Los presupuestos de defensa en toda la zona del euro están aumentando rápidamente, y el Banco Central Europeo ahora está poniendo cifras a lo que ese cambio podría significar para el crecimiento, los precios, la deuda y los mercados financieros en los próximos años. En un discurso pronunciado en Dublín el 17 de agosto de 2026, el miembro del Comité Ejecutivo del BCE Philip R. Lane presentó una imagen detallada de cómo está evolucionando el gasto en defensa de la zona del euro y por qué sus consecuencias económicas están lejos de ser mecánicas. El mensaje es sencillo: importa menos cuánto gastan los países en defensa que cómo lo financian, qué compran y cómo responden los responsables de las políticas.
Summary
Conclusiones clave
- Los desembolsos de defensa están aumentando en toda la zona del euro, con datos de la Comisión Europea que siguen el gasto hasta 2025 y estimaciones para 2026 para la mayoría de los Estados miembros.
- El marco fiscal de la UE concede un margen adicional de 1,5% del PIB en flexibilidad para el gasto en defensa entre 2025 y 2028, disponible para los países que activen la cláusula de salvaguardia nacional.
- El BCE concluye que una expansión gradual del gasto en defensa puede impulsar la actividad real y la inflación a corto plazo, pero el tamaño del efecto depende en gran medida de las opciones de financiación y del contenido de importaciones.
- Catorce países de la zona del euro están utilizando la cláusula de salvaguardia nacional, en su mayoría con 2021 como año base de comparación, aunque Bulgaria, España y Grecia utilizan 2024.
- La financiación de la acumulación se basa en una combinación de fondos públicos, de la UE y privados, y el BCE advierte de que los multiplicadores fiscales del gasto en defensa conllevan una incertidumbre considerable.
Aumento del gasto en defensa en la zona del euro
Los presupuestos de defensa en todo el bloque monetario siguen una trayectoria claramente ascendente, según los datos de la Comisión Europea citados en el análisis del BCE, y se espera que la tendencia continúe durante el resto de la década. Esta acumulación está reconfigurando la planificación fiscal en casi todas las capitales de la zona del euro.
Estimaciones para 2025-2026 y lo que muestran los datos
Las cifras proceden de Eurostat, las Previsiones de Primavera de 2026 de la Comisión Europea, la nota de prensa de la OTAN del 7 de julio de 2026 y la Agencia Europea de Defensa. Los países se clasifican según el gasto en defensa como porcentaje del PIB en 2025, basándose en la Clasificación de las Funciones del Gobierno. Para Irlanda, España, Italia y los Países Bajos, los datos subyacentes combinan las cifras de 2024 con el aumento de la inversión en defensa registrado entre 2024 y 2025. Los datos de la Comisión para 2026 aún no están disponibles para Irlanda, Italia, Chipre, Letonia, Lituania y Malta, por lo que su gasto se mantiene constante en el nivel supuesto de 2025 en la comparación. Para los miembros no pertenecientes a la OTAN de la zona del euro — Irlanda, Chipre, Malta y Austria — las cifras de 2025 se aproximan utilizando las últimas estimaciones de la Agencia Europea de Defensa. En los gráficos del BCE aparecen dos agregados: uno que abarca a los 21 países de la zona del euro, y un segundo limitado a aquellos que también pertenecen a la OTAN.
Flexibilidad del marco fiscal de la UE de 2025 a 2028
Más allá de los totales de gasto, la presentación del BCE destaca una herramienta fiscal específica que ahora está en juego. En el marco del marco fiscal de la UE, los Estados miembros disponen de un margen adicional del 1,5% del PIB en flexibilidad para el gasto en defensa entre 2025 y 2028. Este margen solo se aplica si un país solicita formalmente la activación de la cláusula de salvaguardia nacional, y el cálculo se basa en el aumento del gasto en defensa con respecto a un año base elegido. Para la mayoría de los 14 países de la zona del euro que actualmente utilizan esta cláusula, 2021 es el punto de referencia, mientras que Bulgaria, España y Grecia miden el aumento con respecto a 2024. Esta distinción es importante porque determina cuánto margen adicional de déficit puede reclamar cada gobierno sin infringir las normas fiscales estándar, un detalle que podría influir en las negociaciones presupuestarias hasta bien entrado 2028.
