la empresa antes de su debut en bolsa. Es una cifra tan grande que eclipsa los ingresos anuales de la mayoría de los gigantes tecnológicos consolidados, y más aún la de una empresa que solo recientemente empezó a ser rentable de forma trimestral.
Aceleración reciente de la tasa de ingresos recurrentes
La historia de crecimiento hasta ahora sí aporta cierto peso a esa ambición. La tasa de ingresos recurrentes de Anthropic se situaba en aproximadamente 47.000 millones de dólares en mayo de 2026, frente a unos 9.000 millones a finales de 2025. Es un salto por cinco en menos de cinco meses, y es el tipo de trayectoria que da margen a los banqueros para argumentar que la previsión de 2028 es una extrapolación más que una fantasía pura. Se prevé que los ingresos del segundo trimestre de 2026 alcancen al menos 10.900 millones de dólares, más del doble del total del trimestre anterior.
Metodología de valoración y comparaciones de mercado
En lugar de valorar a Anthropic por lo que gana ahora mismo, según se informa los banqueros están aplicando un múltiplo de valor de empresa sobre ingresos a dos años vista, valorando la empresa en función de lo que se espera que ingrese en 2028 en lugar de sus cuentas actuales. Es un enfoque inusual para los mercados públicos, pero no sin precedentes.
Múltiplos de valor de empresa sobre ingresos a dos años vista
Este método orientado al futuro también se utilizó antes de las salidas a bolsa de Cerebras y SpaceX, dos empresas cuyas curvas de crecimiento hacían que las matemáticas basadas en ingresos pasados parecieran casi irrelevantes. Para Anthropic, la lógica es similar: valorar el destino, no el kilómetro actual.
Comparación con otras empresas de alto crecimiento
Reuters señaló que empresas comparables de alto crecimiento cotizan a múltiplos que van de aproximadamente 41,6 a 53 veces los ingresos esperados. Palantir cotiza a cerca de 53 veces sus ingresos esperados para 2026, mientras que SpaceX y Cloudflare se sitúan cerca de 41,6 veces. Si se aplican múltiplos de ese rango a los ingresos previstos de Anthropic para 2028, las cifras titulares que se acercan a los 2 billones de dólares empiezan a parecer internamente coherentes, aunque sigan exigiendo un considerable acto de fe sobre lo que ocurrirá de aquí a entonces.
Perspectivas de rentabilidad y desafíos de costes
Para una empresa que ha pasado la mayor parte de su existencia quemando efectivo, la idea de obtener beneficios trimestrales marca un cambio real, aunque la estructura de costes subyacente siga siendo una limitación importante para hasta dónde puede llegar esa rentabilidad.
Previsión del primer beneficio operativo trimestral
Según se informa, Anthropic está previendo su primer beneficio operativo trimestral de aproximadamente 559 millones de dólares, un hito que marcaría un punto de inflexión significativo para un negocio definido hasta ahora por el gasto agresivo más que por los beneficios.
Los elevados costes de GPU y computación presionan los márgenes
El problema está en la base de costes. El fuerte gasto en GPU, infraestructura de computación y entrenamiento de modelos sigue lastrando los márgenes actuales, y el caso alcista para la valoración de Anthropic antes de la OPV supone que esos costes se reduzcan como proporción de los ingresos a medida que el negocio escala. Si esa eficiencia de costes no se materializa según lo previsto, toda la lógica de fijación de precios a dos años vista empieza a tambalearse, ya que todo el ejercicio cambia efectivamente la rentabilidad actual por una apuesta sobre el tamaño futuro.
Riesgos e incertidumbres de mercado en torno a la OPV de Anthropic
¿Por qué importa esto más allá de Anthropic? Porque el método que se está utilizando aquí —valorar una empresa casi por completo en función de una previsión a varios años— establece una plantilla con la que probablemente se medirá a otros laboratorios de IA que se preparan para salir a bolsa, para bien o para mal.
La fijación de precios de mercado depende de los ingresos futuros y de la sostenibilidad del crecimiento
Todo el cálculo se apoya fuertemente en el futuro. Supone que el entusiasmo que actualmente rodea a Anthropic sobreviva el tiempo suficiente como para alcanzar realmente los ingresos que hoy se están descontando. Es una suposición importante cuando la cifra subyacente —200.000 millones de dólares en ingresos anuales— nunca ha sido alcanzada por una empresa de IA en un plazo ni remotamente parecido.
