Según el director macro global de Fidelity Investments, Jurrien Timmer, pronto podría haber un cambio de testigo del oro a BTC.
Lo ha declarado hace unos días en su perfil personal de X, con un tweet dedicado precisamente a la relación entre la evolución del precio del oro y el de Bitcoin en los últimos siete años.
Summary
BTC vs. oro: el análisis de Fidelity
En el gráfico publicado por el director de Fidelity se ven dos curvas que representan el rendimiento de BTC en el tiempo, en naranja, y el del oro multiplicado por 4 veces en amarillo. De hecho, la volatilidad media del oro es mucho más reducida en comparación con la de Bitcoin, por lo que para poder observar algún tipo de conexión entre las dos curvas es necesario ampliar cuatro veces la del rendimiento del oro.
El gráfico muestra en la parte inferior también otras dos curvas, es decir, la Sharpe Ratio del oro, en violeta, y la de Bitcoin, en azul.
Timmer comenta diciendo que irónicamente oro y bitcoin están inversamente correlacionados entre sí, dado que últimamente los dos activos se han alternado, como resulta evidente del confronto de los dos índices de Sharpe Ratio.
Pero luego añade:
«Al parecer, podría ser el turno de bitcoin para tomar el mando, dado que su índice de Sharpe es -0,40 mientras que el del oro es 1,33. Así que quizás ha llegado el momento de un relevo del oro a Bitcoin».
Los tiempos
Timmer no especifica los tiempos de esta hipotética transferencia de poder, pero al analizar precisamente la comparación entre los dos Sharpe Ratio se puede deducir algo al respecto.
En primer lugar, es importante destacar cómo desde 2018 hasta hoy ya se han producido una decena de pasajes de testigos de este tipo.
Por ejemplo, en noviembre, después de la victoria electoral de Trump, el Sharpe Ratio de Bitcoin se disparó por encima de 1,5, mientras que el del oro cayó por debajo de cero. Sin embargo, posteriormente hubo un cambio de testigo con el Sharpe Ratio de Bitcoin cayendo a los mínimos actuales, y el del oro subiendo por encima de los 1,3 puntos.
Es importante señalar que desde este punto de vista en el transcurso de 2024 también hubo otro cambio de testigo en abril, con el Sharpe Ratio de Bitcoin cayendo a -0,4 y el del oro subiendo por encima de 1. En otras palabras, hubo dos cambios de testigo en 2024 y uno en 2025, por lo que es razonable esperar otro en el transcurso de unos meses.
Elegirlos ambos
En un tweet anterior, publicado la semana pasada, Timmer de hecho sugería no elegir entre Bitcoin y oro, sino tener ambos.
Mostrando en particular el gráfico de la relación entre el precio de Bitcoin y el del oro, comentó diciendo que los ve como jugadores diferentes en el mismo equipo, aunque considera que no hay un porcentaje «correcto» en la cartera para BTC y oro, porque dependiendo de la propensión al riesgo de los inversores individuales, tal pregunta tiene respuestas diferentes para cada uno de ellos.
Sin embargo, Timmer considera un buen punto de partida una proporción de 4 a 1 entre oro y BTC en la cartera, precisamente porque la volatilidad del oro es un cuarto de la de Bitcoin, con índices de Sharpe.
El mismo día había publicado otro tweet en el que declaraba que Bitcoin es ligeramente diferente del oro, ya que tiene una personalidad a lo Dr. Jekyll y Mr. Hyde. De hecho, a veces se presenta como oro exponencial (dinero en efectivo y reserva de valor), otras veces como activo especulativo similar al Nasdaq.
El análisis muy detallado de Timmer, acompañado también de numerosos otros tweets al respecto, muestra cómo el oro aparece claramente como una protección contra las incertidumbres de los mercados, a diferencia de Bitcoin que no se comporta como tal.
No obstante, tienen algún tipo de conexión, aunque probablemente no directa, pero conectada a su vez al subyacente comportamiento de los mercados financieros, y en particular de la liquidez.
Las diferencias entre BTC y oro según Fidelity
Por un lado, por lo tanto, está el oro, que ofrece estabilidad y refugio ante las incertidumbres, mientras que por el otro está Bitcoin, que en cambio no ofrece estabilidad y refugio sino mayores oportunidades, al menos en teoría.
Ambos, sin embargo, están profundamente conectados con el comportamiento de los mercados financieros, y en particular con el de la liquidez en los mercados, solo que reaccionan de manera diferente, precisamente debido a su diferente naturaleza de activo risk-off, el oro, y activo risk-on, BTC.
Son de hecho dos jugadores diferentes que sin embargo juegan en el mismo equipo los mismos partidos, pero de manera diferente entre ellos. Bitcoin parece más un atacante, mientras que el oro parece más un defensor. Además, hay que recordar que en general los partidos no se ganan solo en ataque, porque de hecho una buena defensa es a menudo una condición necesaria para no ser superado por los adversarios.
