El oro volvió a caer esta semana, y las razones detrás de la corrección dicen casi tanto sobre Washington y Teherán como sobre el propio metal. El metal cayó un 0,5% hasta 4.395,78 dólares la onza mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subían y los precios del petróleo se disparaban, reavivando dos de los mayores vientos en contra que han lastrado al metal durante todo el año. Este último descenso del precio del oro se produjo incluso cuando los bancos centrales siguieron comprando a un ritmo récord, un recordatorio de que la presión vendedora a corto plazo y el argumento alcista a largo plazo para el oro tiran actualmente en direcciones opuestas.
Summary
Puntos clave
- El oro cayó un 0,5% hasta 4.395,78 dólares la onza, ya que el aumento de los rendimientos del Tesoro y los precios más altos del petróleo pesaron sobre el metal, con los futuros retrocediendo un 0,5% hasta 4.451,07 dólares.
- La amenaza de Irán de adoptar una postura militar «totalmente ofensiva» impulsó al alza los precios del petróleo y avivó nuevos temores de inflación.
- Los mercados valoran ahora aproximadamente en un 65% la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga sin cambios los tipos de interés en septiembre.
- Los bancos centrales compraron 244 toneladas de oro en el primer trimestre de 2026, el total trimestral más fuerte desde el cuarto trimestre de 2024.
- ANZ pronostica que el oro alcanzará los 5.200 dólares la onza a finales de año, citando la diversificación de los bancos centrales y las tensiones geopolíticas.
Qué está impulsando la caída del precio del oro esta semana
Dos fuerzas conocidas están detrás de la caída: los rendimientos de los bonos y los precios de la energía. El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. hace que el oro, que no paga intereses ni dividendos, sea comparativamente menos atractivo de mantener, y esa lógica de coste de oportunidad ha limitado repetidamente los repuntes del metal en las últimas semanas. Junto con la caída del oro, el precio de la plata descendió un 0,8%, hasta 65,24 dólares por onza, mientras que el platino disminuyó un 0,7% hasta 1.760,90 dólares, y el índice del dólar estadounidense subió un 0,1% hasta 99,67, añadiendo una pequeña capa adicional de presión sobre las materias primas cotizadas en dólares.
La mecánica es sencilla. Cuando el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de referencia sube, como volvió a ocurrir esta semana, los inversores tienen más incentivos para rotar hacia bonos que generan rendimiento en lugar de activos sin rendimiento como el oro. Eso es precisamente lo que sucedió esta vez, y explica por qué la reciente recuperación del oro ha parecido entrecortada en lugar de fluida.
Los precios del petróleo y la retórica bélica de Irán alimentan los temores de inflación
El petróleo añadió su propia presión después de que Irán dijera que adoptaría una postura militar «totalmente ofensiva» si fracasan las conversaciones diplomáticas con Estados Unidos, mientras que Washington descartó prorrogar un alto el fuego temporal. Esa combinación mantuvo nerviosos a los mercados energéticos. Los precios más altos del petróleo tienden a impulsar al alza las expectativas de inflación, lo que a su vez aumenta las probabilidades de que la Reserva Federal mantenga los tipos elevados durante más tiempo, un resultado que suele jugar en contra del oro a pesar de su reputación como cobertura frente a la inflación.
La tensión en torno al estrecho de Ormuz tampoco ha desaparecido. Patrick Kennedy, fundador de AllSource Investment Management, dijo a CNBC que «el Brent está cerca de los 90 dólares con el estrecho de Ormuz aún cerrado e Irán imponiendo condiciones para su reapertura, lo que mantiene vivo el riesgo de inflación futura incluso con la lectura de julio enfriándose». Ese enfoque ayuda a explicar por qué el petróleo y el oro se han vuelto tan estrechamente vinculados en la psicología de los operadores este año: cada escalada en Oriente Medio se traslada directamente a las expectativas de inflación y, a partir de ahí, al cálculo de la Fed.
Las apuestas sobre los tipos de la Reserva Federal redefinen las perspectivas del oro
Los mercados han reducido drásticamente las probabilidades de una subida de tipos en septiembre tras una serie de datos más débiles en EE. UU., y ese cambio ahora determina cómo se están posicionando los operadores en oro. Tras las inesperadas pérdidas de empleo del mes pasado, unas cifras de inflación al consumidor más suaves y unas ventas minoristas más débiles, las valoraciones apuntan a una probabilidad de aproximadamente un 65% de que la Fed mantenga los tipos sin cambios el mes que viene. Es un giro significativo respecto a las expectativas anteriores, y es importante porque la política de tipos de interés es uno de los factores de cambio más importantes para un metal que no genera rendimiento propio.
Los inversores observan ahora de cerca dos catalizadores: la publicación el miércoles de las actas de la reunión de julio de la Fed y las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole. Ambos podrían ofrecer nuevas pistas sobre cómo ve el banco central el equilibrio entre un mercado laboral que se debilita y el riesgo persistente de inflación ligado al petróleo.
