El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha presentado una propuesta detallada para definir quién cuenta como emisor de stablecoins según la nueva ley federal, avanzando en la norma de stablecoins de la Ley GENIUS incluso mientras plazos clave se deslizan en el calendario. La medida, presentada el lunes, prepara el terreno para una ventana de 60 días para comentarios públicos antes de que los reguladores intenten fijar una versión final de la norma que regirá cómo operan las stablecoins de pago dentro de Estados Unidos.
Summary
Puntos clave
- El Tesoro propuso definiciones federales para los emisores de stablecoins en el marco de la Ley GENIUS, marcando el primer paso importante de implementación de la ley.
- Ahora está abierto un período de comentarios públicos de 60 días antes de que el departamento avance hacia una norma definitiva.
- Las stablecoins de pago no serán tratadas automáticamente como valores, ya que el Tesoro afirma que cumplen funciones de pago y liquidación.
- Se espera que los emisores extranjeros, incluido Tether, enfrenten un escrutinio minucioso sobre cómo se aplican las normas a las empresas que operan fuera de EE. UU.
- El plazo de un año para la elaboración de normas establecido por la ley venció en julio, mientras que la fecha de entrada en vigor del 18 de enero aún se aproxima.
El Departamento del Tesoro de EE. UU. propone definiciones federales para emisores de stablecoins
La propuesta del Tesoro detalla, por primera vez en lenguaje normativo formal, lo que realmente significa emitir una stablecoin de pago en dólares estadounidenses y qué empresas quedan bajo el alcance de la ley. Es la señal más clara hasta ahora de que los reguladores están intentando traducir el amplio texto de la Ley GENIUS en estándares de cumplimiento prácticos y cotidianos para un sector que ha estado operando con salvaguardas federales limitadas.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, enmarcó el esfuerzo como parte de un impulso más amplio hacia la certeza regulatoria, afirmando que la administración está trabajando «para proporcionar la certeza regulatoria que las empresas necesitan para innovar y crecer en Estados Unidos, consolidar el papel del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial y mantener a Estados Unidos como la capital cripto del mundo».
Diferencia entre stablecoins de pago y valores
Uno de los movimientos centrales de la propuesta es trazar una línea firme entre las stablecoins utilizadas para pagos y los instrumentos tradicionalmente regulados como valores. El Tesoro dijo que estudió las leyes de valores consolidadas como punto de referencia, dado sus «regímenes jurídicos de larga data que abordan la emisión, oferta y venta de otros instrumentos financieros, como valores, incluidas las actividades en el extranjero». Aun así, el departamento dejó claro que no pretende simplemente copiar esas normas y aplicarlas a los emisores de stablecoins.
Enfoque en las funciones de pago y liquidación
¿Por qué importa esa distinción? Porque determina cuán estrictamente se regulan los emisores y si la actividad de pagos transfronterizos se ve obstaculizada por un cumplimiento de estilo de inversión. El Tesoro argumentó que la Ley GENIUS «evidencia una clara intención de que las stablecoins de pago sirvan como un medio eficaz de pago y liquidación, incluso a través de las fronteras», y añadió que aplicar las normas tradicionales de inversión de forma demasiado rígida «podría frustrar ese objetivo». En otras palabras, el departamento está intentando construir un marco adaptado a cómo se utilizan realmente las stablecoins, en lugar de forzarlas a encajar en un molde de valores.
Período de comentarios públicos y proceso regulatorio
La propuesta abre una ventana de 60 días para que los emisores de stablecoins, las empresas financieras y el público opinen antes de que el Tesoro redacte una norma definitiva, un proceso que probablemente se prolongará durante meses después del cierre de los comentarios. Este paso sigue a un aviso preliminar que el departamento emitió en septiembre de 2025, que sentó las bases iniciales para la propuesta más detallada presentada el lunes.
Se abre la ventana de comentarios de 60 días
Una vez que concluya el período de comentarios, el Tesoro se enfrentará a la tarea más difícil de revisar las opiniones y responder a las decenas de preguntas interpretativas incluidas en la propia propuesta. Cada una de esas preguntas necesita una resolución antes de que la norma pueda finalizarse, y el departamento ha fijado un plazo a mediados de octubre para las respuestas sobre algunos de los temas más urgentes.
