Algo inusual está ocurriendo dentro de la Reserva Federal, y va mucho más allá del debate habitual sobre un movimiento de un cuarto de punto. Las actas de la reunión del 16 y 17 de junio del banco central, publicadas el miércoles, revelan que un número creciente de responsables de la política monetaria señalan el boom de la inteligencia artificial como un factor directo de las preocupaciones de la Reserva Federal sobre la inflación, lo que complica un debate interno ya de por sí conflictivo sobre hacia dónde deberían ir las tasas de interés a continuación.
Summary
Puntos clave
- La Fed elevó su proyección de inflación del índice de gastos de consumo personal (PCE) de fin de año del 2,7% al 3,6%, citando la demanda impulsada por la IA como un factor clave.
- La tasa de referencia se mantuvo en 3,5%–3,75% en junio, pero futuras subidas siguen firmemente sobre la mesa.
- Nueve de los 18 miembros del comité de la Fed esperan al menos una subida de tasas antes de finales de 2026.
- Los mercados sitúan la probabilidad de una subida en la reunión del 29 de julio en un 30,5%, según CME FedWatch; Polymarket sitúa las probabilidades de al menos una subida este año en el 59%.
- Las tensiones geopolíticas que involucran a Irán —y las renovadas amenazas del presidente Trump de acción militar— están añadiendo nueva volatilidad tanto a los precios de la energía como a las perspectivas de inflación.
La Reserva Federal señala preocupaciones de inflación impulsadas por la demanda de IA
La reunión de junio marcó la primera presidida por el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, quien describió las discusiones internas posteriores como «una buena pelea familiar». Esa caracterización resulta ser un eufemismo. Las actas muestran un profundo desacuerdo no solo sobre la trayectoria de las tasas, sino sobre las propias fuentes de inflación que la Fed intenta ahora contener.
En el centro del debate está un fenómeno que los observadores del mercado han empezado a llamar «chipflation» — el efecto en cascada sobre los precios desencadenado por la creciente demanda de semiconductores necesarios para impulsar la construcción de centros de datos de IA. Esos costos elevados de chips no se quedan en la sala de servidores. Se propagan a la electrónica de consumo, los dispositivos conectados y las facturas de electricidad de los hogares, convirtiendo la expansión de la infraestructura de IA en una fuerza inflacionaria sorprendentemente amplia.
‘Chipflation’ impulsada por la IA y proyecciones de inflación
Las propias cifras de la Fed cuentan la historia con claridad. La estimación de fin de año de la institución para la inflación del índice de gastos de consumo personal (PCE) saltó del 2,7% al 3,6%, una revisión que refleja cuánto ha cambiado el cálculo desde principios de este año.
Nick Ruck, director en LVRG Research, lo expresó directamente: la expansión de la infraestructura de IA está «impulsando una inflación elevada a través de una demanda sin precedentes de semiconductores, recursos energéticos e instalaciones de datos, a pesar de su potencial de mayor productividad en el futuro». Esa promesa de productividad, en otras palabras, no compensa la presión de precios a corto plazo.
Adam Phillips, director gerente de inversiones en EP Wealth Advisors, añadió que las presiones inflacionarias ya no se limitan a la energía. Los aumentos de costos, señaló, están empezando a aparecer en áreas como la electrónica, un efecto directo aguas abajo de la chipflation que recorre la cadena de suministro. Phillips también señaló que el crecimiento interanual de los precios probablemente se mantendrá «incómodamente alto en torno al 4%» incluso con los precios de la energía habiéndose moderado desde la reunión de junio.
El gasto de capital en IA puede afianzar las tendencias inflacionarias
La preocupación va más allá de los niveles actuales de precios. Una mayoría de los participantes en la reunión de junio señaló que el gasto de capital empresarial relacionado con la IA podría impulsar la expansión económica de una manera que mantenga la inflación arraigada en lugar de desvanecerse. No se trata de un shock de oferta temporal, sino de una historia de demanda impulsada por la inversión que no tiene una fecha de caducidad clara.
Esa distinción es importante para la política monetaria. Si la inflación está siendo impulsada por un ciclo de gasto de capital de varios años vinculado a la infraestructura de IA, la Fed no puede simplemente esperar a que pase. Tiene que decidir si se opone al ciclo o acepta un período prolongado de inflación por encima del objetivo, ninguna de las cuales es una opción atractiva.
