Wall Street, de cara al informe de resultados del segundo trimestre de Coinbase, no está precisamente rebosante de optimismo. La caída del trading de Coinbase en el segundo trimestre — impulsada por un periodo brutal en abril y mayo cuando los volúmenes spot se secaron y los precios de las criptomonedas cayeron con fuerza — ya ha llevado a múltiples firmas importantes a revisar sus estimaciones a la baja. La verdadera pregunta con la que luchan los inversores no es qué pasó el trimestre pasado. Es si Coinbase podrá alguna vez liberarse realmente de su dependencia de los ciclos del mercado cripto.
Summary
Conclusiones clave
- Barclays estima que Coinbase procesó 152.000 millones de dólares en volumen de trading en el segundo trimestre, muy por debajo de la expectativa de Wall Street de aproximadamente 178.000 millones de dólares.
- Bitcoin cayó aproximadamente un 14% y Ether retrocedió alrededor de un 25% durante el segundo trimestre, lo que deprimió la actividad de trading minorista.
- Los ingresos por suscripciones y servicios — incluidos los intereses de USDC, las recompensas de staking y las comisiones de custodia — se espera que amortigüen parcialmente la caída en los ingresos por transacciones.
- Segmentos más nuevos como los derivados y los mercados de predicción mostraron potencial a largo plazo pero aportaron poco a los ingresos del segundo trimestre.
- La Clarity Act, que establecería un marco regulatorio estadounidense para los activos digitales, sigue siendo el mayor factor impredecible para la valoración bursátil de Coinbase.
El volumen de trading del segundo trimestre de Coinbase cae con fuerza
Los volúmenes de trading spot cayeron en toda la industria cripto durante la mayor parte del segundo trimestre, con la participación minorista manteniéndose apagada y la actividad institucional siendo decepcionante. Los mercados cripto se mantuvieron bajo una presión sostenida: Bitcoin perdió aproximadamente un 14% durante el periodo mientras que Ether cayó alrededor de un 25%. Junio trajo cierta recuperación parcial, pero los analistas coincidieron ampliamente en que no fue ni de lejos suficiente para compensar el daño causado en abril y mayo.
Los analistas de Wall Street recortan las estimaciones de beneficios
La debilidad en el trading desencadenó una ola de revisiones a la baja. Barclays, Benchmark, Clear Street y Compass Point recortaron sus previsiones para el segundo trimestre antes de la publicación de resultados del jueves, según informó CoinDesk.
El analista de Clear Street, Owen Lau, proyectó aproximadamente 160.000 millones de dólares en volumen de trading del segundo trimestre y 301 millones de dólares en EBITDA ajustado, citando una actividad minorista más débil de lo esperado. Mark Palmer, de Benchmark, recortó su previsión de EBITDA a 377 millones de dólares. Compass Point espera que los ingresos queden ligeramente por debajo del consenso, aunque cree que el EBITDA se situará aproximadamente en línea con las expectativas.
Barclays estima 152.000 millones de dólares en volumen de trading del segundo trimestre
El analista de Barclays, Benjamin Budish, ofreció la estimación de volumen más bajista, situando el procesamiento del segundo trimestre de Coinbase en aproximadamente 152.000 millones de dólares — significativamente por debajo del consenso de Wall Street, que ronda los 178.000 millones de dólares. Budish espera que el EBITDA ajustado se sitúe aproximadamente un 3% por debajo del consenso, señalando específicamente unas recompensas de blockchain más débiles y unos ingresos más flojos por trading institucional.
La brecha entre esa estimación de 152.000 millones de dólares y la expectativa de consenso de 178.000 millones de dólares es algo más que un simple redondeo. Refleja una cuestión fundamental sobre la rapidez con la que puede recuperarse la actividad de trading cripto y si la mezcla de ingresos de Coinbase está preparada para absorber periodos prolongados de caída del mercado sin daños significativos.
Los ingresos por suscripciones y servicios aportan amortiguación
El único segmento sobre el que los analistas se mantienen relativamente constructivos es el de suscripciones y servicios, una categoría que incluye los ingresos por intereses de USDC, recompensas de staking, comisiones de custodia, suscripciones a Coinbase One y servicios institucionales. Dado que estas fuentes de ingresos están estructuralmente menos ligadas a los volúmenes de trading del día a día, tienden a mantenerse más estables cuando los mercados cripto se quedan tranquilos.