Cuestiones planteadas sobre emisores extranjeros y cumplimiento
Aquí es donde las cosas se complican para los nombres más grandes del mercado de stablecoins. Se espera que el Tesoro preste especial atención a los emisores extranjeros de stablecoins, incluido el líder del sector Tether, ya que el departamento aún tiene que decidir exactamente cómo se aplican los requisitos internos a las empresas con sede fuera de las fronteras de EE. UU. Esa cuestión tiene un peso real para el mercado: Tether por sí solo representa una parte enorme de la circulación global de stablecoins, y cualquier postura federal sobre los emisores extranjeros podría redefinir cómo se tratan esos tokens en las plataformas orientadas a Estados Unidos.
Cronograma de implementación y contexto en el Congreso
El reloj normativo ya se ha agotado una vez, y un segundo plazo se acerca rápidamente. La Ley GENIUS originalmente exigía que las agencias terminaran las normas clave en el plazo de un año desde su aprobación, pero ese objetivo llegó y se fue en julio sin una implementación completa. El siguiente punto fijo en el calendario es la fecha de entrada en vigor de la ley, prevista para el 18 de enero, y parece cada vez menos probable que todas las normas estén completamente cerradas para entonces.
Plazo de julio incumplido y fecha de entrada en vigor del 18 de enero
Los reguladores suelen establecer períodos de transición cuando nuevas normas entran en vigor después de la fecha de entrada en vigor de una ley, dando tiempo a los actores del sector para adaptarse en lugar de enfrentarse a una aplicación inmediata. Es probable que ese patrón se repita aquí, dado todo el trabajo preliminar que el Tesoro aún tiene que cubrir sobre definiciones, tratamiento de emisores extranjeros y cronogramas de cumplimiento antes de que la norma esté realmente terminada.
Superposición con la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales
Añadiendo otra capa de incertidumbre, la elaboración de normas del Tesoro se está desarrollando al mismo tiempo que el Congreso está considerando la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, una legislación que podría reescribir partes de la propia Ley GENIUS, incluida la forma en que se tratan los programas de recompensas para los tenedores de stablecoins en los exchanges. Sin embargo, ese proyecto de ley se encuentra en una situación precaria después de que el Senado no lograra iniciar votaciones clave antes de entrar en su receso de agosto. Esta superposición deja al Tesoro en una posición incómoda: finalizar normas detalladas en virtud de una ley que los legisladores aún podrían enmendar antes de que se seque la tinta.
Para un sector que ha pasado años pidiendo claridad regulatoria, este período ofrece una imagen mixta. La propuesta del Tesoro señala un avance real hacia un marco federal viable, pero la combinación de plazos incumplidos, preguntas sin resolver sobre los emisores extranjeros y cambios legislativos pendientes en el Congreso significa que las normas que rigen las stablecoins de pago siguen siendo, en gran medida, un trabajo en curso.
Preguntas frecuentes
¿Cuáles son las características clave de la norma propuesta por el Tesoro de EE. UU. sobre stablecoins en el marco de la Ley GENIUS?
La propuesta del Tesoro define a los emisores de stablecoins y distingue a las stablecoins de pago por sus funciones de pago y liquidación, excluyéndolas de las normas tradicionales sobre valores.
¿Cuánto dura el período de comentarios públicos para la propuesta de norma sobre stablecoins de la Ley GENIUS?
La propuesta abrió un período de comentarios públicos de 60 días para que las partes interesadas presenten sus opiniones antes de que el Tesoro finalice la norma.
¿Se verán afectados los emisores extranjeros de stablecoins como Tether por las nuevas normas de la Ley GENIUS?
Sí, el Tesoro planea revisar de cerca a los emisores extranjeros de stablecoins, incluido Tether, para determinar cómo se les aplican los requisitos federales.
¿Qué presión de plazos enfrenta la implementación de la norma sobre stablecoins de la Ley GENIUS?
El plazo de julio de 2026 para finalizar las normas se incumplió, pero la fecha de entrada en vigor de la ley sigue siendo el 18 de enero de 2027, y es probable que algunas normas no estén terminadas para entonces.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