Decisiones sobre tasas de interés y divisiones internas en la Fed
La Fed mantuvo su tasa de referencia estable en 3,5%–3,75% en junio, pero la votación ocultó un desacuerdo considerable sobre lo que debería venir después. Las actas describieron a «muchos participantes» diciendo que la tasa apropiada estaría «dentro o ligeramente por debajo del rango objetivo actual» para fin de año, pero también a «muchos otros participantes» que consideraban que las tasas deberían estar por encima de donde están ahora. No es una división matizada. Es un comité genuinamente tironeado en direcciones opuestas.
Reunión de política de junio y decisión de mantener las tasas
La sesión de junio fue el debut de Warsh como presidente, y marcó un tono confrontacional. El ex presidente de la Fed de St. Louis, Jim Bullard, hablando con CNBC el lunes, dejó clara su escepticismo sobre un enfoque de una sola subida: «El comité generalmente no hace eso. Quiero decir, ¿cuál es el sentido de eso?» Su punto —que la Fed históricamente se mueve en ciclos en lugar de ajustes aislados— tiene peso histórico. Desde 1990, los ciclos de una sola subida de tasas han sido raros. La última instancia fue en 2015, y aun así estuvo impulsada por circunstancias inusuales.
Varios participantes durante las deliberaciones de junio argumentaron que las condiciones ya justificaban subidas inmediatas de tasas, señalando una inflación por encima del objetivo y un mercado laboral resiliente. La declaración del comité fue tajante: «El Comité logrará la estabilidad de precios». La Fed de Warsh también parece dispuesta a reducir la orientación futura, con el estratega de Standard Chartered Steve Englander señalando que las actas podrían cambiar hacia «una enumeración más anodina de las decisiones de política», es decir, menos transparencia, no más.
Divisiones del comité sobre futuras subidas de tasas y expectativas del mercado
Nueve de los 18 miembros del comité esperan al menos una subida de tasas antes de finales de 2026. Entre esos nueve, seis pronostican dos aumentos separados de un cuarto de punto. Mientras tanto, Bank of America ha ido más lejos, elevando su previsión a tres subidas de un cuarto de punto antes de fin de año, argumentando que la Fed necesitará revertir sus recortes de 2025 «en poco tiempo».
Los mercados se están moviendo en línea con al menos el extremo cauteloso de ese espectro. Según el CME FedWatch, la probabilidad de una subida en la reunión de política del 29 de julio se sitúa en el 30,5%, frente a aproximadamente el 20% de solo una semana antes. Las cifras de Polymarket muestran una probabilidad del 59% de que se produzca al menos una subida este año, una cifra que aumentó después de que el presidente Trump anunciara una posible acción militar contra Irán.
Los operadores que utilizan futuros de CME están descontando una subida ya en septiembre, y luego esperan que la Fed mantenga las tasas al menos durante el año siguiente. Pero no todos en Wall Street creen que se desarrollará de forma tan ordenada. La advertencia de Bullard es contundente: si espera demasiado, la Fed podría encontrarse necesitando moverse agresivamente a principios de 2027 solo para mantener su credibilidad en materia de inflación.
Impacto de las tensiones geopolíticas en la inflación y la política de la Fed
Irán es ahora una segunda variable en la ecuación de inflación de la Fed, y una variable volátil. El presidente Trump anunció el martes que Estados Unidos había llevado a cabo «una serie de ataques poderosos» contra Irán y luego, el miércoles, amenazó con nuevas acciones. «Probablemente los golpearemos fuerte de nuevo esta noche», dijo en la cumbre de la OTAN en Ankara, Turquía, durante una reunión con el presidente ucraniano Volodymyr Zelenskyy. Trump también declaró que el alto el fuego existente estaba «terminado».
Papel de los conflictos en Oriente Medio y el Estrecho de Ormuz
La reacción inmediata del mercado fue brusca. Los futuros del crudo Brent subieron un 5,4% hasta 78,14 dólares por barril, mientras que el West Texas Intermediate aumentó un 4,7% hasta 73,72 dólares. Las acciones de aerolíneas cayeron de forma generalizada: American Airlines cayó casi un 4%, United Airlines alrededor de un 2,5%, y Delta, Southwest y JetBlue perdieron cada una alrededor de un 2%. Las acciones europeas se desplomaron, con el DAX de Alemania y el CAC 40 de Francia cerrando ambos con caídas de más del 2%.
Benjamin Salisbury, director de investigación en Height Securities, atribuyó el repunte a una «zona gris» dejada por el acuerdo Casa Blanca-Irán sobre el Estrecho de Ormuz, diciendo que la administración Trump «se enfrenta a dos imperativos en conflicto» en torno al control iraní de los flujos marítimos y las ambiciones nucleares. Tom Garretson, de RBC Wealth Management, argumentó que los mercados siguen descontando «recrudecimientos» en lugar de un retorno completo al conflicto, pero también señaló que los precios del petróleo en el rango de 70 a 90 dólares «probablemente pueden ser moderadamente inflacionarios y en cierto modo reducen cualquier posibilidad de que ese escenario desinflacionario se materialice a más largo plazo».
