Un nuevo experimento del Banco de la Reserva Federal de Cleveland sugiere algo que los mercados han sospechado durante mucho tiempo pero que rara vez se ha demostrado con datos sólidos: simplemente decirle a la gente cuánto ha ganado bitcoin en el pasado es suficiente para empujarlos a comprarlo. El hallazgo arroja nueva luz sobre el impacto de bitcoin en los compradores de criptomonedas, mostrando que el rendimiento pasado por sí solo, y no los fundamentos o la nueva tecnología, puede ser suficiente para atraer nuevo dinero hacia los activos digitales.
Summary
Puntos clave
- Mostrar a los hogares el rendimiento de 14,3% de bitcoin en un año aumentó la propiedad posterior de criptomonedas en aproximadamente 2,5 puntos porcentuales, un incremento relativo del 23%.
- La asignación deseada a criptomonedas aumentó aproximadamente 2 puntos porcentuales, principalmente recortando las tenencias de efectivo y cuentas bancarias.
- La respuesta fue más fuerte entre las personas que dijeron carecer de conocimientos sobre criptomonedas, y casi inexistente entre quienes ya veían las criptomonedas de forma negativa.
- El estudio abarcó a 5.352 encuestados en una ola de encuestas de 2025, controlando si ya poseían criptomonedas.
- Los investigadores afirman que el patrón ayuda a explicar cómo pueden formarse burbujas especulativas, ya que las ganancias atraen compradores que empujan los precios aún más alto.
Estudio de la Reserva Federal demuestra que los rendimientos de Bitcoin impulsan la propiedad de criptomonedas
Informar a la gente sobre las ganancias recientes de bitcoin aumenta de forma medible las probabilidades de que terminen poseyendo criptomonedas más adelante. Ese es el resultado principal de un documento de trabajo del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, titulado «Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance» y publicado el 14 de julio de 2026, según informó crypto.news. El documento fue redactado por un grupo de economistas que incluye a Michael Weber y Bernardo Candia, y Cointelegraph informó que Olivier Coibion y Yuriy Gorodnichenko también contribuyeron a la investigación.
Diseño experimental y muestra
Los investigadores dividieron aleatoriamente a los participantes de una encuesta de 2025 en un grupo de control y seis grupos de tratamiento. Cada grupo de tratamiento recibió información diferente: el historial de precios o el rendimiento reciente de bitcoin, el rendimiento del S&P 500, datos relacionados con GameStop o el pronóstico de inflación de la Reserva Federal. A un grupo se le informó del rendimiento de bitcoin durante los 12 meses anteriores, que resultó ser del 14,3%, mientras que a otro simplemente se le mostró un gráfico de precios sin una cifra de rendimiento adjunta.
La parte del análisis relativa a la propiedad se basó en 5.352 encuestados entrevistados entre el segundo y el cuarto trimestre de 2025. De forma crucial, los investigadores controlaron si cada persona ya poseía criptomonedas antes de recibir la información, aislando el efecto de los nuevos datos en sí mismos en lugar del interés preexistente.
Impacto en la propiedad y asignación de criptomonedas
Las cifras fueron llamativas. La exposición a los datos de rendimiento de bitcoin aumentó la probabilidad de que los encuestados declararan poseer criptomonedas en una ola de encuestas posterior en 2,41 puntos porcentuales para un tratamiento y 2,48 puntos porcentuales para el otro, dependiendo de cómo se presentara la información. Dado que aproximadamente el 11% de los encuestados ya poseía criptomonedas antes del experimento, eso se traduce en un aumento relativo del 23% en la propiedad de criptomonedas.
El efecto no se limitó a las tasas de propiedad. Los encuestados que recibieron la información sobre el rendimiento de bitcoin aumentaron de inmediato su asignación deseada a criptomonedas en aproximadamente 2 puntos porcentuales en relación con la cifra de 4,3% observada en el grupo de control, según los datos de la Fed de Cleveland. Cointelegraph informó que esa cifra equivalía aproximadamente a un aumento del 47% en relación con esa base. Los hogares hicieron espacio para la exposición adicional a criptomonedas principalmente recortando sus planes de efectivo y sus tenencias en cuentas corrientes y de ahorro, al tiempo que aumentaban ligeramente sus asignaciones a acciones.
Es notable que un gráfico del propio rendimiento del S&P 500 también aumentó la propiedad posterior de criptomonedas entre los encuestados que lo vieron, aunque la información sobre el rendimiento de las acciones no cambió la forma en que la gente quería asignar sus carteras. Ese detalle sugiere que el efecto no se debe únicamente a bitcoin en específico, sino que apunta a una dinámica más amplia en la que cualquier evidencia de rendimientos sólidos puede empujar a la gente hacia las criptomonedas.
Los rendimientos de Bitcoin influyen en las expectativas de retorno y el comportamiento de los inversores
Más allá de cambiar lo que la gente compra, los datos de rendimiento de bitcoin reformularon lo que la gente esperaba ganar en el futuro, y esa brecha de expectativas parece ser clave para entender los patrones más amplios de aumento de la propiedad de criptomonedas.