Escepticismo de los inversores sobre la sostenibilidad de la valoración
No todo el mundo cree en la durabilidad de esas matemáticas. «¿Podrían alcanzar una valoración de 2 billones de dólares? Sí, podrían, y solo me pregunto si se mantendría ahí con el tiempo», dijo David Merkel, de Aleph Investments, capturando la brecha entre lo que un mercado caliente pagará el día de la salida a bolsa y lo que podría tolerar uno o dos años después. Es un escepticismo que va al corazón del debate sobre la valoración de Anthropic en la OPV: el impulso puede justificar una cifra en el momento, pero mantener esa cifra exige que la previsión se cumpla realmente.
Riesgos competitivos y de condiciones de mercado
Los rivales más baratos ya están presionando la economía que sustenta este tipo de valoraciones, y un múltiplo a dos años vista solo es tan sólido como el año hacia el que apunta. El riesgo más amplio para Anthropic no es solo si alcanza los 200.000 millones de dólares, sino si las condiciones de mercado, la presión competitiva sobre los precios y el apetito de los inversores se mantienen alineados el tiempo suficiente para que esa previsión se traduzca en un precio de la acción duradero y no solo en un titular de un día.
En qué punto se encuentra ahora la conversación sobre la valoración
La cifra que se acerca a los 2 billones de dólares no apareció de la noche a la mañana. Anthropic ya ha recibido ofertas de inversores que la valoran en 800.000 millones de dólares, y otros informes han apuntado a cifras cercanas a los 900.000 millones en relación con una posible ronda de financiación de 50.000 millones. La charla sobre la OPV ha elevado desde entonces ese techo hacia los 2 billones de dólares, una cifra que habría parecido inverosímil no hace mucho y que aún depende casi por completo de números que nadie fuera de la empresa puede verificar por ahora.
Según CNBC, Anthropic presentó confidencialmente su prospecto ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) en junio, y el director financiero, Krishna Rao, ha estado liderando desde entonces las primeras reuniones con inversores. Esas sesiones, según personas familiarizadas con ellas, se han mantenido a un nivel general, cubriendo la familia de modelos de IA Claude, el desarrollo del asistente Claude Code, la posición de la empresa en el mercado empresarial y su equipo directivo, sin entrar todavía en detalles financieros específicos ni en una cifra formal de valoración. No se ha revelado ningún calendario oficial para la salida a bolsa.
Es muy posible que Anthropic alcance cerca de 200.000 millones de dólares en ingresos para 2028, y su reciente racha de resultados da a esa ambición más credibilidad de la que habría tenido hace un año. Pero, por ahora, al mercado se le está pidiendo, en la práctica, que valore la empresa como si ese resultado ya estuviera asegurado, dos años completos antes de que esas cifras se materialicen.
Preguntas frecuentes
¿Qué previsión de ingresos respalda la valoración de casi 2 billones de dólares en la OPV de Anthropic?
Anthropic prevé generar entre 190.000 y 200.000 millones de dólares en ingresos para 2028 para justificar la valoración de casi 2 billones de dólares en la OPV que están considerando banqueros e inversores.
¿Qué tan rápido están creciendo actualmente los ingresos de Anthropic?
La tasa de ingresos recurrentes creció de unos 9.000 millones de dólares a finales de 2025 a aproximadamente 47.000 millones en mayo de 2026, con unos ingresos del segundo trimestre de 2026 previstos de al menos 10.900 millones de dólares, más del doble que el trimestre anterior.
¿Qué hitos de rentabilidad está proyectando Anthropic?
La empresa prevé su primer beneficio operativo trimestral de aproximadamente 559 millones de dólares en el corto plazo, un hito para un negocio históricamente definido por una fuerte quema de efectivo.
¿Cuáles son los principales riesgos para la valoración de la OPV de Anthropic?
La valoración depende en gran medida del incierto crecimiento futuro de los ingresos, de la reducción de costes en GPU y gasto en computación, de mantener el entusiasmo actual del mercado durante dos años más y de resistir la presión competitiva de rivales de IA más baratos.
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Artículo elaborado con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