Efectos en las perspectivas de inflación y consideraciones sobre subidas de tasas
Algunos participantes de la Fed en junio habían sugerido que las condiciones podrían mejorar si disminuían las tensiones en Oriente Medio. Ese escenario ahora parece menos probable, no más. Las hostilidades renovadas empujan los precios del petróleo al alza, se trasladan a una inflación más amplia y dan a los miembros más agresivos del comité más argumentos de cara al 29 de julio. La encuesta de consumidores de junio de la Fed de Nueva York ya mostraba que las perspectivas de inflación a un año se situaban en el 3,7%, su nivel más alto desde septiembre de 2023, mientras que las perspectivas a tres años alcanzaron su máximo desde junio de 2022.
Qué significa esto para los mercados financieros y las criptomonedas
El mercado en general sintió la presión el miércoles. El Promedio Industrial Dow Jones perdió 576,76 puntos, o un 1,09%, para situarse en 52.348,39. El S&P 500 retrocedió un 0,28% para cerrar en 7.482,71. El Nasdaq se mantuvo ligeramente mejor, subiendo un 0,2% hasta 25.870,65, un reflejo de la doble identidad del sector tecnológico en esta historia: simultáneamente un impulsor de la presión inflacionaria y un beneficiario de la ola de gasto en IA.
Para los mercados de criptomonedas, las implicaciones son más difíciles de descifrar pero significativas. Las tasas de interés elevadas endurecen la liquidez, aumentan los costos de financiación y hacen que los activos tradicionales considerados refugio seguro, como el efectivo y los bonos del gobierno, resulten comparativamente más atractivos. Eso suele pesar sobre los activos de riesgo, incluidas las monedas digitales. Los analistas de Bank of America señalaron que el rendimiento del Tesoro a 10 años podría alcanzar hasta el 4,82%, un nivel que añadiría más presión a las posiciones de riesgo. Algunos observadores del mercado señalaron, sin embargo, que los mercados de activos digitales podrían encontrar apoyo si la Fed interviniera para estabilizar los mercados de renta variable durante una recesión económica, un escenario que cambiaría rápidamente el cálculo.
Lo que hace que este momento sea analíticamente interesante es el bucle de retroalimentación en su centro: la inversión en IA impulsa la chipflation, la chipflation alimenta la inflación, la inflación obliga a la Fed a actuar sobre las tasas, y las tasas más altas restringen los mismos flujos de capital que financian la infraestructura de IA. Si ese bucle se estrecha o se rompe es, en gran medida, lo que la reunión del 29 de julio comenzará a responder.
Preguntas frecuentes
¿Por qué le preocupa a la Reserva Federal el impacto de la IA en la inflación?
La demanda del sector de IA está haciendo subir los precios de los semiconductores —un fenómeno denominado «chipflation»— y alimentando grandes ciclos de gasto de capital que podrían mantener la inflación arraigada. La Fed elevó su estimación de inflación PCE de fin de año del 2,7% al 3,6% en parte debido a estas dinámicas.
¿Cuál fue la decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés en junio de 2026?
La Fed mantuvo su tasa de referencia estable en 3,5%–3,75% durante su reunión del 16 y 17 de junio, la primera presidida por el nuevo presidente Kevin Warsh. La puerta a futuras subidas de tasas quedó explícitamente abierta, con nueve de los 18 miembros del comité anticipando al menos un aumento antes de finales de 2026.
¿Qué probabilidad hay de una subida de tasas en la próxima reunión del 29 de julio?
Según los datos de CME FedWatch, la probabilidad se sitúa en aproximadamente el 30,5% a principios de julio, frente a alrededor del 20% de solo una semana antes. Los datos de Polymarket sitúan las probabilidades de que se produzca al menos una subida antes de fin de año en el 59%.
¿Cómo afectan las tensiones geopolíticas a las decisiones de política de la Reserva Federal?
Las tensiones que involucran a Irán —incluidos los ataques militares de Estados Unidos y la ruptura de un alto el fuego— empujan los precios del petróleo al alza, añaden incertidumbre a las perspectivas de inflación y dan a los miembros más agresivos de la Fed una justificación adicional para las subidas de tasas. Algunos participantes en la reunión de junio habían sugerido que las perspectivas podrían mejorar si disminuían las hostilidades en Oriente Medio; ese escenario desde entonces se ha vuelto menos probable.
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Artículo producido con la asistencia de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