Kevin Warsh y la prueba de Jackson Hole
La llegada de Warsh ya ha cambiado la forma en que los mercados interpretan a la Fed. Eugenia Mykuliak, fundadora y directora ejecutiva de B2Prime Group, describió su estilo de comunicación a CNBC como de «declaraciones cautelosas y a menudo ambiguas», un patrón que sacudió a la renta variable en su primera reunión de la Fed y que, notablemente, coincidió con el inicio del repunte del oro. Cuando los inversores no están seguros de hacia dónde se inclinará un nuevo presidente de la Fed, el capital suele rotar fuera de las acciones y hacia refugios de valor más seguros como el oro, lo que es parte de la razón por la que la aparición de Warsh en Jackson Hole tiene un peso adicional esta vez.
Los bancos centrales siguen comprando oro a un ritmo récord
Incluso con la corrección de esta semana, el oro aún ha subido más de un 10% este mes, y la constante demanda del sector oficial es una gran razón. Los bancos centrales de todo el mundo compraron 244 toneladas de oro en el primer trimestre de 2026, el total trimestral más alto desde el cuarto trimestre de 2024, lo que subraya hasta qué punto las compras institucionales han amortiguado al metal frente a las oscilaciones de los rendimientos y del dólar.
China ha estado especialmente activa. Su banco central añadió 8 toneladas de oro solo en abril de 2026, su mayor compra mensual desde diciembre de 2024, y CNBC informó de que el Banco Popular de China siguió con 19,9 toneladas en julio, su mayor incorporación mensual desde octubre de 2023 y su 21.º mes consecutivo de acumulación. Este tipo de racha de compras sostenida durante varios meses por parte de uno de los mayores gestores de reservas del mundo tiende a poner un suelo a los precios del oro incluso cuando las condiciones de negociación a corto plazo se vuelven negativas, y es una razón clave por la que los analistas ven este reciente descenso del precio del oro como una pausa más que como una reversión de la tendencia más amplia.
Pronósticos y niveles técnicos a vigilar
El oro recuperó su media móvil de 100 días por primera vez desde abril la semana pasada, aunque desde entonces ha vuelto a acercarse a ese nivel. Los siguientes obstáculos en el gráfico se sitúan en el rango de 4.440 a 4.450 dólares, seguidos por la media móvil de 200 días en torno a 4.503 dólares. Una ruptura confirmada por encima de ambos abriría la puerta hacia la marca psicológicamente importante de 5.000 dólares.
El objetivo de 5.200 dólares de ANZ y el camino hacia 4.500 dólares
ANZ pronostica que el oro alcanzará los 5.200 dólares la onza a finales de año, señalando la demanda de diversificación de los bancos centrales y el deterioro de las relaciones internacionales como los principales impulsores. Ese objetivo encaja con la narrativa más amplia que recorre esta historia: las compras del sector oficial y la fricción geopolítica, en particular en torno a Irán, están proporcionando un apoyo estructural incluso cuando los movimientos a corto plazo en los rendimientos del Tesoro y los precios del petróleo desencadenan correcciones como la observada esta semana.
Que el oro supere esas barreras técnicas puede depender menos de un único dato y más de cómo la Fed enmarque su próximo movimiento. Si las actas de la reunión de julio que se publican el miércoles y las declaraciones de Warsh en Jackson Hole refuerzan la apuesta del 65% del mercado por una pausa en septiembre, el oro podría volver a encontrar apoyo. Si cualquiera de los dos señala una postura más dura frente a la inflación, la reciente caída del precio del oro podría prolongarse antes de que las compras de los bancos centrales vuelvan a imponerse.
Preguntas frecuentes
¿Por qué han caído recientemente los precios del oro?
Los precios del oro cayeron un 0,5% hasta 4.395,78 dólares debido al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y a los precios más altos del petróleo, lo que incrementó el coste de oportunidad de mantener oro y avivó las preocupaciones sobre la inflación.
¿Cómo afecta la postura militar de Irán a los precios del oro y del petróleo?
La amenaza de Irán de adoptar una postura militar «totalmente ofensiva» elevó los precios del petróleo, lo que avivó los temores de inflación y presionó indirectamente los precios del oro.
¿Cuál es el consenso del mercado sobre la decisión de tipos de interés de la Reserva Federal en septiembre?
Los mercados valoran actualmente en aproximadamente un 65% la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga estables los tipos de interés en septiembre.
¿Cómo está afectando la compra de oro por parte de los bancos centrales al mercado del oro?
Durante el primer trimestre de 2026, los bancos centrales adquirieron 244 toneladas de oro, lo que supone el volumen más alto registrado desde el cuarto trimestre de 2024 y proporciona un fuerte apoyo al precio del oro.
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Artículo elaborado con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