Impactos macroeconómicos de los gastos de defensa
Un mayor gasto en defensa no se traduce automáticamente en un crecimiento más fuerte o en precios más altos: el resultado depende del método de financiación, de la composición del gasto y de la respuesta de política más amplia, incluida la reacción de la política monetaria y de los tipos de cambio. Esa es la conclusión central que extrae el BCE de su investigación, y explica por qué la institución es cauta a la hora de sacar conclusiones simples a partir del aumento de las partidas presupuestarias.
Efectos a corto y medio plazo sobre el crecimiento y la inflación
Al modelizar una expansión fiscal gradual, el análisis del BCE muestra que el aumento de los desembolsos de defensa puede producir efectos positivos a corto y medio plazo sobre la actividad económica real y la inflación a corto plazo. Pero esos efectos están lejos de estar garantizados que sean grandes o uniformes. Dependen de la combinación entre consumo, inversión, remuneraciones y transferencias dentro del presupuesto de defensa, de cuánto del gasto se destina a equipos importados en lugar de a producción nacional, de cómo responden los mercados laborales y del momento mismo del impulso fiscal. Un presupuesto de defensa dominado por material importado, por ejemplo, probablemente generará un impulso interno más débil que uno orientado hacia la contratación local y la investigación.
Tipos de interés a largo plazo y dinámica de la deuda
Mirando más a largo plazo, el BCE señala un conjunto más estructural de fuerzas. El impacto a largo plazo sobre los tipos de interés reales está determinado por la dinámica de la deuda, las preferencias de los hogares por los activos seguros y el ritmo de formación de capital y de capacidad productiva. En la práctica, esto significa que un aumento sostenido del gasto en defensa, si se financia principalmente mediante endeudamiento, podría ir elevando gradualmente el coste de la deuda pública en todo el bloque, aunque la magnitud depende de cómo perciban los inversores la seguridad de los bonos soberanos de la zona del euro en relación con otros activos.
Por qué los multiplicadores fiscales siguen siendo tan inciertos
Una de las partes más francas de la evaluación del BCE se refiere a la amplia gama de estimaciones en la literatura académica. Los multiplicadores fiscales del gasto en defensa varían ampliamente entre estudios y horizontes temporales, con algunos modelos que arrojan multiplicadores significativos a corto plazo y otros que muestran efectos más pequeños o incluso negativos, dependiendo del tipo de impulso de gasto, de cómo se financia y del entorno macroeconómico más amplio en ese momento. El BCE deja claro que la incertidumbre sigue siendo considerable, lo que refleja diferentes supuestos sobre la composición del gasto, el contenido de importaciones, las reacciones de la política monetaria y las expectativas sobre la futura tributación y las trayectorias de la deuda. No se trata de una salvedad menor: significa que los responsables de diseñar los presupuestos de defensa trabajan con una banda de posibles resultados económicos realmente amplia en lugar de con una única previsión fiable.
Financiación de la inversión en defensa sin incumplir las normas fiscales
Cubrir el coste de la acumulación de defensa de Europa requiere algo más que los presupuestos nacionales: exige una combinación de financiación pública, a nivel de la UE y privada que opere dentro de un marco estratégico de inversión más amplio. La Comisión Europea, la OTAN y el BCE presentan el gasto en defensa como una pieza de una estrategia más amplia de la UE que también abarca las transiciones ecológica y digital, lo que significa que la conversación sobre la financiación va mucho más allá de las partidas de adquisiciones militares.
