La inflación en Estados Unidos se está moderando lo suficiente como para despertar un optimismo cauteloso dentro de la Reserva Federal, pero no lo bastante como para convencer a todos de que la lucha contra los altos precios ha terminado. Los últimos datos de inflación de EE. UU. muestran que el Índice de Precios al Consumidor de junio cayó al 3,5% interanual, bajando con fuerza desde el 4,2% en mayo, un cambio que el presidente del Banco de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, calificó de «sorprendentemente benigno» y «alentador». Sin embargo, incluso mientras los funcionarios celebran la desaceleración, son cuidadosos de no declarar la victoria, y nuevas señales desde otros rincones de la Fed sugieren que el debate sobre hacia dónde se dirige la inflación está lejos de resolverse.
Summary
Puntos clave
- El Índice de Precios al Consumidor de junio cayó al 3,5% interanual, desde el 4,2% en mayo, marcando una señal notable de desinflación.
- Austan Goolsbee calificó la lectura de «sorprendentemente benigna», pero advirtió que se necesitan más meses con datos similares antes de declarar ganada la lucha contra la inflación.
- Julio marcó el mes número 65 consecutivo con la inflación por encima del objetivo del 2% de la Fed, con el índice PCE en 3,7% y el PCE subyacente en 3,3%.
- Los aranceles, los costos energéticos impulsados por Oriente Medio y el gasto de capital relacionado con la IA se señalan como las principales fuerzas que mantienen los precios elevados.
- El gobernador de la Fed Michael Barr dijo que apoyaría una subida de tipos si la inflación no avanza de forma convincente hacia el objetivo del 2%, mostrando una división dentro del banco central.
Los datos de inflación de junio muestran señales alentadoras
La lectura más reciente de los precios le dio a la Fed algo que no tenía desde hacía tiempo: un mes genuinamente bueno. La cifra del Índice de Precios al Consumidor de junio cayó al 3,5% en términos interanuales, un punto porcentual completo por debajo del 4,2% de mayo, según los datos citados por Goolsbee. Ese tipo de caída no ocurre a menudo, y es exactamente por eso que los observadores de la Fed prestaron atención.
Tendencias del Índice de Precios al Consumidor y del PCE
Más allá de la cifra principal del IPC, el indicador preferido por la Fed —el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE, por sus siglas en inglés)— alcanzó el 3,7% en julio, mientras que el PCE subyacente, que excluye las oscilaciones impredecibles de los costos de alimentos y energía, se mantuvo en 3,3%. Ambos siguen muy por encima del objetivo del 2% del banco central, lo que subraya que incluso una cifra mensual sólida no borra el panorama general. Goolsbee también ha señalado el movimiento mensual del IPC como una señal de apoyo: la lectura del IPC general bajó un 0,4% en junio y se mantuvo aproximadamente plana, subiendo solo un 0,1%, en julio, un patrón que describió como razón suficiente para «esperar y ver si esto se sostiene, o es solo un bache».
Los funcionarios de la Reserva Federal sopesan el optimismo cauteloso frente al escepticismo
No todos los funcionarios de la Fed interpretan los mismos datos de la misma manera, y esa tensión interna está moldeando cómo los mercados interpretan las perspectivas de inflación de la Reserva Federal. La propia formulación de Goolsbee captura el estado de ánimo: alentador, pero no concluyente.
Las perspectivas de Goolsbee y los límites de un solo buen mes
Goolsbee advirtió que serían necesarios varios meses adicionales consecutivos que mostraran tendencias favorables comparables antes de declarar el éxito en la lucha contra las persistentes presiones inflacionarias. En sus propias palabras, resumiendo la reciente serie de datos: «hemos tenido un informe alentador, un informe aceptable, y ahora nuestro desafío es… la inflación». Es una forma notablemente cautelosa de describir el progreso, y refleja una división más amplia dentro de la institución. Algunos responsables de política comparten el optimismo prudente de Goolsbee, tratando las cifras de junio como una prueba genuina de que la desinflación finalmente está afianzándose. Otros siguen siendo escépticos, argumentando que un buen mes no hace una tendencia, especialmente cuando julio marcó el mes número 65 consecutivo en el que la inflación se mantuvo por encima del objetivo del 2% de la Fed.
Goolsbee también ha señalado un riesgo más sutil: los choques de oferta —desde los aranceles hasta las tensiones en Oriente Medio— que antes parecían «transitorios» están resultando más persistentes de lo que predecían los modelos económicos, algo que él ha llamado, medio en broma, presión «traaaaansitoria» que simplemente no termina de desvanecerse.