Intereses de stablecoins, recompensas de staking y servicios institucionales sostienen los ingresos
Benchmark describió los ingresos por suscripciones y servicios como un elemento que probablemente «proporcione lastre» durante el trimestre. Barclays proyecta que este segmento se situará cerca del extremo inferior de la propia guía de Coinbase, reflejando unos precios cripto más débiles y solo un crecimiento modesto en los saldos de USDC. Compass Point fue el más cauto, advirtiendo de que el segmento podría situarse por debajo del punto medio de la guía de la dirección debido a unos precios cripto más débiles y a un crecimiento más lento de las stablecoins en general.
Dicho esto, la línea de ingresos de USDC conlleva sus propias complicaciones a más largo plazo. Según Fortune, los ingresos relacionados con USDC representaron bastante más de la mitad de los 585,5 millones de dólares en ingresos por servicios de Coinbase en un trimestre reciente — y, según se informa, un consorcio de bancos y empresas de tarjetas de crédito planea lanzar una stablecoin competidora, lo que podría presionar a esa gallina de los huevos de oro con el tiempo.
Contribución limitada de los nuevos segmentos a los ingresos
Los mercados de predicción y los derivados son ampliamente vistos como las apuestas de crecimiento más atractivas de Coinbase. En la práctica, ninguno de los dos contribuyó de forma significativa a los resultados del segundo trimestre.
Los mercados de predicción y los derivados se consideran crecimiento futuro pero mínimos en el segundo trimestre
Los mercados de predicción han estado entre los productos de más rápido crecimiento de Coinbase, impulsados por una mayor actividad en torno a eventos deportivos. Barclays cree que la categoría se está convirtiendo en un contribuyente significativo con el tiempo, y Clear Street la ve como uno de varios motores de crecimiento a largo plazo. Coinbase había descrito anteriormente los mercados de predicción como una de sus categorías de más rápido crecimiento de la historia y en camino de alcanzar 100 millones de dólares en ingresos anualizados.
En el lado de los derivados, el negocio internacional de futuros perpetuos de Coinbase y su adquisición de Deribit dan a la compañía exposición a un mercado global sustancialmente mayor que el que puede alcanzar el trading spot por sí solo. Los analistas ven en general los derivados como una oportunidad real a largo plazo.
Preocupaciones económicas sobre la rentabilidad de los mercados de predicción
La economía no es tan limpia como sugieren las cifras de crecimiento de los titulares. Compass Point señaló que los inversores pueden estar sobreestimando la rentabilidad de los mercados de predicción porque Coinbase registra los ingresos brutos mientras comparte la economía subyacente con su socio Kalshi, lo que significa que la contribución neta a los beneficios es menor de lo que implican las cifras de la parte alta de la cuenta de resultados. Ese matiz importa cuando el segmento se presenta como prueba de una diversificación exitosa.
La incertidumbre regulatoria nubla el sentimiento de los inversores
Más allá de las cifras trimestrales, la variable más trascendental para la acción de Coinbase se está jugando en Washington, no en las mesas de trading.
La Clarity Act de EE. UU. sigue siendo un foco legislativo clave
La Clarity Act — una legislación que establecería un marco regulatorio formal para los activos digitales en Estados Unidos — se sitúa en el centro del debate de inversión en torno a Coinbase. Mark Palmer, de Benchmark, cree que los recientes avances en las disposiciones éticas han mejorado de forma material las probabilidades de aprobación en el Senado, situando el proyecto de ley como uno de los catalizadores potenciales más importantes para las acciones de COIN. Barclays adopta una visión más cauta, advirtiendo de que el calendario legislativo sigue siendo ajustado y de que las prioridades competidoras del Congreso podrían retrasar el progreso del proyecto de ley.
Opiniones mixtas de los analistas sobre la probabilidad y el calendario de aprobación
Compass Point es el más escéptico. Sus analistas sostienen que el calendario del Senado antes del receso de agosto deja muy poco margen de maniobra y que la valoración de Coinbase podría verse presionada si la legislación se estanca. La divergencia en las opiniones de los analistas sobre el calendario de la Clarity Act es en sí misma una señal: no hay consenso sobre cuándo, o incluso si, llegará realmente la claridad regulatoria que más beneficiaría a Coinbase.