El margen de flexibilidad del 1,5% del PIB incorporado en el marco fiscal de la UE entre 2025 y 2028 ofrece a los países que activan la cláusula de salvaguardia nacional un espacio adicional para acomodar aumentos relacionados con la defensa sin sobrepasar inmediatamente los límites de déficit, aunque esta flexibilidad está vinculada a comparaciones con el año base y a la situación fiscal específica de cada país. Los datos de inversión pública total de Eurostat, publicados el 24 de abril de 2026, muestran cómo la inversión en defensa se sitúa junto al gasto de inversión pública más amplio, con los países de la zona del euro divididos entre los que utilizan la cláusula de salvaguardia y los que no. Aquí es donde la historia se vuelve realmente política: los países con ratios de deuda sobre PIB ya elevados afrontan un equilibrio más delicado que aquellos con mayor margen fiscal, aunque todos se enfrentan a presiones similares para aumentar los desembolsos militares.
Qué significa el aumento del gasto en defensa para los mercados y las regiones
La inversión relacionada con la defensa no se queda confinada a los libros de contabilidad del gobierno: se propaga a los mercados financieros y a las condiciones de financiación empresarial casi de inmediato. Los grandes anuncios fiscales tienden a mover los tipos de interés reales y las expectativas de inflación, y la creciente exposición de la zona del euro a la actividad relacionada con la defensa se refleja en los mercados de deuda y renta variable, en los patrones de crédito bancario y en la demanda de bienes y servicios de defensa. Según el análisis del BCE, las empresas con exposición a la demanda relacionada con la defensa muestran un comportamiento de deuda e inversión diferente al de las empresas fuera de esa cadena de suministro, con la dinámica del sector bancario y la rotación sectorial desempeñando un papel significativo en esas diferencias.
Los efectos también se extienden a la economía real. La actividad del sector de defensa configura los patrones regionales de empleo y productividad, y el BCE señala específicamente la dinámica de productividad de las mayores empresas de defensa de la zona del euro y de sus redes de proveedores. El aumento de la actividad relacionada con la defensa puede desplazar el valor añadido regional, los niveles de empleo y la producción de innovación, incluidas las externalidades de investigación y desarrollo. En particular, el BCE sugiere que alinear la I+D en defensa con los objetivos estratégicos más amplios de Europa — las transiciones ecológica y digital junto con los objetivos de seguridad — podría generar beneficios de productividad que vayan más allá del propio sector de defensa.
Por qué esto importa: tanto para los inversores como para los responsables de las políticas, la acumulación de defensa de la zona del euro ya no es una historia de seguridad estrecha. Se está convirtiendo en una variable en la forma en que los mercados valoran la deuda soberana, en cómo los bancos evalúan el riesgo corporativo y en cómo las economías regionales planifican en torno a una base de proveedores que se está expandiendo en tiempo real.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la flexibilidad del marco fiscal de la UE para el gasto en defensa?
El marco fiscal de la UE permite un 1,5% adicional del PIB en flexibilidad para el gasto en defensa entre 2025 y 2028 para los países que activen la cláusula de salvaguardia nacional.
¿Cómo afecta el gasto en defensa a la actividad macroeconómica de la zona del euro?
El gasto en defensa puede impulsar la actividad económica real y la inflación a corto y medio plazo, pero el tamaño de ese impulso depende de cómo se financia el gasto, de su composición, del contenido de importaciones y de las condiciones del mercado laboral.
¿Qué fuentes de financiación respaldan el aumento de la inversión en defensa en la zona del euro?
La inversión en defensa se financia mediante una combinación de fondos públicos, financiación de la UE e inversión del sector privado, todo ello dentro de un marco estratégico de inversión más amplio.
¿Por qué existe incertidumbre sobre los multiplicadores fiscales del gasto en defensa?
La incertidumbre se debe a las variaciones en la composición del gasto, el contenido de importaciones, las respuestas de la política monetaria y los supuestos sobre la futura tributación y la dinámica de la deuda, que en conjunto producen una amplia gama de resultados estimados en diferentes estudios.
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Artículo producido con la ayuda de inteligencia artificial y revisado por el equipo editorial.