Qué mantiene la inflación elevada
Tres fuerzas aparecen una y otra vez cuando los funcionarios explican por qué los precios no se han enfriado más rápido. Los efectos de los aranceles se han propagado a través de las cadenas de suministro, elevando costos que las empresas luego trasladan a los consumidores. Los precios de la energía se han disparado en medio de las continuas tensiones en Oriente Medio, añadiendo su propio impulso alcista a las cifras generales. Y el gasto de capital relacionado con la IA se ha sumado a la mezcla, ya que las empresas invierten miles de millones en infraestructura de cómputo, centros de datos y la electricidad necesaria para hacerlos funcionar.
El pico del PCE de mayo, del 4,1%, reflejó exactamente eso: las tres presiones actuando al mismo tiempo. Goolsbee ha advertido que, si los efectos económicos en cadena de la expansión de la IA se extienden aún más, por ejemplo, elevando la inflación de los servicios, «eso me pondría más nervioso». También es escéptico de que la IA sea, por sí sola, la responsable del debilitamiento más amplio de la contratación, y afirma que la baja tasa de contratación no está causada predominantemente por la inteligencia artificial, incluso cuando la construcción de centros de datos compite ferozmente con otros sectores por trabajadores y materiales.
Mercados, expectativas de tipos y el camino por delante
La cifra más moderada del IPC de junio inicialmente llevó a los mercados a ajustar sus expectativas sobre los tipos de interés, con los operadores reduciendo la probabilidad de un endurecimiento a corto plazo. Pero ese ánimo no se mantuvo sin oposición. El aumento de los rendimientos del Tesoro y las nuevas preocupaciones sobre la situación en Oriente Medio han hecho que el cálculo se incline de nuevo en la otra dirección.
La advertencia de Barr sobre una posible subida de tipos
El gobernador de la Reserva Federal Michael Barr dijo que estaría dispuesto a apoyar una subida de los tipos de interés si la inflación no se modera, advirtiendo sobre «presiones de precios más amplias afianzándose» después de que la inflación se mantuviera por encima del objetivo del 2% durante casi cinco años y medio. «Si las tendencias de los datos me dan cierta confianza de que la inflación se está moderando en una trayectoria hacia el 2%, entonces creo que podemos tomarnos un poco más de tiempo para evaluar nuestra postura de política», dijo Barr en declaraciones preparadas. «Sin embargo, si parece que la inflación no se está moderando lo suficiente, entonces creo que deberíamos actuar con decisión para subir los tipos». Las propias declaraciones del presidente de la Fed, Kevin Warsh, fueron ampliamente interpretadas por los mercados como inclinadas hacia una subida ya en la próxima reunión de política monetaria. A principios de septiembre, se informaba de que los operadores estaban descontando aproximadamente un 66% de probabilidad de ese movimiento, incluso después de que la Fed mantuviera su tipo de referencia de los fondos federales entre el 3,5% y el 3,75% en su reunión de julio.
Esa es la tensión que define este momento: un solo mes alentador de datos de inflación de EE. UU. fue suficiente para cambiar brevemente las expectativas del mercado, pero no bastó para zanjar la discusión dentro de la propia Fed. Que la próxima tanda de lecturas confirme una desinflación genuina o vuelva a abrir la puerta a una subida de tipos probablemente dependerá menos de un único dato y más de si los aranceles, los costos de la energía y el gasto impulsado por la IA siguen acumulándose —o finalmente empiezan a moderarse al mismo tiempo.
Preguntas frecuentes
¿Por qué los datos de inflación de junio se consideran alentadores para los funcionarios de la Fed?
Los funcionarios de la Fed, incluido Austan Goolsbee, consideraron alentadora y sorprendentemente benigna la caída del Índice de Precios al Consumidor de junio al 3,5% desde el 4,2% en mayo, lo que sugiere señales de desinflación.
¿Qué advertencias expresó Austan Goolsbee sobre la tendencia de la inflación?
Goolsbee advirtió que se necesitan varios meses más de lecturas de inflación igualmente positivas antes de declarar la victoria sobre las persistentes presiones de precios.
¿Cuáles son los principales factores que mantienen la inflación elevada a pesar de los descensos recientes?
La inflación sigue elevada debido a los aranceles que afectan a las cadenas de suministro, los precios de la energía elevados por las tensiones en Oriente Medio y el aumento de los costos por el gasto de capital relacionado con la IA.
¿Cómo reaccionaron los mercados a los datos de inflación de junio?
Los mercados reaccionaron al IPC más moderado de junio reduciendo las expectativas de subidas de tipos de interés a corto plazo, aunque esa postura cambió de nuevo más tarde cuando el gobernador de la Fed Michael Barr señaló su disposición a una subida y los rendimientos del Tesoro aumentaron.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