Efectos en las expectativas de retorno
Ser informado sobre el rendimiento positivo de bitcoin elevó las expectativas de rendimientos de criptomonedas de los encuestados en 3,2 puntos porcentuales en los doce meses siguientes en comparación con el grupo de control. El tratamiento del gráfico de precios, sin una cifra explícita de rendimiento adjunta, también aumentó las expectativas, pero en un menor 1,2 puntos porcentuales.
Esa brecha en las expectativas refleja un patrón más amplio que los investigadores documentaron en sus encuestas a hogares. Los propietarios de criptomonedas en el estudio esperaban rendimientos promedio de aproximadamente 22% durante el año siguiente, mientras que las personas sin tenencias de criptomonedas esperaban solo 7%, según cifras reportadas por crypto.news y Cointelegraph. Los investigadores también descubrieron que las expectativas de retorno explicaban más variación en quién posee criptomonedas que factores demográficos como edad, ingresos o género, un patrón inusual en comparación con la forma en que la gente invierte en acciones, bonos u oro.
Respuestas conductuales según el nivel de conocimiento
No todos reaccionaron de la misma manera. La respuesta a la información sobre el rendimiento de bitcoin fue más fuerte entre las personas que dijeron evitar las criptomonedas simplemente porque no sabían lo suficiente sobre ellas. Para ese grupo, un solo dato sobre el rendimiento pasado fue suficiente para cambiar tanto las expectativas como el comportamiento real de compra.
Por el contrario, los tratamientos combinados sobre bitcoin no tuvieron ningún efecto estadísticamente significativo en los encuestados que ya creían que las criptomonedas eran una mala inversión. Su escepticismo, en otras palabras, no era algo que una cifra de rendimiento en un titular pudiera deshacer fácilmente. Esa división es importante para cualquiera que intente evaluar hasta qué punto un repunte podría atraer nueva demanda: el grupo de compradores persuadibles parece estar formado por personas desinformadas más que por personas que ya están convencidas de que las criptomonedas son una mala apuesta.
Implicaciones para las burbujas especulativas en los mercados de criptomonedas
El patrón que descubrieron los investigadores de la Fed de Cleveland ofrece una explicación mecánica plausible de cómo un ciclo de burbuja especulativa de bitcoin puede ganar impulso por sí mismo. Los precios en alza generan datos de rendimiento. Esos datos, una vez vistos por hogares desinformados o indecisos, aumentan tanto las expectativas como las compras reales. Esas compras añaden nueva demanda, lo que puede volver a impulsar los precios al alza, generando la siguiente ronda de cifras de rendimiento impresionantes.
Conclusiones de los autores sobre bucles de retroalimentación y dinámica de mercado
Los autores lo expresan directamente: «Los rendimientos positivos atraen a nuevos participantes, lo que eleva aún más el precio». También señalaron que la gente no parece esperar que sus ganancias se desvanezcan. «La experiencia de altos rendimientos en el pasado no parece llevar a los individuos a esperar ninguna reversión a la media; la extrapolación de los rendimientos pasados a los rendimientos futuros parece ser la regla», afirma el documento.
Ese instinto de extrapolación, junto con el hecho de que las criptomonedas siguen siendo poco comprendidas por una gran parte de la población, es lo que da al bucle de retroalimentación su capacidad de persistir. Los investigadores concluyeron que la desconexión en las creencias entre los inversores, más que los fundamentos por sí solos, ayuda a explicar por qué las oscilaciones de precios de las criptomonedas han sido tan persistentes y por qué es probable que sigan siendo una característica definitoria de esta clase de activos en el futuro. Este amplio estudio de la Reserva Federal sobre bitcoin formaliza de manera efectiva una dinámica que los operadores han descrito de forma anecdótica durante años: los repuntes no solo recompensan a los tenedores existentes, sino que reclutan a nuevos.
Para los mercados, la implicación es sencilla pero incómoda. La próxima ola de demanda minorista de bitcoin puede depender menos de un catalizador concreto y más de cuán fuerte se repitan sus ganancias pasadas ante las personas que aún no han comprado.
Preguntas frecuentes
¿Cómo afecta mostrar los rendimientos pasados de bitcoin a la propiedad de criptomonedas?
Mostrar a los hogares el rendimiento de 14,3% de bitcoin aumentó la propiedad posterior de criptomonedas en aproximadamente 2,5 puntos porcentuales, un incremento relativo del 23%, según el documento de trabajo del Banco de la Reserva Federal de Cleveland.
¿Qué cambios en la cartera se producen después de ver los datos de rendimiento de bitcoin?
La asignación deseada a criptomonedas aumentó alrededor de 2 puntos porcentuales, principalmente reduciendo las tenencias de efectivo y de cuentas corrientes y de ahorro, y algunos hogares también ajustaron su exposición planificada a acciones.
¿La información sobre el rendimiento pasado de bitcoin influye por igual en todos los posibles inversores?
No. El efecto fue más fuerte entre las personas que carecían de conocimientos sobre criptomonedas, y no tuvo ningún efecto estadísticamente significativo en quienes ya consideraban que las criptomonedas eran una mala inversión.
¿Qué concluyen los autores sobre los movimientos del precio de bitcoin y las burbujas especulativas?
Los autores concluyeron que los altos rendimientos pasados atraen a nuevos compradores, lo que eleva aún más los precios y potencialmente alimenta burbujas especulativas, ya que las ganancias generan expectativas que atraen demanda adicional.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
