Algo extraño sucedió en el mercado de las stablecoins el mes pasado. La oferta cayó en 7,7 mil millones de dólares en junio de 2026, la contracción mensual más pronunciada desde que el colapso de Terra-Luna eliminó casi una quinta parte de todo el mercado en 2022, y sin embargo la actividad on-chain se disparó a niveles nunca antes vistos. Esta divergencia va al corazón de la dinámica actual del mercado de stablecoins: menos tokens en circulación, pero esos tokens moviéndose más rápido y con más intensidad que nunca.
Summary
Conclusiones clave
- La capitalización de mercado de las stablecoins cayó 7,7 mil millones de dólares en junio de 2026 hasta alrededor de 312 mil millones de dólares, la mayor caída mensual en dólares desde el colapso de Terra en 2022.
- El volumen de transacciones alcanzó un récord de 1,79 billones de dólares en junio, un aumento del 63% respecto a mayo, según el panel de control de Visa impulsado por Allium.
- USDC procesó 1,21 billones de dólares en transferencias —más del doble de los 576 mil millones de dólares de USDT— a pesar de tener una oferta circulante significativamente menor.
- Los fondos de bonos del Tesoro tokenizados crecieron hasta casi 16 mil millones de dólares, y el capital parece rotar hacia alternativas on-chain generadoras de rendimiento.
- La Ley GENIUS, efectiva a partir del 18 de enero de 2027, prohíbe los pagos de rendimiento sobre las stablecoins de pago, una norma que está destinada a remodelar cómo los inversores utilizan estos activos.
El mercado de stablecoins experimentó su mayor caída desde 2022
La capitalización total del mercado de stablecoins se situó en alrededor de 312 mil millones de dólares a finales de junio, aproximadamente un 3% por debajo de su máximo de mayo. Esa caída de 7,7 mil millones de dólares fue la mayor en términos absolutos desde la implosión de Terra-Luna hace cuatro años, pero ahí termina la comparación.
El evento de 2022 fue catastrófico de una manera en que junio de 2026 simplemente no lo fue. Terra eliminó 33,9 mil millones de dólares, casi una quinta parte de todo el mercado, en un solo trimestre, desencadenado por una stablecoin algorítmica que perdió su paridad de forma espectacular. Lo que ocurrió en junio fue más silencioso y estructural: tanto USDC como USDT mantuvieron su paridad de 1 dólar durante todo el mes, sin ningún evento de desanclaje de ningún tipo. La oferta de USDT de Tether se redujo de alrededor de 190 mil millones de dólares a unos 184 mil millones; la de USDC de Circle cayó desde un máximo de marzo cercano a 80 mil millones de dólares hasta alrededor de 74 mil millones. Las cifras se redujeron, pero el sistema se mantuvo.
Esta distinción es enormemente importante para cómo el mercado interpreta este momento. Un desanclaje es una crisis. Una contracción de la oferta sin desanclaje es una señal, una que vale la pena leer con atención.
El volumen de transacciones alcanza máximos históricos a pesar de la caída de la oferta
Aunque la base de oferta se redujo, la velocidad de uso de las stablecoins se disparó hasta un máximo histórico. El panel de control de Visa impulsado por Allium registró 1,79 billones de dólares en volumen de transacciones ajustado para junio, un salto del 63% respecto a mayo y un 125% por encima del mismo mes del año anterior. El mercado tenía menos stablecoins en existencia, pero esos tokens estaban haciendo más trabajo.
USDC vs USDT: una reversión en el volumen
La descomposición del volumen revela una de las dinámicas más llamativas en la actividad actual del mercado de stablecoins. USDC procesó aproximadamente 1,21 billones de dólares en transferencias durante junio, más del doble de los aproximadamente 576 mil millones de dólares de USDT, a pesar de tener menos de la mitad de la oferta circulante de Tether. Esa proporción es notable. Sugiere que los tokens de USDC están rotando a un ritmo mucho más alto, lo que apunta a un uso intensivo en pagos, transferencias institucionales o actividad DeFi en lugar de una tenencia pasiva.
Como contexto, USDT sigue dominando la base de oferta y continúa siendo la stablecoin dominante a nivel global por capitalización de mercado. Pero en términos de rendimiento real on-chain, la ventaja de eficiencia de USDC fue marcada en junio.
Cambio hacia productos de bonos del Tesoro tokenizados con rendimiento
Una de las explicaciones analíticamente más convincentes para la contracción de la oferta tiene que ver con a dónde fue el capital. Los fondos de bonos del Tesoro tokenizados crecieron hasta casi 16 mil millones de dólares a finales de julio, con USYC de Circle cerca de 3 mil millones de dólares y BUIDL de BlackRock cerca de 2,64 mil millones. La capitalización total de activos tokenizados aumentó hasta 30,1 mil millones de dólares en junio, incluso mientras la oferta de stablecoins estaba cayendo. Esa divergencia no es accidental.
Las stablecoins de pago estándar no pagan rendimiento. Los productos de bonos del Tesoro tokenizados sí lo hacen. Cuando el diferencial entre mantener una stablecoin y mantener un instrumento tokenizado generador de rendimiento se vuelve significativo, el capital racional migra, y eso parece ser exactamente lo que ocurrió.