Reacción del mercado y métricas de trading
Las acciones de COIN cayeron aproximadamente un 1,7% hasta 165 dólares antes del anuncio de resultados del miércoles, reflejando una cautela inversora más amplia sobre lo que mostrarán las cifras del trimestre. El movimiento de la acción es modesto en aislamiento pero cuenta una historia sobre dónde se sitúa el sentimiento: no hay pánico, pero desde luego tampoco confianza.
La debilidad de los precios cripto que definió el segundo trimestre — Bitcoin abajo aproximadamente un 14%, Ether abajo aproximadamente un 25% — suprimió directamente tanto el interés de trading minorista como los ingresos medios que Coinbase obtiene por transacción. Cuando los precios de los activos caen y la volatilidad se normaliza, los traders minoristas tienden a retirarse. Esa dinámica se ha repetido una y otra vez a lo largo de los ciclos cripto, y el segundo trimestre no parece haber sido la excepción.
Dependencia continua de la actividad de trading cripto
A pesar de toda la inversión que Coinbase ha realizado en stablecoins, derivados, pagos, tokenización y su blockchain Base, la compañía sigue subiendo y bajando con los volúmenes de trading cripto. Esa dependencia se ha vuelto más difícil de ignorar en el último año, y se espera que el segundo trimestre la refuerce en lugar de cuestionarla.
La tensión estratégica aquí es real. Coinbase ha logrado avances genuinos en la construcción de fuentes de ingresos recurrentes, pero esas fuentes siguen siendo pequeñas en relación con las comisiones por transacción. Cuando la actividad de trading se ralentiza, el perfil financiero de la compañía cambia de forma significativa — no de manera catastrófica, pero sí lo suficiente como para mantener divididos a los analistas. Los alcistas sostienen que el trabajo de diversificación está creciendo silenciosamente y tendrá más importancia en ciclos futuros. Los bajistas sostienen que las cifras del segundo trimestre simplemente confirmarán que la dependencia estructural no ha cambiado lo suficiente como para proteger los beneficios cuando los mercados se enfrían. El informe del jueves y, más importante aún, la guía prospectiva de la dirección, establecerán los términos de ese debate para el resto del año.
Preguntas frecuentes
¿Por qué los analistas de Wall Street están rebajando sus estimaciones de beneficios para el segundo trimestre de Coinbase?
Los volúmenes de trading se desplomaron en abril y mayo de 2026, lo que llevó a múltiples firmas de Wall Street — incluidas Barclays, Benchmark, Clear Street y Compass Point — a recortar sus expectativas para el segundo trimestre de Coinbase. La debilidad estuvo impulsada por la caída de los precios cripto, la participación minorista apagada y una actividad institucional más floja.
¿Cómo afectan los ingresos por suscripciones y servicios a la estabilidad de los beneficios de Coinbase?
Los ingresos por suscripciones y servicios, incluidos los ingresos por intereses de USDC y las recompensas de staking, están estructuralmente menos ligados a los volúmenes de trading diarios. Los analistas esperan que este segmento amortigüe parcialmente los ingresos por transacciones más débiles, aunque las proyecciones sobre dónde se situará en relación con la propia guía de Coinbase varían desde cerca del extremo inferior hasta por debajo del punto medio, dependiendo de la firma.
¿Cuál es el impacto de la Clarity Act en las perspectivas de Coinbase?
La Clarity Act establecería un marco regulatorio para los activos digitales en EE. UU. y se considera uno de los catalizadores potenciales más importantes para la acción de Coinbase. Su aprobación sigue siendo incierta, con analistas divididos sobre el calendario — Benchmark ve mejores probabilidades en el Senado, mientras que Compass Point advierte de que el calendario legislativo es demasiado ajustado antes del receso de agosto.
¿Han contribuido de forma significativa nuevas líneas de negocio como los derivados y los mercados de predicción a los ingresos del segundo trimestre de Coinbase?
No. A pesar de ser vistos como áreas de crecimiento prometedor a largo plazo, tanto los derivados como los mercados de predicción aportaron poco a los ingresos del segundo trimestre durante la caída del trading. Los analistas también señalan que la rentabilidad de los mercados de predicción puede ser menor de lo que parece porque Coinbase comparte la economía con su socio Kalshi, lo que reduce la contribución neta a los beneficios.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