Implicaciones de la Ley GENIUS sobre el movimiento de capital
El contexto regulatorio está acelerando esta tendencia. La Ley GENIUS, firmada en julio de 2025, prohíbe explícitamente que los emisores paguen rendimiento sobre las stablecoins de pago, y esa prohibición entra en vigor el 18 de enero de 2027. La ley consolida efectivamente la división: las stablecoins de pago siguen siendo instrumentos sin rendimiento, mientras que los productos de bonos del Tesoro tokenizados y vehículos similares absorben la demanda de los inversores que quieren exposición on-chain con retorno.
Vale la pena detenerse en lo que esto significa estructuralmente. Al trazar una línea regulatoria clara entre instrumentos de “pago” e instrumentos “generadores de rendimiento”, la Ley GENIUS está remodelando silenciosamente cómo se asigna el capital on-chain. Los inversores que buscan retornos tienen un menú creciente de opciones tokenizadas —productos como BUIDL y USYC— mientras que las stablecoins se vuelven más puramente transaccionales. Esa especialización podría ser en última instancia saludable para ambas categorías, aunque reduce el atractivo casual de permanecer en stablecoins como una apuesta de rendimiento por defecto.
Es importante señalar que los datos públicos no pueden confirmar que los 7,7 mil millones de dólares completos se hayan movido directamente a productos de bonos del Tesoro tokenizados. Según los datos disponibles, parte del capital puede haber salido por completo de los mercados cripto.
Estabilidad de precios de las stablecoins y desarrollos regulatorios
La estabilidad de precios se mantuvo firme. Tanto USDC como USDT cotizaron cerca de la paridad de 1 dólar durante todo junio de 2026, y no se reportaron eventos de desanclaje. DefiLlama situó la capitalización total del mercado de stablecoins en alrededor de 309,9 mil millones de dólares el 28 de julio, una caída del 0,79% en los 30 días anteriores, una deriva modesta, no una ruptura estructural.
Normas regulatorias pendientes
El marco de la Ley GENIUS aún no cuenta con sus normas de implementación definitivas. A finales de julio, una propuesta federal conjunta que exige a los emisores de stablecoins verificar la identidad de los clientes seguía en período de comentarios, con respuestas previstas para el 21 de agosto de 2026. Por separado, la FDIC emitió formularios de reporte propuestos el 17 de julio. La arquitectura regulatoria completa que rodea a las stablecoins todavía se está construyendo, lo que significa que la fecha de entrada en vigor de enero de 2027 llegará con una incertidumbre de cumplimiento significativa aún sobre la mesa para los emisores.
Esa incompletitud regulatoria es en sí misma una variable de mercado. Los emisores y los tenedores institucionales están tomando decisiones de asignación ahora, antes de que existan las normas en su forma final. La manera en que se definan esas normas —particularmente en torno a la verificación de identidad de clientes y el reporte de reservas— podría influir de forma significativa en cuánto capital permanece en stablecoins de pago frente a cuánto migra aún más hacia alternativas tokenizadas.
Los datos de junio, leídos en su totalidad, cuentan la historia de un mercado en reorganización activa: reduciéndose en oferta, batiendo récords en uso y clasificándose silenciosamente en categorías de búsqueda de rendimiento y transaccionales bajo la presión de la regulación entrante. Que esa reorganización se estabilice o se acelere depende en gran medida de lo que los reguladores estadounidenses incluyan en esas normas finales antes de que el calendario cambie a 2027.
Preguntas frecuentes
¿Por qué disminuyó la capitalización del mercado de stablecoins en junio de 2026?
La capitalización del mercado de stablecoins cayó en 7,7 mil millones de dólares principalmente debido al desplazamiento de capital hacia productos de bonos del Tesoro tokenizados con rendimiento, como USYC de Circle y BUIDL de BlackRock, y posiblemente a que parte del capital salió por completo de los mercados cripto. La prohibición de la Ley GENIUS sobre los pagos de rendimiento para las stablecoins de pago ha hecho que mantener saldos ociosos en stablecoins sea menos atractivo en comparación con las alternativas on-chain que sí generan rendimiento.
¿Cómo se comportaron los volúmenes de transacción de stablecoins durante junio de 2026?
Los volúmenes de transacción alcanzaron un récord de 1,79 billones de dólares en junio de 2026, un 63% más que en mayo, según el panel de control de Visa impulsado por Allium. Solo USDC procesó 1,21 billones de dólares de ese total a pesar de tener una oferta circulante menor que USDT, que manejó aproximadamente 576 mil millones de dólares.
¿Cuál es el impacto de la Ley GENIUS en las stablecoins?
La Ley GENIUS prohíbe que los emisores paguen rendimiento sobre las stablecoins de pago, y esa norma entra en vigor el 18 de enero de 2027. Esto hace que mantener saldos ociosos en stablecoins sea menos atractivo financieramente y probablemente esté contribuyendo a que el capital rote hacia productos de bonos del Tesoro tokenizados que sí ofrecen rendimiento.
¿Las stablecoins USDC y USDT mantienen su paridad de precio?
Sí. Tanto USDC como USDT continuaron cotizando cerca de su paridad de 1 dólar durante todo junio de 2026, sin que se reportaran eventos de desanclaje. Esto distingue claramente la contracción de la oferta de junio del colapso de Terra-Luna de 2022, que implicó un fallo catastrófico de la paridad.
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Artículo producido con la asistencia de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
